La d\u00e9cision de l\u2019agence Moody\u2019s d\u2019abaisser la note souveraine de notre pays de B2 \u00e0 B3 avec perspectives n\u00e9gatives a soulev\u00e9 beaucoup de d\u00e9bats et de controverses dans l\u2019espace public. M\u00eame si cette baisse n\u2019\u00e9tait pas surprenante compte tenu de la d\u00e9t\u00e9rioration de la situation \u00e9conomique, particuli\u00e8rement suite \u00e0 l\u2019impact \u00e9conomique de la crise de la Covid-19. Toutefois, son ampleur a constitu\u00e9 un choc pour l\u2019ensemble des acteurs \u00e9conomiques et politiques. Cette double d\u00e9gradation exprimait clairement les craintes de l\u2019agence de notation face \u00e0 la forte d\u00e9gradation de la situation \u00e9conomique qui a mis notre pays au bord du pr\u00e9cipice.
\nPour mieux comprendre l\u2019importance du dernier rapport de Moody\u2019s, il faut revenir sur les agences de notation et le r\u00f4le essentiel qu\u2019elles jouent depuis des d\u00e9cennies dans l\u2019\u00e9conomie mondiale.<\/p>\n
Du r\u00f4le des agences de notation souveraine \u00a0<\/strong>Pourquoi Moody\u2019s a-t-elle abaiss\u00e9 notre note souveraine\u00a0? Que faire\u00a0? La d\u00e9cision de l\u2019agence Moody\u2019s d\u2019abaisser la note souveraine de notre pays de B2 \u00e0 B3 avec perspectives n\u00e9gatives a soulev\u00e9 beaucoup de d\u00e9bats et de controverses dans l\u2019espace public.…<\/p>\n","protected":false},"author":13,"featured_media":104516,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_lmt_disableupdate":"","_lmt_disable":"","_jetpack_memberships_contains_paid_content":false,"footnotes":""},"categories":[11],"tags":[],"class_list":["post-205432","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-opinions"],"yoast_head":"\n
\n<\/strong>Le r\u00f4le des agences de notation concerne l\u2019\u00e9valuation de la capacit\u00e9 des pays, des entreprises priv\u00e9es ou des collectivit\u00e9s locales \u00e0 respecter leurs engagements financiers et \u00e0 assurer le remboursement de leurs dettes \u00e0 leur \u00e9ch\u00e9ance. Ces agences pr\u00e9parent leurs rapports \u00e0 la demande des clients pour renforcer la confiance des investisseurs quant \u00e0 bon \u00e9tat financier et les inciter par cons\u00e9quent \u00e0 investir.
\nLes investisseurs et les march\u00e9s financiers examinent avec une grande minutie les rapports des agences de notation avant de s\u2019engager dans les investissements pour mesurer les risques.
\nL\u2019apparition des agences de notation est \u00e9troitement li\u00e9e \u00e0 l\u2019histoire du capitalisme et les premi\u00e8res agences ont \u00e9t\u00e9 fond\u00e9es aux Etats-Unis en 1841 imm\u00e9diatement apr\u00e8s les premi\u00e8res crises du capitalisme am\u00e9ricain en 1831. Cette crise a montr\u00e9 la fragilit\u00e9 des entreprises am\u00e9ricaines et l\u2019incapacit\u00e9 de certaines d\u2019entre elles \u00e0 r\u00e9sister aux vents des premi\u00e8res grandes crises du syst\u00e8me capitaliste. Ces difficult\u00e9s ont eu un impact sur la strat\u00e9gie des investisseurs qui ont choisi une strat\u00e9gie attentiste du fait de l\u2019absence d\u2019informations et de donn\u00e9es pr\u00e9cises sur la situation des entreprises.
\nLes agences de notation sont alors arriv\u00e9es pour remplir ce vide dans le r\u00e9gime capitaliste et la pr\u00e9paration d\u2019\u00e9tudes et d\u2019analyses pr\u00e9cises sur la situation \u00e9conomique des pays souverains et des entreprises priv\u00e9es, plus particuli\u00e8rement leur situation financi\u00e8re et leur capacit\u00e9 \u00e0 honorer leurs engagements.
\nDepuis la seconde moiti\u00e9 du 19e si\u00e8cle, les agences de notation vont conna\u00eetre un d\u00e9veloppement rapide pour devenir un pilier important du syst\u00e8me capitaliste. Le r\u00f4le et la place de ces agences vont se renforcer au cours des p\u00e9riodes de crise \u00e9conomique o\u00f9 la prise de risque de la part des investisseurs devient complexe et difficile.
\nAu cours des derni\u00e8res ann\u00e9es, le march\u00e9 global de la notation a \u00e9t\u00e9 domin\u00e9 par trois grandes agences\u00a0: Moody\u2019s, Fitch et Standard and Poor\u2019s qui concentrent plus de 95% des activit\u00e9s. Certains pays ont essay\u00e9 de rompre avec la domination des trois grands sur le march\u00e9 comme le Japon, la Chine ou l\u2019Inde en encourageant la cr\u00e9ation d\u2019agences de notation. Mais, ces nouvelles agences n\u2019ont pas r\u00e9ussi \u00e0 casser leur monopole.
\nEn outre, les agences ont connu au cours des derni\u00e8res ann\u00e9es une augmentation rapide des critiques, particuli\u00e8rement du fait de leur incapacit\u00e9 \u00e0 pr\u00e9voir les grandes crises \u00e9conomiques et financi\u00e8res et par cons\u00e9quent \u00e0 pr\u00e9venir les investisseurs \u00e0 temps. La grande crise financi\u00e8re de 2008 et 2009 a \u00e9t\u00e9 \u00e0 l\u2019origine d\u2019une remise en cause de l\u2019action des grandes agences de notation et certaines ont d\u00e9fendu jusqu\u2019aux derniers moments avant l\u2019\u00e9clatement de la crise les investissements risqu\u00e9s de certaines institutions financi\u00e8res. D\u2019importantes critiques ont mis l\u2019accent sur le conflit d\u2019int\u00e9r\u00eat entre les agences de notation et certaines institutions financi\u00e8res qui expliquent leur aveuglement dans l\u2019appr\u00e9ciation de leurs situations financi\u00e8res.
\nCette crise et les critiques adress\u00e9es aux agences de notation ont \u00e9t\u00e9 \u00e0 l\u2019origine d\u2019importantes r\u00e9formes, d\u2019une plus grande exigence de la part des institutions internationales et d\u2019une r\u00e9glementation plus stricte de leurs activit\u00e9s.
\nAinsi, les agences de notation ont connu un long parcours historique et sont devenues un acteur important dans la dynamique des syst\u00e8mes capitalistes dans la mesure o\u00f9 elles exercent une grande influence dans la d\u00e9cision d\u2019investissement des acteurs \u00e9conomiques.
\nPour ces raisons, la d\u00e9cision de Moody\u2019s d\u2019abaisser notre note souveraine de mani\u00e8re forte va avoir de fortes cons\u00e9quences sur notre \u00e9conomie.<\/p>\n
\n<\/strong>Le rapport de Moody\u2019s \u00e9tait surprenant dans la mesure o\u00f9 il comportait deux d\u00e9cisions en m\u00eame temps. Il s\u2019agit d\u2019une d\u00e9marche qui se d\u00e9roule lorsque les risques deviennent importants.
\nLa premi\u00e8re d\u00e9cision est d\u2019abaisser la notation souveraine de B2 \u00e0 B3 qui est l\u2019expression d\u2019une forte d\u00e9t\u00e9rioration \u00e9conomique et financi\u00e8re de notre pays et o\u00f9 l\u2019investissement dans les titres souverains de la Tunisie devient sp\u00e9culatif.
\nD\u2019habitude la d\u00e9gradation de la note souveraine s\u2019accompagne de perspectives stables pour une certaine p\u00e9riode d\u2019observation. Or, Moody\u2019s en a d\u00e9cid\u00e9 autrement et a accompagn\u00e9 la d\u00e9gradation par des perspectives n\u00e9gatives.
\nM\u00eame si la d\u00e9cision d\u2019abaisser la note n\u2019\u00e9tait pas une surprise, son ampleur a eu l\u2019effet d\u2019un choc et exprime le niveau de risque tr\u00e8s \u00e9lev\u00e9 que repr\u00e9sentait l\u2019\u00e9conomie tunisienne aux yeux de l\u2019agence de notation et par cons\u00e9quent, des investisseurs dans le monde.
\nParall\u00e8lement \u00e0 l\u2019importance de cette d\u00e9cision et de son impact sur l\u2019avenir de notre \u00e9conomie, il est \u00e9galement n\u00e9cessaire de comprendre les raisons qui ont justifi\u00e9 la d\u00e9cision de Moody\u2019s.
\nCe rapport a \u00e9voqu\u00e9 une s\u00e9rie de raisons qui expliquent sa d\u00e9cision et qu\u2019il est possible de regrouper dans trois grandes cat\u00e9gories. La premi\u00e8re cat\u00e9gorie concerne la dimension politique et la crise qui ne cesse de secouer notre univers politique qui rend le consensus et la prise des d\u00e9cisions \u00e9conomiques difficiles. Les divisions politiques expriment de grandes divergences sur les projets et les visions \u00e9conomiques. Ces divergences n\u2019ont pas permis aux diff\u00e9rents gouvernements de r\u00e9unir les forces politiques autour d\u2019un programme minimal pour sortir des crises \u00e9conomiques et entamer les grandes r\u00e9formes \u00e9conomiques.
\nLa seconde cat\u00e9gorie de difficult\u00e9s et de probl\u00e8mes \u00e9voqu\u00e9s par Moody\u2019s concerne la faiblesse de la gouvernance \u00e9conomique et l\u2019incapacit\u00e9 des institutions en charge des questions \u00e9conomiques \u00e0 op\u00e9rer les changements et les transformations n\u00e9cessaires. A ce propos, le rapport de Moody\u2019s \u00e9voque les retards dans la mise en place des grandes r\u00e9formes comme celles des entreprises publiques, du syst\u00e8me de subventions et de la masse salariale dans le budget.
\nLa troisi\u00e8me cat\u00e9gorie de probl\u00e8mes \u00e9voqu\u00e9e par le rapport de Moody\u2019s concerne l\u2019absence d\u2019un accord avec le FMI et les retards dans le d\u00e9but des n\u00e9gociations avec l\u2019institution de Bretton Woods. A ce propos, j\u2019avais \u00e9voqu\u00e9 \u00e0 plusieurs reprises les dangers des retards pris par les diff\u00e9rents gouvernements pour entamer des n\u00e9gociations avec le FMI depuis l\u2019arr\u00eat de l\u2019ancien accord en avril 2020. Certes, les nouvelles n\u00e9gociations vont \u00eatre difficiles et complexes, mais il faut imp\u00e9rativement les entamer au plus vite afin de rassurer les investisseurs internationaux. Mais, jusqu\u2019\u00e0 nos jours, aucun gouvernement n\u2019a adress\u00e9 une requ\u00eate dans ce sens au FMI.
\nPar ailleurs, le rapport de Moody\u2019s ne se limite pas aux explications sur les raisons du retard mais souligne les raisons pour lesquelles la d\u00e9gradation a \u00e9t\u00e9 accompagn\u00e9e de perspectives n\u00e9gatives. A ce propos, Moody\u2019s souligne que les d\u00e9fis qu\u2019elle a mis en exergue vont s\u2019exacerber sans que le gouvernement soit en mesure de leur faire face et d\u2019arr\u00eater l\u2019h\u00e9morragie.
\nL\u2019importance de ce rapport ne r\u00e9side pas seulement dans la d\u00e9cision de Moody\u2019s d\u2019abaisser notre notation \u00e0 B3 et de l\u2019accompagner par des perspectives n\u00e9gatives. Son importance provient \u00e9galement du fait qu\u2019il a \u00e9voqu\u00e9 les raisons qui ont justifi\u00e9 ces d\u00e9cisions et qui ont mis l\u2019accent sur la forte d\u00e9t\u00e9rioration de la situation \u00e9conomique et par cons\u00e9quent, une grande acc\u00e9l\u00e9ration du niveau risque que repr\u00e9sente l\u2019investissement souverain tunisien. Ce rapport insiste sur un \u00e9l\u00e9ment essentiel qui est la perte de confiance dans l\u2019Etat tunisien et dans sa capacit\u00e9 \u00e0 op\u00e9rer les r\u00e9formes n\u00e9cessaires pour arr\u00eater la descente aux enfers.
\nCette lecture objective, ferme mais aussi r\u00e9aliste de la situation \u00e9conomique va avoir des effets n\u00e9gatifs sur les march\u00e9s mondiaux et dans les milieux des investisseurs internationaux.<\/p>\n
\n<\/strong>Quelles r\u00e9ponses \u00e0 cette question \u00e9ternelle\u00a0? Le rapport de Moody\u2019s exige de notre pays et des institutions de l\u2019Etat une r\u00e9elle prise de conscience des dangers \u00e0 venir et la n\u00e9cessit\u00e9 de nous rassembler pour faire face \u00e0 ces difficult\u00e9s et apporter des r\u00e9ponses claires qui nous prot\u00e8gent de cette descente aux enfers.
\nJ\u2019ai \u00e9voqu\u00e9 depuis le mois d\u2019octobre dernier que la seule r\u00e9ponse \u00e0 la d\u00e9t\u00e9rioration de la situation \u00e9conomique exige la d\u00e9claration de l\u2019\u00e9tat d\u2019urgence \u00e9conomique qui nous permettra de prendre des d\u00e9cisions fortes et courageuses afin de sauver notre \u00e9conomie et de d\u00e9fendre notre souverainet\u00e9 sur nos d\u00e9cisions \u00e9conomiques.
\nNous devons aujourd\u2019hui appeler le conseil de s\u00e9curit\u00e9 national \u00e0 se r\u00e9unir et \u00e0 d\u00e9finir une strat\u00e9gie \u00e9conomique claire, pr\u00e9cise et chiffr\u00e9e afin de sauver notre pays.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"