![\"\"](\"https:\/\/www.realites.com.tn\/wp-content\/uploads\/2022\/03\/taux-directeur.png\")
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La R\u00e9serve F\u00e9d\u00e9rale Am\u00e9ricaine (Fed) est \u00e0 pied d’\u0153uvre. Apr\u00e8s plusieurs mois de gestion des attentes des acteurs du march\u00e9 quant \u00e0 ses futures actions, la R\u00e9serve F\u00e9d\u00e9rale a d\u00e9cr\u00e9t\u00e9 sa premi\u00e8re augmentation de son taux directeur depuis 2016.En effet, lors de la r\u00e9union de son Comit\u00e9 f\u00e9d\u00e9ral de l’Open Market (FOMC) du 16 mars 2022, la Fed a augment\u00e9 le taux cible des fonds de 25 points de base pour le porter \u00e0 0,25-0,5 %. Cette mesure \u00e9tait amplement attendue par le march\u00e9 et d\u00e9coulait d’une forte reprise \u00e9conomique et de taux d’inflation \u00e9lev\u00e9s depuis des d\u00e9cennies. La Fed a \u00e9galement annonc\u00e9 qu’elle pr\u00e9voyait six nouvelles hausses du taux en 2022.<\/p>\n
La pr\u00e9sente analyse expose les trois trois principales conclusions de la derni\u00e8re r\u00e9union du FOMC.<\/p>\n
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De Prime abord , la Fed a reconnu la nature \u00ab\u00a0stagflationniste\u00a0\u00bb du choc engendr\u00e9 par les contraintes d’approvisionnement continu dues \u00e0 la pand\u00e9mie et au conflit russo-ukrainien. Citant le Pr\u00e9sident de la Fed, Jerome Powell, \u00ab les perturbations de l’offre ont \u00e9t\u00e9 plus importantes et plus durables que pr\u00e9vu, exacerb\u00e9es par les vagues du virus ici et \u00e0 l’\u00e9tranger, et les pressions des prix se sont \u00e9tendues \u00e0 un plus large \u00e9ventail de biens et de services. En outre, la hausse des prix de l’\u00e9nergie entra\u00eene une augmentation de l’inflation globale. La flamb\u00e9e des prix du p\u00e9trole brut et d’autres mati\u00e8res premi\u00e8res \u00e0 la suite de l’invasion de l’Ukraine par la Russie exercera une pression suppl\u00e9mentaire \u00e0 la hausse sur l’inflation \u00e0 court terme dans le pays et \u00e0 l’\u00e9tranger.\u00a0\u00bbEn outre, le r\u00e9sum\u00e9 des projections \u00e9conomiques du FOMC a affich\u00e9 des r\u00e9visions importantes de ses perspectives : les pr\u00e9visions de croissance du PIB am\u00e9ricain en 2022 ont \u00e9t\u00e9 r\u00e9duites d’une m\u00e9diane de 122 points de base, passant de 4 % \u00e0 2,8 %. De m\u00eame, les pr\u00e9visions relatives \u00e0 l’inflation de base, qui exclut les prix volatils des produits alimentaires et de l’\u00e9nergie, ont augment\u00e9 de 140 points de base, passant de 2,7 % \u00e0 4,1 %. En d’autres termes, la Fed a reconnu que l’environnement macro\u00e9conomique am\u00e9ricain \u00e9tait devenu plus \u00ab\u00a0stagflationniste\u00a0\u00bb, avec une croissance plus faible et une inflation plus \u00e9lev\u00e9e.<\/p>\n
Ensuite, la Fed a raffermi son ton belliciste concernant la lutte contre une inflation \u00e9lev\u00e9e, en lui accordant la priorit\u00e9 sur d’autres pr\u00e9occupations macro\u00e9conomiques, telles qu’un \u00e9ventuel ralentissement de l’\u00e9conomie mondiale et une plus grande incertitude li\u00e9e \u00e0 l\u2019instabilit\u00e9 g\u00e9opolitique.\u00c0 cet \u00e9gard, la Fed a surpris le march\u00e9 en pr\u00e9sentant une projection plus \u00e9lev\u00e9e de 2,8 % pour les taux directeurs en 2023 et 2024, ce qui implique un cycle de resserrement plus agressif que pr\u00e9c\u00e9demment. Fait important, cette projection a d\u00e9pass\u00e9 la projection du taux d’int\u00e9r\u00eat dit \u00ab\u00a0neutre\u00a0\u00bb de 2,4 %. Le taux d’int\u00e9r\u00eat \u00ab\u00a0neutre\u00a0\u00bb est le seuil th\u00e9orique qui s\u00e9pare les conditions mon\u00e9taires \u00ab\u00a0accommodantes\u00a0\u00bb des conditions \u00ab\u00a0restrictives\u00a0\u00bb. D\u00e8s lors, en fixant un taux directeur escompt\u00e9 sup\u00e9rieur au taux \u00ab\u00a0neutre\u00a0\u00bb, la Fed a annonc\u00e9 pour la premi\u00e8re fois dans ce cycle qu’elle \u00e9tait pr\u00eate \u00e0 sacrifier la croissance du PIB au nom de la ma\u00eetrise de l’inflation.<\/p>\n
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In fine , la Fed a fait \u00e9tat d’\u00a0\u00bbexcellents progr\u00e8s\u00a0\u00bb quant \u00e0 son programme visant \u00e0 acc\u00e9l\u00e9rer la normalisation de son bilan, c’est-\u00e0-dire \u00e0 r\u00e9duire le montant global des actifs qu’elle d\u00e9tient. \u00c0 la suite du choc pand\u00e9mique, le bilan de la Fed a plus que doubl\u00e9 pour atteindre pr\u00e8s de 9 000 milliards de dollars, y compris les injections de liquidit\u00e9s d’urgence et le programme d’assouplissement quantitatif (AQ) de 120 milliards de dollars par mois. En d\u00e9cembre de l’ann\u00e9e derni\u00e8re, la Fed a entam\u00e9 un processus de \u00ab\u00a0d\u00e9sengagement\u00a0\u00bb ou de r\u00e9duction de son programme d’assouplissement quantitatif. Lors de la derni\u00e8re r\u00e9union du FOMC et de ses interventions, le Pr\u00e9sident Powell a vivement sugg\u00e9r\u00e9 que le resserrement quantitatif (RQ) ou la r\u00e9duction du bilan d\u00e9marrera officiellement dans deux mois.<\/p>\n
Dans l\u2019ensemble , la Fed confirme son attitude\u00a0 \u00ab\u00a0belliciste\u00a0\u00bb en mati\u00e8re de lutte contre l’inflation. Elle a commenc\u00e9 \u00e0 relever les taux et est pr\u00eate \u00e0 le faire de mani\u00e8re plus agressive au-del\u00e0 de la position \u00ab\u00a0neutre\u00a0\u00bb, rendant la politique mon\u00e9taire \u00ab\u00a0restrictive\u00a0\u00bb ou \u00ab\u00a0rigoureuse\u00a0\u00bb d\u00e8s 2023. De surcro\u00eet, la Fed a \u00e9galement annonc\u00e9 un d\u00e9marrage plus pr\u00e9coce que pr\u00e9vu du RQ. Nous pr\u00e9voyons six nouvelles hausses de taux cette ann\u00e9e et deux autres en 2023, pour atteindre un taux final de 2,75 \u00e0 3 %. Nous pr\u00e9voyons \u00e9galement un RQ sous forme de liquidation passive d’actifs dans le bilan de la Fed, avec un plafond de 100 milliards de dollars par mois de r\u00e9duction d’actifs. Powell a d\u00e9clar\u00e9 qu’il \u00e9tait pr\u00eat \u00e0 relever les taux d’int\u00e9r\u00eat de 50 points de base lors de la prochaine r\u00e9union du FOMC en mai si n\u00e9cessaire. Il s’agirait de la premi\u00e8re augmentation d’une telle ampleur depuis 2000.<\/p>\n
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