Les d\u00e9clarations \u00e0 la presse la semaine derni\u00e8re indiquant le recours du gouvernement \u00e0 la planche \u00e0 billets pour payer les salaires ont mis le feu aux poudres, provoquant d\u2019importantes controverses et des d\u00e9bats publics. Ces controverses ont pris une telle ampleur que la Banque centrale et le ministre des Finances, dans une s\u00e9rie d\u2019interventions, ont jug\u00e9 n\u00e9cessaire d\u2019intervenir pour faire retomber la pol\u00e9mique et surtout souligner que le gouvernement n\u2019a jamais eu recours \u00e0 la planche \u00e0 billets.
\nCette pol\u00e9mique a pris une grande ampleur et a eu des effets m\u00e9diatiques au-del\u00e0 de ce qu\u2019on puisse l\u2019imaginer, particuli\u00e8rement chez les gens ordinaires. Combien de personnes ne m\u2019ont pas arr\u00eat\u00e9 dans la rue pour me demander si on n\u2019imprimait pas la monnaie dans un des locaux de la Banque centrale. Ces inqui\u00e9tudes sont venues alimenter les peurs et les craintes devant l\u2019aggravation de la situation \u00e9conomique et l\u2019incertitude politique.
\nL\u2019ampleur de la pol\u00e9mique et la confusion qu\u2019elle suscite justifient qu\u2019on revienne sur cette question de la planche \u00e0 billets de mani\u00e8re didactique. Il faut rappeler que ce m\u00e9canisme, depuis l\u2019apparition de la monnaie, est l\u2019outil par lequel on imprimait les billets et d\u2019une mani\u00e8re g\u00e9n\u00e9rale la monnaie papier. Il s\u2019agit du processus de cr\u00e9ation mon\u00e9taire tel qu\u2019il \u00e9tait pratiqu\u00e9 historiquement. Cependant, ce processus a connu d\u2019importantes \u00e9volutions tout au long du processus de transformation des \u00e9conomies modernes et du capitalisme. Et, la cr\u00e9ation mon\u00e9taire ne se limite plus \u00e0 l\u2019impression de la monnaie papier ou \u00ab\u00a0la planche \u00e0 billets\u00a0\u00bb comme on l\u2019appelait commun\u00e9ment, mais \u00e0 des formes virtuelles qui partent des comptes de la Banque centrale vers les comptes d\u2019autres banques, de l\u2019Etat ou d\u2019autres organismes. Les contreparties de cette cr\u00e9ation, comme on l\u2019explique aux \u00e9tudiants dans les premi\u00e8res ann\u00e9es des \u00e9tudes d\u2019\u00e9conomie, sont les cr\u00e9dits \u00e0 l\u2019\u00e9conomie, les avances \u00e0 l\u2019Etat ou les rentr\u00e9es de devises. Oui, il faut le dire et avoir le courage de l\u2019expliquer et ne pas s\u2019en cacher comme certains responsables. En effet, la Banque centrale, comme toutes les banques centrales du monde, cr\u00e9e de la monnaie sous des formes plus \u00e9volu\u00e9es que celles des temps de la planche \u00e0 billets. Cette cr\u00e9ation de la monnaie est au c\u0153ur du fonctionnement de l\u2019\u00e9conomie et assure le financement n\u00e9cessaire \u00e0 l\u2019investissement et \u00e0 la croissance.
\nJe souhaite \u00e9galement m\u2019arr\u00eater sur cette partie de la cr\u00e9ation mon\u00e9taire consacr\u00e9e \u00e0 l\u2019Etat. Et, l\u00e0-dessus, il faut que nos responsables osent expliquer ce m\u00e9canisme et non pas chercher \u00e0 \u00ab\u00a0noyer le poisson\u00a0\u00bb comme on le dit h\u00e2tivement. Car cette op\u00e9ration se passe dans notre pays, comme dans tous les pays du monde, de mani\u00e8re transparente et sous le contr\u00f4le du Parlement. Car non seulement le Parlement autorise mais \u00e9galement supervise et contr\u00f4le l\u2019usage qui est fait par le gouvernement et la Banque centrale de ce droit.
\nExplicitons un peu plus notre propos. Tous les ans et dans le cadre du projet de loi de financement, le gouvernement propose au Parlement un sch\u00e9ma de financement et surtout les sources pour combler le gap entre les recettes fiscales et les ressources propres d\u2019une mani\u00e8re g\u00e9n\u00e9rale et les d\u00e9penses. A ce niveau, le Parlement autorise le gouvernement \u00e0 recourir \u00e0 un certain niveau d\u2019endettement dont une partie sur le march\u00e9 interne et une autre sur les march\u00e9s internationaux et aupr\u00e8s des institutions multilat\u00e9rales. Ainsi, le gouvernement organise avec la Banque centrale ses sorties sur les march\u00e9s pour financer le budget de l\u2019Etat. Pour ce qui est de la dette interne, le gouvernement va op\u00e9rer des \u00e9missions r\u00e9guli\u00e8res de Bons du tr\u00e9sor aupr\u00e8s des institutions bancaires et financi\u00e8res. Mais, il cherche souvent \u00e0 limiter ces sorties pour \u00e9viter ce que les \u00e9conomistes appellent l\u2019effet d\u2019\u00e9viction ou cette volont\u00e9 des acteurs \u00e9conomiques de se procurer les titres publics jug\u00e9s moins risqu\u00e9s que les titres priv\u00e9s.<\/p>\n
Et, c\u2019est l\u00e0 o\u00f9 le b\u00e2t blesse dans notre pays, tellement nous sommes attach\u00e9s \u00e0 des dogmes totalement d\u00e9pass\u00e9s dans la r\u00e9flexion \u00e9conomique et dans la pratique des politiques mon\u00e9taires. Pour d\u00e9fendre la sacro-sainte ind\u00e9pendance de la Banque centrale, que je d\u00e9fends par ailleurs, nous avons jug\u00e9 utile de lui adjoindre une aberration, qui ferait rire les grands chantres du n\u00e9o-lib\u00e9ralisme tellement elle est anachronique, qui est d\u2019interdire le financement direct du budget de l\u2019Etat par la Banque centrale. Une disposition qui date de la mont\u00e9e de l\u2019ultra-lib\u00e9ralisme du d\u00e9but des ann\u00e9es 1980 dans ses attaques contre les Etats et qui a \u00e9t\u00e9 mise en sourdine depuis. Et pour preuve, les grandes banques centrales, comme la FED ou la tr\u00e8s orthodoxe BCE, ont non seulement financ\u00e9 directement les Etats mais aussi les banques et m\u00eame les grandes entreprises au moment de la grande crise de 2008 et 2009 dans le cadre des politiques mon\u00e9taires expansionnistes. Cette disposition a \u00e9t\u00e9 confirm\u00e9e dans la nouvelle loi de la Banque centrale. Du coup, ce sont les banques et les institutions financi\u00e8res qui se portent acqu\u00e9reurs des titres de l\u2019Etat et se les font refinancer aupr\u00e8s des Banques centrales \u00e0 des taux moins importants leur permettant au passage de d\u00e9gager un important b\u00e9n\u00e9fice.
\nPar ailleurs, la pol\u00e9mique a permis de mettre en exergue la grande d\u00e9tresse de nos finances publiques. Une crise et de grandes difficult\u00e9s qui datent de plusieurs ann\u00e9es et qui proviennent de ce d\u00e9calage monstrueux entre les recettes et les d\u00e9penses de l\u2019Etat. Un d\u00e9ficit et un gap que les annonces r\u00e9centes du gouvernement ne seront pas de nature \u00e0 r\u00e9duire. Plus fondamentalement, il semble que la politique actuelle se cantonne aux n\u00e9gociations avec les institutions multilat\u00e9rales et particuli\u00e8rement avec le FMI pour faire face aux difficult\u00e9s et \u00e0 la crise sans pr\u00e9c\u00e9dent de nos finances publiques sans une strat\u00e9gie globale qui devrait chercher une plus grande diversification de nos sources de financement.
\nLe d\u00e9bat sur l\u2019usage de \u00ab\u00a0la planche \u00e0 billets\u00a0\u00bb, en d\u00e9pit parfois de sa dimension confuse, soul\u00e8ve un d\u00e9fi majeur pour notre \u00e9conomie, qui est celui de la d\u00e9tresse de nos finances publiques. Ce d\u00e9fi doit \u00eatre relev\u00e9 avec une strat\u00e9gie globale de consolidation budg\u00e9taire qui, sans s\u2019inscrire dans une politique d\u2019aust\u00e9rit\u00e9, peu pertinente pour r\u00e9gler nos probl\u00e8mes \u00e9conomiques, doit g\u00e9rer avec minutie les d\u00e9penses publiques et \u00e9viter les annonces populistes qui ne peuvent que renforcer les d\u00e9ficits et chercher une plus grande diversification de nos recettes afin de d\u00e9fendre notre souverainet\u00e9 et l\u2019ind\u00e9pendance de nos choix de politique \u00e9conomique.n<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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