![\"\"](\"https:\/\/realites.com.tn\/fr\/wp-content\/uploads\/2023\/06\/infla.png\")
<\/p>\nLa R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine (Fed) a maintenu inchang\u00e9 son taux directeur de r\u00e9f\u00e9rence, ce qui a finalement mis fin au cycle qui a invers\u00e9 une approche de plusieurs d\u00e9cennies de politique mon\u00e9taire ultra-l\u00e9g\u00e8re. La d\u00e9cision a \u00e9t\u00e9 prise apr\u00e8s dix hausses de taux depuis mars de l’ann\u00e9e derni\u00e8re, lorsque l’inflation sauvage a contraint la Fed \u00e0 augmenter ses taux directeurs pour la premi\u00e8re fois en plus de trois ans.<\/p>\n
Au total, l’augmentation de 500 points de base (pb) des taux d’int\u00e9r\u00eat jusqu’\u00e0 pr\u00e9sent constitue l’un des cycles de resserrement mon\u00e9taire les plus importants et les plus inattendus de l’histoire des \u00c9tats-Unis. Apr\u00e8s une longue p\u00e9riode de taux d’int\u00e9r\u00eat historiquement bas, les taux directeurs sont aujourd’hui les plus \u00e9lev\u00e9s depuis une g\u00e9n\u00e9ration, \u00e9galant la fourchette sup\u00e9rieure de tous les cycles de resserrement mon\u00e9taire depuis le d\u00e9but des ann\u00e9es 2000.<\/p>\n
<\/p>\n
La derni\u00e8re d\u00e9cision marque une pause dans le cycle de resserrement, ramenant le taux actuel des fonds f\u00e9d\u00e9raux \u00e0 un niveau de 5,00-5,25 %. Selon nous, trois facteurs principaux expliquent cette d\u00e9cision, sachant que le cadre formel de la politique mon\u00e9taire de la Fed vise un taux d’inflation moyen de 2 %.<\/p>\n
Premi\u00e8rement, les taux directeurs \u00e0 court terme se sont d\u00e9j\u00e0 \u00ab\u00a0normalis\u00e9s\u00a0\u00bb. Apr\u00e8s plusieurs mois de rattrapage de la hausse des prix \u00e0 la consommation, les taux des fonds f\u00e9d\u00e9raux se sont maintenant consolid\u00e9s au-dessus du taux d’inflation actuel. Cette normalisation s’explique \u00e0 la fois par la r\u00e9cente politique agressive de la Fed et par une mod\u00e9ration significative de l’inflation. Il est important de noter que l’inflation est en baisse depuis dix mois cons\u00e9cutifs et qu’elle devrait continuer \u00e0 se mod\u00e9rer, pour atteindre pr\u00e8s de 3 % en d\u00e9cembre prochain.<\/p>\n
![\"\"](\"https:\/\/realites.com.tn\/fr\/wp-content\/uploads\/2023\/06\/20230618_ECO_US-Fed-Update_Chart-2_EN_Final.png\")
<\/p>\n
En second lieu, les taux r\u00e9els actuels \u00e0 long terme, qui d\u00e9duisent les anticipations d’inflation du rendement nominal, se situent en territoire restrictif, comme l’indique le graphique ci-dessus. En fait, le taux r\u00e9el actuel de 1,7 % est nettement sup\u00e9rieur aux estimations de la Fed concernant les taux d’int\u00e9r\u00eat r\u00e9els neutres. Cela signifie que les taux devraient freiner l’activit\u00e9 et l’emploi, favorisant une nouvelle mod\u00e9ration de l’inflation. En outre, on ne sait pas exactement quand les effets des r\u00e9centes hausses de la Fed ralentiront l’\u00e9conomie. Il est donc compr\u00e9hensible que la Fed pr\u00e9f\u00e8re attendre de voir comment l’\u00e9conomie r\u00e9agit \u00e0 des taux d’int\u00e9r\u00eat plus \u00e9lev\u00e9s avant de prendre le risque de pousser les conditions mon\u00e9taires encore plus loin en territoire restrictif.<\/p>\n
En troisi\u00e8me lieu, les banques r\u00e9gionales am\u00e9ricaines ayant subi d’importantes pertes non r\u00e9alis\u00e9es sur leurs portefeuilles d’obligations du Tr\u00e9sor ont vu leurs d\u00e9p\u00f4ts s’envoler, ce qui a cr\u00e9\u00e9 une instabilit\u00e9 financi\u00e8re. Ce manque de confiance a conduit \u00e0 des ru\u00e9es rapides sur les entit\u00e9s les plus vuln\u00e9rables, telles que la Silicon Valley Bank, bas\u00e9e en Californie, et la Signature Bank, bas\u00e9e \u00e0 New York. Des craintes de contagion sont alors apparues, cr\u00e9ant des pressions sur les liquidit\u00e9s dans l’ensemble des banques r\u00e9gionales nationales.<\/p>\n
En cons\u00e9quence, les banques resserrent leurs normes de pr\u00eat afin de r\u00e9duire les engagements de cr\u00e9dit. Cela cr\u00e9e un resserrement des conditions financi\u00e8res induit par les banques, au-del\u00e0 de toute action suppl\u00e9mentaire de la Fed, ce qui r\u00e9duit la pression exerc\u00e9e par la Fed lorsqu’il s’agit d’augmenter ses taux d’int\u00e9r\u00eat. Malgr\u00e9 la d\u00e9cision de suspendre les hausses de taux d’int\u00e9r\u00eat aux niveaux actuels, nous ne nous attendons pas \u00e0 un \u00ab\u00a0pivot\u00a0\u00bb ou \u00e0 des r\u00e9ductions des taux directeurs dans un avenir proche. Nous nous attendons plut\u00f4t \u00e0 une longue \u00ab\u00a0pause\u00a0\u00bb jusqu’\u00e0 ce que de nouvelles donn\u00e9es pr\u00e9sentent une voie plus claire pour l’\u00e9laboration des politiques. Les march\u00e9s du travail sont encore trop \u00e9troits, favorisant des taux de croissance des salaires incompatibles avec une inflation inf\u00e9rieure \u00e0 l’objectif.<\/p>\n
Globalement, la normalisation des taux directeurs, les taux r\u00e9els restrictifs et l’instabilit\u00e9 financi\u00e8re plaident en faveur d’une \u00ab\u00a0pause\u00a0\u00bb de la Fed. Une mod\u00e9ration progressive des march\u00e9s de l’emploi n\u00e9cessite une politique mon\u00e9taire restrictive pendant plus longtemps, ce qui emp\u00eacherait un retour rapide \u00e0 une position plus \u00ab\u00a0dovish\u00a0\u00bb avec des taux plus bas.<\/p>\n
(d’apr\u00e8s communiqu\u00e9)<\/strong><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" La R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine (Fed) a maintenu inchang\u00e9 son taux directeur de r\u00e9f\u00e9rence, ce qui a finalement mis fin au cycle qui a invers\u00e9 une approche de plusieurs d\u00e9cennies de…<\/p>\n","protected":false},"author":60,"featured_media":286400,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_lmt_disableupdate":"","_lmt_disable":"","_jetpack_memberships_contains_paid_content":false,"footnotes":""},"categories":[1464],"tags":[],"class_list":["post-286393","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-entreprises"],"yoast_head":"\n