Le coupable c\u2019est le d\u00e9ficit courant et plus particuli\u00e8rement le d\u00e9ficit commercial. La solution\u00a0: limiter les importations. Les accords commerciaux multilat\u00e9raux et bilat\u00e9raux permettent ce type d\u2019actions.<\/p>\n
Malgr\u00e9 les efforts d\u00e9ploy\u00e9s par\u00a0 la Banque Centrale de Tunisie (BCT), le dinar ne cesse de se d\u00e9grader d\u2019un mois \u00e0 l\u2019autre voire m\u00eame d\u2019un jour \u00e0 l\u2019autre. Ces derniers jours, le dinar s\u2019est relativement stabilis\u00e9 contre l\u2019euro mais la d\u00e9pr\u00e9ciation vis \u00e0 vis du dollar s\u2019est poursuivie. De nombreux \u00e9conomistes s\u2019accordent \u00e0 dire que le mouvement de d\u00e9pr\u00e9ciation du dinar va se poursuivre durant les prochains mois et semble \u00eatre irr\u00e9versible du moins \u00e0 court terme. Il faut rappeler que les variations du taux de change sont tr\u00e8s complexes, dans le cas du dinar, le coupable est connu : c\u2019est le d\u00e9ficit courant et plus particuli\u00e8rement le d\u00e9ficit commercial. Comme on peut le voir sur le graphique, il y a une relation quasi m\u00e9canique entre la d\u00e9gradation du solde courant et la baisse du dinar. Et si cette baisse ne date pas d\u2019hier c\u2019est parce que la courbe du d\u00e9ficit commercial tunisien ne montre strictement aucun signe de fl\u00e9chissement depuis des ann\u00e9es.<\/p>\n
Une d\u00e9valuation du dinar, en abaissant le prix des exportations et en augmentant celui des importations pourrait contribuer \u00e0 r\u00e9duire le d\u00e9ficit commercial. Mais elle ne suffira pas \u00e0 le r\u00e9sorber. Une baisse de la valeur externe de la monnaie donnerait donc un peu d\u2019oxyg\u00e8ne aux exportations en am\u00e9liorant de facto la comp\u00e9titivit\u00e9-prix et elle r\u00e9duirait les pressions sur les r\u00e9serves de change.<\/p>\n
Le probl\u00e8me r\u00e9current, c\u2019est que le d\u00e9ficit commercial a atteint un niveau record 12,5 milliards de dinars pour les onze premiers mois de 2014, soit un peu plus de 1000 millions de dinars chaque mois, au moment o\u00f9 la reprise est encore fragile. L\u2019\u00e9conomie tunisienne ne peut pas se permettre un tel niveau de d\u00e9ficit. Ceci peut fonctionner dans une \u00e9conomie tr\u00e8s forte comme l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine o\u00f9\u00a0 les investisseurs du reste du monde acceptent de d\u00e9tenir des actifs am\u00e9ricains dans une proportion suffisante pour financer le d\u00e9ficit.<\/p>\n
Depuis 2011, les sources de financement ont radicalement chang\u00e9\u00a0: les investissements directs sont devenus insuffisants pour couvrir le d\u00e9ficit. D\u2019o\u00f9 la question jusqu\u2019o\u00f9 le dinar devrait-il baisser pour r\u00e9\u00e9quilibrer la balance des paiements tunisienne\u00a0? Malheureusement, nul ne saurait aujourd\u2019hui r\u00e9pondre \u00e0 cette question. Par contre, une chose est s\u00fbre, c\u2019est que l\u2019ajustement des changes ne saurait suffire \u00e0 r\u00e9\u00e9quilibrer la balance commerciale. Si la Tunisie enregistre un tel d\u00e9ficit courant, c\u2019est que le probl\u00e8me est ailleurs\u00a0: elle affiche des faiblesses de comp\u00e9titivit\u00e9\u00a0 structurelles; elle d\u00e9pense tout simplement plus qu\u2019elle ne gagne. L\u2019\u00e9pargne des m\u00e9nages est d\u2019une faiblesse end\u00e9mique et l\u2019Etat a, lui aussi,\u00a0 un comportement de cigale.<\/p>\n
Peut-on limiter la baisse du dinar\u00a0?<\/strong><\/p>\n A priori, la solution la plus simple est d\u2019utiliser les r\u00e9serves de change pour racheter la monnaie nationale. Cependant, une telle action exige des r\u00e9serves de change importantes. Selon les derniers chiffres (janvier 2015) les r\u00e9serves en devises ont atteint l\u2019\u00e9quivalent de 113 jours d\u2019importation. Un montant pas assez important pour pouvoir d\u00e9fendre la monnaie nationale. Ainsi\u00a0 le risque de voir nos r\u00e9serves fondre comme la neige au soleil, est bien r\u00e9el. Il faut dire au passage que le volume des r\u00e9serves fluctue en fonction du solde des op\u00e9rations avec l\u2019ext\u00e9rieur. Quand une banque centrale re\u00e7oit moins de paiements de l\u2019\u00e9tranger qu\u2019elle n\u2019en verse, parce qu\u2019elle importe plus qu\u2019elle n\u2019exporte par exemple, les r\u00e9serves de change baissent. Le pays enregistre alors un d\u00e9ficit de liquidit\u00e9s par rapport \u00e0 sa consommation et \u00e0 ses investissements int\u00e9rieurs. Cette baisse des r\u00e9serves correspond \u00e0 un solde n\u00e9gatif de la balance des paiements dite globale, qui regroupe la balance des paiements courants et les mouvements de capitaux \u00e0 court terme et \u00e0 long termes.<\/p>\n La solution alternative est de relever le taux d\u2019int\u00e9r\u00eat, mais elle n\u2019est pas facilement cr\u00e9dible lorsque la conjoncture est d\u00e9j\u00e0 d\u00e9prim\u00e9e et que l\u2019endettement est \u00e9lev\u00e9. Un choix entre la peste et le chol\u00e9ra\u00a0!<\/p>\n Il reste le contr\u00f4le des importations. Aujourd\u2019hui, il y a un d\u00e9s\u00e9quilibre inqui\u00e9tant sur le march\u00e9 des changes. En effet, il y a tout simplement plus de sortie de devises – \u00e0 cause de la hausse des importations – que d\u2019entr\u00e9e. La solution est bien simple\u00a0: il faut limiter les importations. Les accords commerciaux multilat\u00e9raux et bilat\u00e9raux permettent ce type d\u2019actions. A titre d\u2019exemple, les biens non alimentaires, notamment les v\u00e9hicules neufs, pourraient faire l\u2019objet d\u2019une limitation. Il ne s\u2019agit pas l\u00e0 d\u2019un retour au protectionnisme. Dans des circonstances exceptionnelles, on peut faire appel \u00e0 des mesures exceptionnelles. En tout \u00e9tat de cause, le\u00a0 protectionnisme pourrait \u00eatre une alternative, \u00e0 tr\u00e8s court terme et en p\u00e9riode de crise \u00e9conomique. Une conjoncture \u00e9conomique difficile se traduit souvent par des mesures protectionnistes<\/p>\n Ce qui importe le plus est de remettre la machine \u00e9conomique en marche et ne pas oublier qu\u2019au probl\u00e8me de la d\u00e9gradation du solde commercial, la solution de la d\u00e9pr\u00e9ciation est artificielle et donc temporaire. Si elle peut apporter un peu d\u2019oxyg\u00e8ne \u00e0 un moment o\u00f9 nous en avons grandement besoin, elle ne nous permettra pas de faire l\u2019\u00e9conomie de mesures structurelles.<\/p>\n Mohamed Ben Naceur<\/p>\n <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" Le coupable c\u2019est le d\u00e9ficit courant et plus particuli\u00e8rement le d\u00e9ficit commercial. La solution\u00a0: limiter les importations. Les accords commerciaux multilat\u00e9raux et bilat\u00e9raux permettent ce type d\u2019actions. Malgr\u00e9 les efforts…<\/p>\n","protected":false},"author":60,"featured_media":25519,"comment_status":"open","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_lmt_disableupdate":"","_lmt_disable":"","_jetpack_memberships_contains_paid_content":false,"footnotes":""},"categories":[3,6],"tags":[],"class_list":["post-25518","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-a-la-une","category-economie"],"yoast_head":"\n