{"id":131834,"date":"2018-11-06T23:09:06","date_gmt":"2018-11-06T22:09:06","guid":{"rendered":"https:\/\/www.realites.com.tn\/?p=131834"},"modified":"2018-11-06T23:09:06","modified_gmt":"2018-11-06T22:09:06","slug":"financement-de-leconomie-des-besoins-de-plus-en-plus-difficiles-a-mobiliser","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/realites.com.tn\/fr\/financement-de-leconomie-des-besoins-de-plus-en-plus-difficiles-a-mobiliser\/","title":{"rendered":"Financement de l\u2019\u00e9conomie\u00a0: Des besoins de plus en plus difficiles \u00e0 mobiliser"},"content":{"rendered":"<p><strong>\u00a0<\/strong>La situation financi\u00e8re de l\u2019\u00e9conomie tunisienne se complique davantage. En effet, les besoins de financement pour boucler le budget de l\u2019Etat deviennent extr\u00eamement compliqu\u00e9s comme en t\u00e9moigne la derni\u00e8re sortie qui n\u2019a collect\u00e9 que 500 millions d\u2019euros pour une \u00e9ch\u00e9ance de 5 ans et un taux d\u2019int\u00e9r\u00eat de 6,75%. Ces conditions refl\u00e8tent la fragilit\u00e9 de l\u2019\u00e9conomie tunisienne.<br \/>\nEn effet, avec un Libor \u00e0 presque 2%, la prime de risque s\u2019\u00e9l\u00e8ve \u00e0 environ 475 points de base. Un niveau tr\u00e8s \u00e9lev\u00e9 pour une petite \u00e9conomie comme celle de la Tunisie. Le probl\u00e8me, c\u2019est que malgr\u00e9 cette enveloppe, le gouvernement doit encore mobiliser d\u2019autres ressources pour boucler son budget 2018.<\/p>\n<p><strong>La situation de 2019 est encore plus difficile<br \/>\n<\/strong>Le budget de 2019 pr\u00e9voit 40662 millions de dinars de d\u00e9penses (y compris le service de la dette). Les ressources propres (ressources fiscales) s\u2019\u00e9l\u00e8vent \u00e0 30520 millions de dinars. La diff\u00e9rence (10142 millions de dinars) doit \u00eatre financ\u00e9e par des emprunts ext\u00e9rieurs et int\u00e9rieurs. Ces ressources d\u2019emprunt s\u2019ajoutent \u00e0 l\u2019encours de la dette par la suite. Pour dire simple, aujourd\u2019hui, nous finan\u00e7ons deux tiers de nos d\u00e9penses par nos propres moyens et un tiers par emprunts.<br \/>\nAutrement dit, nos ressources propres ne couvrent que les deux tiers de nos d\u00e9penses.<br \/>\nPour l\u2019ann\u00e9e 2019 et si les recettes fiscales pr\u00e9vues sont au rendez-vous, le gouvernement doit mobiliser 10142 millions de dinars. Il est pr\u00e9vu de pr\u00e9lever 2350 sur le march\u00e9 int\u00e9rieur sachant que l\u2019\u00e9pargne a baiss\u00e9 \u00e0 environ 8% du PIB. Le reste du montant, soit 7792, va \u00eatre mobilis\u00e9 sur le march\u00e9 ext\u00e9rieur \u00e0 travers des pr\u00eats multilat\u00e9raux et bilat\u00e9raux (FMI, BM, AFD etc.), mais aussi, il est pr\u00e9vu une nouvelle sortie pour un montant de 965 millions de dollars. La question qui demeure en suspens est de savoir si nous avons r\u00e9ussi \u00e0 mobilier 500 millions d\u2019euros cette ann\u00e9e avec les conditions cit\u00e9es plus haut et comment nous pourrions mobiliser les 965 M$ en 2019 sachant que la situation \u00e9conomique est de plus en plus fragile et que 2019 sera une ann\u00e9e \u00e9lectorale.<br \/>\nLa situation budg\u00e9taire demeure intenable et il faut, t\u00f4t ou tard, prendre des mesures draconiennes car, on ne peut pas poursuivre cette fuite en avant d\u2019une mani\u00e8re infinie. Arrivera le jour o\u00f9 le march\u00e9 ext\u00e9rieur sanctionnera s\u00e9v\u00e8rement la Tunisie. En effet, le financement sur les march\u00e9s internationaux va devenir de plus en plus difficile, voire m\u00eame quasi impossible. Il ne reste qu\u2019\u00e0 faire tourner la planche \u00e0 billet ou tout au moins mener des op\u00e9rations d\u2019assouplissement mon\u00e9taire, ce qui aggravera la d\u00e9pr\u00e9ciation du dinar. Cela est toujours une op\u00e9ration risqu\u00e9e et particuli\u00e8rement dans le contexte actuel. En effet, et pour renflouer les caisses de l\u2019Etat, le gouvernement et le minist\u00e8re des Finances plus particuli\u00e8rement, devraient encore supplier les banques, surtout publiques, d\u2019acheter les Bons de Tr\u00e9sor \u00e9mis. Mais les banques n\u2019en veulent plus, malgr\u00e9 des taux de rendement \u00e9lev\u00e9s. Elles demandent en contrepartie un refinancement aupr\u00e8s de la BCT. C\u2019est un cercle vicieux infernal. Ainsi, le refinancement des banques par la BCT a atteint la semaine derni\u00e8re le niveau record de 16 milliards de dinars. Le cash est directement utilis\u00e9 par l\u2019\u00e9conomie parall\u00e8le qui \u00e9chappe \u00e0 tout contr\u00f4le. La liquidit\u00e9 est devenue un produit rare, ce qui oblige la BCT \u00e0 intervenir et alimenter un risque inflationniste bien r\u00e9el d\u00e8s lors que le financement du d\u00e9ficit se fait par la cr\u00e9ation mon\u00e9taire. Si ce processus se poursuit, et tout indique qu\u2019il se poursuivra, l\u2019inflation sera \u00e0 deux chiffres \u00e0 partir de l\u2019ann\u00e9e prochaine.<\/p>\n<p style=\"text-align: right\"><strong>Mohamed Ben Naceur<\/strong><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>\u00a0La situation financi\u00e8re de l\u2019\u00e9conomie tunisienne se complique davantage. 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