![\"\"](\"https:\/\/www.realites.com.tn\/wp-content\/uploads\/2022\/03\/1.jpg\")
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Sources: Bloomberg (donn\u00e9es au 1er<\/sup>mars), analyse QNB<\/p>\n Tout d’abord, les prix de l’\u00e9nergie ont flamb\u00e9 avec l’escalade du conflit, les prix du p\u00e9trole en Europe ayant augment\u00e9 de plus de 75 % depuis la mi-f\u00e9vrier (graphique 1). Compte tenu des r\u00e9serves limit\u00e9es et des contraintes d’importation, nous estimons que le prix du p\u00e9trole demeurera d\u00e9sormais \u00e9lev\u00e9, ce qui se traduira par des pressions inflationnistes \u00e0 court terme. Toutefois, la r\u00e9percussion sur les prix \u00e0 la consommation sera probablement limit\u00e9e gr\u00e2ce \u00e0 une conjonction de r\u00e9glementations et d’aides gouvernementales par le biais de m\u00e9canismes tels que le plafonnement des prix et les subventions.\u00a0 Bien que de grandes incertitudes persistent, nous estimons \u00e0 pr\u00e9sent que l’inflation culminera \u00e0 plus de 6 % cet \u00e9t\u00e9, avant de retomber \u00e0 5 % d’ici la fin de l’ann\u00e9e (Graphique 2). Ce chiffre est bien sup\u00e9rieur \u00e0 l’objectif d’inflation de 2 % de la BCE et pourrait obliger cette derni\u00e8re \u00e0 resserrer sa politique malgr\u00e9 une croissance plus faible du PIB et une incertitude accrue.<\/p>\n Graphique 2 : Inflation europ\u00e9enne<\/strong><\/p>\n Sources: Eurostat, analyse QNB<\/p>\n <\/p>\n Deuxi\u00e8mement, l’impact principal sur la croissance du PIB se manifestera par l’effet de la hausse des prix de l’\u00e9nergie sur les d\u00e9penses de consommation, en d\u00e9pit d’un l\u00e9ger effet amortisseur des politiques de soutien du gouvernement. Le choc de la croissance n\u00e9gative r\u00e9sultant de la r\u00e9duction des exportations devrait \u00eatre faible, car la zone euro n’exporte pas beaucoup vers la Russie et l’Ukraine. Toutefois, l’impact du resserrement des conditions financi\u00e8res pourrait \u00eatre plus marqu\u00e9 en raison des perturbations occasionn\u00e9es par les sanctions et la chute des cours des actions, ce qui entra\u00eenerait une baisse aussi bien des d\u00e9penses que \u00a0des investissements.Le fait que la zone euro ait entam\u00e9 l’ann\u00e9e avec une dynamique positive solide , se remettant de l’impact de la variante Omicron, repr\u00e9sente un facteur positif.Nous pr\u00e9voyons \u00e9galement une augmentation plus importante des d\u00e9penses publiques pour soutenir la croissance du PIB. Pris ensemble, ces facteurs nous am\u00e8nent \u00e0 croire que la croissance de la zone euro sera d\u00e9sormais inf\u00e9rieure d’environ 0,5% par rapport aux pr\u00e9visions du FMI pour le mois de Janvier , qui tablait sur une croissance de 3,9% en 2022.<\/p>\n Troisi\u00e8mement, nous sommes manifestement face \u00e0 une p\u00e9riode d’incertitude et de risques \u00e9lev\u00e9s. En termes d’inflation, de PIB et de politique mon\u00e9taire dans la zone euro, le principal risque est d\u2019une perturbation de l’approvisionnement en p\u00e9trole pendant une p\u00e9riode prolong\u00e9e. Ces perturbations pourraient avoir un impact sur la production industrielle, Goldman Sachs estimant que le PIB pourrait \u00eatre r\u00e9duit de 1% en Allemagne et en France, et de 3% en Italie. D\u00e8s lors, nous estimons que les risques penchent clairement, et de mani\u00e8re significative, vers le bas quant aux perspectives du PIB de la zone euro par rapport au sc\u00e9nario de base d\u00e9crit dans le paragraphe pr\u00e9c\u00e9dent.<\/p>\n En r\u00e9sum\u00e9, nous pensons que la poursuite par la BCE de sa politique ferme en mars affaiblira davantage les perspectives \u00e9conomiques et exacerbera les risques \u00e9vidents de baisse. Par cons\u00e9quent, nous estimons qu’une d\u00e9t\u00e9rioration de l’environnement macro\u00e9conomique contraindra la BCE \u00e0 observer une pause pour reprendre son souffle au cours de l’\u00e9t\u00e9, voire ne plus pouvoir mettre fin aux acquisitions d’actifs avant septembre.<\/p>\n Au cas o\u00f9 des mesures de relance compl\u00e9mentaires seraient n\u00e9cessaires, en raison de la cristallisation des risques de d\u00e9gradation, elles proviendraient vraisemblablement davantage de la politique budg\u00e9taire que de la politique mon\u00e9taire. Toutefois, la BCE devra maintenir les taux d’int\u00e9r\u00eat \u00e0 un niveau suffisamment bas et les conditions financi\u00e8res suffisamment souples pour soutenir la viabilit\u00e9 de la dette et offrir une marge de man\u0153uvre budg\u00e9taire aux gouvernements.<\/p>\n <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" La force in\u00e9dite des mesures de la relance budg\u00e9taire et mon\u00e9taire dans les \u00e9conomies avanc\u00e9es a permis une reprise rapide en 2021. Toutefois, la croissance conna\u00eet un fl\u00e9chissement en 2022…<\/p>\n","protected":false},"author":60,"featured_media":226280,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_lmt_disableupdate":"","_lmt_disable":"","_jetpack_memberships_contains_paid_content":false,"footnotes":""},"categories":[3],"tags":[],"class_list":["post-231043","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-a-la-une"],"yoast_head":"\n![\"\"](\"https:\/\/www.realites.com.tn\/wp-content\/uploads\/2022\/03\/2.jpg\")
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