{"id":203998,"date":"2021-02-16T10:22:46","date_gmt":"2021-02-16T09:22:46","guid":{"rendered":"https:\/\/www.realites.com.tn\/?p=203998"},"modified":"2021-02-16T10:22:46","modified_gmt":"2021-02-16T09:22:46","slug":"linflation-des-chiffres-et-des-doutes","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/realites.com.tn\/fr\/linflation-des-chiffres-et-des-doutes\/","title":{"rendered":"L\u2019inflation\u00a0: des chiffres et des doutes ?"},"content":{"rendered":"

L\u2019automne pass\u00e9, un Working paper du FMI pr\u00e9conise \u00e0 la Tunisie une politique mon\u00e9taire ax\u00e9e sur l\u2019Inflation targeting<\/em> (ciblage de l\u2019inflation). Depuis lors, le compteur de l\u2019inflation semble s\u2019\u00eatre fig\u00e9, comme par magie, \u00e0 4,9%, trois mois de suite. Et ce malgr\u00e9 l\u2019injection de 3 milliards de DT par la BCT et un recours oblig\u00e9 \u00e0 la dette pour boucler le Budget 2021. Un budget en souffrance de 19 milliards de DT (40% du budget).
\n<\/span>Un doute raisonnable s\u2019installe au sujet des indicateurs de l\u2019inflation. Surtout que le chaos politique actuel au sommet de l\u2019\u00c9tat fait craindre le pire, y compris le \u00abbidouillage\u00bb des indicateurs statistiques pour maquiller une r\u00e9alit\u00e9 morose et amadouer le FMI, entre autres bailleurs de fonds.<\/span><\/p>\n

Instrumentalisation des statistiques ?
\n<\/strong><\/span>En Tunisie, les connivences entre milieux politiques et milieux bancaires ne datent pas d\u2019aujourd\u2019hui. Une quasi-culture qui rythme tensions politiques et tractations avec les pr\u00eateurs, quand la crise \u00e9conomique bat son plein.
\n<\/span>Et le gouvernement Mechichi fait des pieds et des mains pour amadouer le FMI et pour d\u00e9crocher un nouveau pr\u00eat, vital pour boucler le budget 2021 et crucial pour sa survie politique!
\n<\/span>En face, le FMI manifeste sa r\u00e9ticence, arguant que la Tunisie n\u2019a pas honor\u00e9 ses engagements au regard des r\u00e9formes promises noir sur blanc, depuis 2016, lors des signatures des pr\u00e9c\u00e9dents pr\u00eats et \u00e9valuations (review) p\u00e9riodiques.
\n<\/span>C\u2019est pourquoi, le FMI a m\u00eame annul\u00e9 la derni\u00e8re tranche du pr\u00e9c\u00e9dent pr\u00eat, faisant perdre \u00e0 la Tunisie presque 5 milliards de DT (\u00e0 2% de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat). Et qu\u2019on ne se la cache pas, le FMI d\u00e9tient le gros bout du bateau\u00a0: c\u2019est la Tunisie qui a besoin du FMI (financement et expertise) et pas l\u2019inverse comme le pr\u00e9tendent certains experts et politiciens tunisiens n\u00e9ophytes sur des plateaux de t\u00e9l\u00e9.
\n<\/span>Pour Mechichi, d\u00e9crocher un autre pr\u00eat du FMI, c\u2019est \u00abregagner<\/em>\u00bb la confiance des autres pr\u00eateurs forc\u00e9ment alli\u00e9s et align\u00e9s sur les positions et\u00a0 politiques du FMI. Il serait m\u00eame pr\u00eat \u00e0 sacrifier l\u2019actuel gouverneur de la Banque centrale, Marouane El Abassi, sur l\u2019autel de n\u00e9gociations tr\u00e9buchantes et incertaines avec le FMI. M. Abassi devient de facto, le fusible id\u00e9al dans le contexte d\u2019un Budget d\u2019\u00c9tat asphyxi\u00e9 par les gaspillages et l\u2019incomp\u00e9tence des \u00e9lites de l\u2019\u00c9tat. Les rumeurs vont bon train au sein de la communaut\u00e9 des experts concern\u00e9s, pr\u00e9disant la destitution de M. Abassi (sans \u00e9valuation rigoureuse de son bilan) et la nomination d\u2019un nouveau gouverneur plus docile, plus politique et franchement plus proche des partis politiques soutenant Hichem Mechichi. Malgr\u00e9 le contexte difficile, malgr\u00e9 un TID exag\u00e9r\u00e9ment \u00e9lev\u00e9 et malgr\u00e9 les contingences politiques, M. Abassi reste l\u2019homme de la situation et des d\u00e9fis li\u00e9s.<\/span><\/p>\n

La main c\u00e9leste du FMI
\n<\/strong><\/span>Un nouveau pr\u00eat du FMI signifiera une baraka c\u00e9leste envoy\u00e9e par le Conseil d\u2019Administration du FMI \u00e0 l\u2019actuel gouvernement (et les partis de sa ceinture politique). Apr\u00e8s seulement 5 mois au pouvoir, ce gouvernement est d\u00e9j\u00e0 tr\u00e8s fragilis\u00e9 (le 4e depuis 12 mois), suite \u00e0 des errements ayant plac\u00e9 \u00e0 la t\u00eate du gouvernement, un carri\u00e9riste jamais \u00e9lu et \u00e0 l\u2019origine du blocage actuel au sein du gouvernement.
\n<\/span>Le FMI est habitu\u00e9 \u00e0 ce type de man\u0153uvres politiciennes et manigances li\u00e9es \u00e0 la manipulation des indicateurs, en Tunisie comme ailleurs dans le monde (Chili, Argentine, Liban, etc.). On se rappellera toujours de Dominique Strauss-Kahn, Directeur g\u00e9n\u00e9ral du FMI, qui a soutenu politiquement le dictateur Ben Ali, jusqu\u2019\u00e0 sa fuite suite \u00e0 la R\u00e9volte du Jasmin, en 2011. Christine Lagarde, autre Directrice g\u00e9n\u00e9rale du FMI a fait de m\u00eame avec le d\u00e9funt pr\u00e9sident Beji Ca\u00efd Essebsi et ses alli\u00e9s (2016-2018).
\n<\/span>Le FMI, tr\u00e8s mal repr\u00e9sent\u00e9 en Tunisie, est capable de r\u00e9p\u00e9ter ce genre d\u2019erreur. Et pour cause, l\u2019institution peut faire la pluie et le beau temps pour les gouvernements fragilis\u00e9s, notamment ceux \u00e9trangl\u00e9s par le fardeau de la dette, comme c\u2019est le cas de la Tunisie d\u2019aujourd\u2019hui!
\n<\/span>Avec les tensions actuelles au sommet de l\u2019\u00c9tat tunisien et alors que l\u2019instabilit\u00e9 gouvernementale monte crescendo, le FMI devrait \u00eatre mieux \u00e9clair\u00e9, plus exigeant et plus neutre, pour ne pas se mouiller, outre mesure, dans la partie de bras de fer qui se joue entre les pouvoirs politiques.
\n<\/span>Un nouveau pr\u00eat du FMI sauverait le gouvernement Mechichi d\u2019une d\u00e9mission in\u00e9luctable. Une position ferme et mieux adapt\u00e9e \u00e0 la Tunisie actuelle est souhait\u00e9e de la part du FMI. En revanche, le FMI ne doit pas p\u00e9naliser les citoyens tunisiens et il doit faire de son mieux pour aider la BCT \u00e0 tenter une sortie internationale pour lever des fonds \u00e0 des taux moins \u00e9lev\u00e9s que ceux qu\u2019on lui propose maintenant (11-13%). La dette publique hypoth\u00e8que d\u00e9j\u00e0 les jeunes g\u00e9n\u00e9rations de la Tunisie et \u00e0 l\u2019avenir les pr\u00eats internationaux doivent \u00eatre canalis\u00e9s vers des actions et projets sectoriels (et pas budg\u00e9taires) pour \u00e9viter leur d\u00e9tournement vers le paiement de salaires d\u2019emplois fictifs et de fonctionnaires fant\u00f4mes au sein de la pl\u00e9thorique administration tunisienne (plus de 850\u00a0000 fonctionnaires entre l\u2019\u00c9tat et les soci\u00e9t\u00e9s d\u2019\u00c9tat).<\/span><\/p>\n

L\u2019instrumentalisation de l\u2019inflation
\n<\/strong><\/span>Et vous l\u2019auriez certainement devin\u00e9, le \u00abmaintien<\/em>\u00bb inchang\u00e9 du taux d\u2019inflation (3 mois de suite) aide \u00e0 donner l\u2019impression au FMI (et aux agences de notation) que le ciblage de l\u2019inflation demand\u00e9 \u00e0 la Tunisie est d\u00e9j\u00e0 en marche, et il fonctionne d\u00e9j\u00e0 \u00e0 merveille. Avec un taux d\u2019inflation stabilis\u00e9 \u00e0 moins de 5%, gr\u00e2ce \u00e0 une politique mon\u00e9taire \u00abtotalement ind\u00e9pendante<\/em>\u00bb du jeu politique.
\n<\/span>Ensuite et sur un deuxi\u00e8me front, gr\u00e2ce \u00e0 cette stabilisation douteuse du taux d\u2019inflation \u00e0 4,9%, la politique mon\u00e9taire men\u00e9e par la BCT peut garder un taux d\u2019int\u00e9r\u00eat directeur (TID) exag\u00e9r\u00e9ment \u00e9lev\u00e9 (6,25%), pour faire le bonheur de l\u2019oligarchie des banques commerciales et leurs actionnaires tr\u00e8s bien connect\u00e9s aux cercles du pouvoir politique.
\n<\/span>Inutile de rappeler que le TID en Tunisie est de 6,25%, contre seulement 1,5% au Maroc o\u00f9 2% en Jordanie et au S\u00e9n\u00e9gal. Avec un TID aussi \u00e9lev\u00e9, la BCT permet aux banques commerciales de facturer leurs pr\u00eats \u00e0 11% aux PME, aux consommateurs… engrangeant ainsi des b\u00e9n\u00e9fices colossaux alors que la r\u00e9cession \u00e9conomique est quasiment \u00e0 2 chiffres pour 2020 (-9% \u00e0 -11%).
\n<\/span>Sans arri\u00e8re-pens\u00e9e, on peut questionner les m\u00e9thodes et outils de calcul du taux d\u00b4inflation adopt\u00e9s au sein de l\u2019INS. On peut se demander si les chiffres du minist\u00e8re du Commerce sont capables de capter dans leurs filets les turbulences de la variation des prix \u00e0 la consommation, sur tous les march\u00e9s et toutes les r\u00e9gions.
\n<\/span>Et cela n\u2019est pas \u00e9vident\u00a0: on ne comprend pas pourquoi le taux d\u2019inflation annonc\u00e9 r\u00e9cemment reste insensible \u00e0 la planche \u00e0 billets de la BCT et aux injections massives de DT par la BCT au profit du gouvernement. Il importe de v\u00e9rifier les m\u00e9thodes retenues pour estimer le taux d\u2019inflation de fa\u00e7on neutre, ajust\u00e9e et bas\u00e9e sur les donn\u00e9es probantes\u2026 et rien que sur les donn\u00e9es probantes.
\n<\/span>\u00c0 se demander aussi si le contexte politique extr\u00eamement volatile au sommet de l\u2019\u00c9tat ne finit pas par atteindre les institutions productrices des chiffres et des indicateurs de suivi et de monitoring de l\u2019\u00e9conomie.
\n<\/span>Ici r\u00e9side le risque de l\u2019instrumentalisation politique du taux d\u2019inflation. Une instrumentalisation qui permet au gouvernement M\u00e9chichi de faire d\u2019une pierre quatre coups\u00a0:<\/span><\/p>\n

    \n
  1. Montrer au FMI, que la politique mon\u00e9taire (inflation targeting) donne des r\u00e9sultats probants,<\/span><\/li>\n
  2. \u00a0F\u00e9liciter la BCT et lui permettre de maintenir son TID \u00e9lev\u00e9, au grand plaisir des banques commerciales,<\/span><\/li>\n
  3. Montrer que le gouvernement Mechichi g\u00e8re correctement les d\u00e9penses salariales et fait tout pour discipliner ses d\u00e9penses,<\/span><\/li>\n
  4. \u00a0Pactiser avec le syndicat des travailleurs et lui permettre d\u2019aligner son augmentation salariale sur la base d\u2019un taux d\u2019inflation surestim\u00e9 voire m\u00eame bidouill\u00e9 politiquement !<\/span><\/li>\n<\/ol>\n

    Ciblage et bidouillage
    \n<\/strong><\/span>Par inflation targeting, le FMI veut \u00e9tendre le pouvoir de la BCT et la mise sous tutelle des politiques budg\u00e9taires par les politiques mon\u00e9taires. Rappelons que cette nouvelle recommandation du FMI a \u00e9t\u00e9 formul\u00e9e suite \u00e0 une \u00e9valuation des politiques mon\u00e9taires initi\u00e9es depuis 2011 et dont les r\u00e9sultats sont \u00e9conom\u00e9triquement expliqu\u00e9s dans un Working paper 20\/167 (ao\u00fbt 2020). Ce document crucial est pass\u00e9 totalement inaper\u00e7u par les \u00e9conomistes et les journalistes tunisiens. Certes, ce Working paper est \u00e9crit en anglais, avec une forte composante \u00e9conom\u00e9trique\u2026 Et en Tunisie, les \u00e9conomistes parlent surtout le fran\u00e7ais et sont majoritairement des ap\u00f4tres des approches qualitatives et herm\u00e9neutiques.
    \n<\/span>Dans ce Working paper, les chercheurs du FMI appellent la politique mon\u00e9taire en Tunisie \u00e0 changer son fusil d\u2019\u00e9paule, en laissant \u00e0 c\u00f4t\u00e9 les politiques ancr\u00e9es sur le taux de change pour se focaliser d\u00e9sormais sur le ciblage de l\u2019inflation, avec tout ce que cela comporte comme extension des pouvoirs de la BCT et passage oblig\u00e9 par les banques priv\u00e9es pour pr\u00eater au gouvernement.
    \n<\/span>La politique de l\u2019inflation targeting, a \u00e9t\u00e9 d\u00e9finie par le macro \u00e9conomiste am\u00e9ricain Mishkin (2006). Ce mon\u00e9tariste mondialement reconnu a d\u00e9taill\u00e9 les conditions essentielles de cette politique, en termes clairs et sans \u00e9quivoques\u00a0: \u00able ciblage d\u2019inflation est une politique mon\u00e9taire qui englobe cinq \u00e9l\u00e9ments essentiels : <\/em><\/span><\/p>\n

      \n
    • Une annonce d\u2019une cible d\u2019inflation num\u00e9rique pr\u00e9cise \u00e0 atteindre pour le court et le moyen terme; <\/em><\/span><\/li>\n
    • Un engagement de l\u2019\u00c9tat et de ses institutions visant \u00e0 consid\u00e9rer la stabilit\u00e9 des prix comme l\u2019objectif primordial de la politique mon\u00e9taire, auquel sont subordonn\u00e9s imp\u00e9rativement tous les autres objectifs \u00e9conomiques et sociaux;<\/em><\/span><\/li>\n
    • Une strat\u00e9gie d\u2019information au sein de laquelle plusieurs variables sont utilis\u00e9es (pas uniquement les agr\u00e9gats mon\u00e9taires, le taux de change) ;<\/em><\/span><\/li>\n
    • Le rehaussement du degr\u00e9 de transparence via la communication directe des objectifs li\u00e9s aux d\u00e9cisions mon\u00e9taires au grand public;<\/em><\/span><\/li>\n
    • Une plus grande implication et responsabilit\u00e9 de la Banque Centrale dans la conception et le suivi des politiques \u00e9conomiques et budg\u00e9taires\u00bb.<\/em><\/span><\/li>\n<\/ul>\n

      Dans les tensions actuelles et face \u00e0 une instabilit\u00e9 gouvernementale grandissante, la Tunisie ne doit pas sacrifier la qualit\u00e9 de ses statistiques et la fiabilit\u00e9 de ses indicateurs \u00e9conomiques. Elle doit \u00e9viter l\u2019instrumentalisation de ses indicateurs pour des fins politiques, bassement partisanes.
      \n<\/span>Ce faisant, le pays doit faire tout en son pouvoir pour relancer rapidement l\u2019investissement, principalement par des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat plus abordables et par une r\u00e9duction des m\u00e9faits bureaucratiques sur le climat des affaires.<\/span><\/p>\n

      *Universitaire au Canada<\/strong><\/em><\/span><\/p>\n

      NB: Lire le Working paper du FMI, WP 20\/167 (august 2020): \u00abTunisia Monetary Policy since the Arab Spring: The Fall of the Exchange Rate Anchor and Rise of Inflation Targeting\u00bb. Le texte est accessible sur le site du FMI.<\/em><\/span><\/p>\n

       <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

      L\u2019automne pass\u00e9, un Working paper du FMI pr\u00e9conise \u00e0 la Tunisie une politique mon\u00e9taire ax\u00e9e sur l\u2019Inflation targeting (ciblage de l\u2019inflation). 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