![\"\"](\"https:\/\/realites.com.tn\/fr\/wp-content\/uploads\/2023\/07\/20230716_ECO_ECB-Update_Chart-1_EN_Final.png\")
<\/p>\nLa Banque centrale europ\u00e9enne a de nouveau relev\u00e9 ses taux d’int\u00e9r\u00eat directeurs en juin, r\u00e9affirmant son cycle de resserrement le plus agressif jamais enregistr\u00e9 dans ses efforts pour ramener l’inflation \u00e0 l’objectif de 2 % \u00e0 moyen terme. Depuis le d\u00e9but du cycle en juillet 2022, les taux directeurs ont accumul\u00e9 des augmentations de 400 points de base, portant le taux des op\u00e9rations principales de refinancement \u00e0 4,00 %, le plus \u00e9lev\u00e9 depuis 2008. Bien que les prochaines d\u00e9cisions devraient \u00eatre plus \u00ab\u00a0\u00e9quilibr\u00e9es\u00a0\u00bb et d\u00e9pendre des donn\u00e9es \u00e0 venir, le Conseil des gouverneurs a donn\u00e9 des signaux indiquant que des hausses suppl\u00e9mentaires sont probables, avant de passer \u00e0 un mode \u00ab\u00a0attentiste\u00a0\u00bb pour \u00e9valuer l’impact du cycle de resserrement sur l’\u00e9conomie.<\/p>\n
Dans ce bulletin, nous analysons trois facteurs cl\u00e9s de la derni\u00e8re d\u00e9cision de la BCE, ainsi que les signaux d’\u00e9ventuelles hausses suppl\u00e9mentaires lors des prochaines r\u00e9unions.<\/p>\n
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Tout d’abord, malgr\u00e9 une r\u00e9duction significative de l’inflation globale par rapport au pic atteint en octobre de l’ann\u00e9e derni\u00e8re, l’inflation de base reste trop \u00e9lev\u00e9e et persistante. L’inflation de base ne tient pas compte des prix li\u00e9s aux produits de base, qui sont d\u00e9termin\u00e9s par des facteurs mondiaux externes plut\u00f4t que par des d\u00e9veloppements nationaux. Le comportement de l’inflation de base est particuli\u00e8rement important pour la politique mon\u00e9taire, car il refl\u00e8te les effets des d\u00e9cisions ant\u00e9rieures et indique que les hausses de taux d’int\u00e9r\u00eat ont un effet fondamental sur la croissance des prix.<\/p>\n
L’inflation globale a atteint un pic de 10,6 % en octobre 2022 et a, depuis lors, diminu\u00e9 de 4,5 points de pourcentage (p.p.) pour atteindre 6,1 % en mai de cette ann\u00e9e. Il s’agit d’une am\u00e9lioration substantielle mais, comme nous l’avons expliqu\u00e9 dans un pr\u00e9c\u00e9dent bulletin<\/strong>, elle s’explique en grande partie par la baisse des prix de l’\u00e9nergie, qui sont devenus plus stables r\u00e9cemment et dont la marge de contribution -\u00e0 la baisse de la croissance globale des prix- est plus limit\u00e9e. Cette persistance a conduit la BCE \u00e0 revoir \u00e0 la hausse ses projections pour l’inflation de base, qui devrait d\u00e9sormais atteindre 5,1 % en 2023, soit une augmentation d’un demi-point de pourcentage par rapport aux pr\u00e9visions pr\u00e9c\u00e9dentes publi\u00e9es en mars.<\/p>\n En outre, pour la BCE, il ne suffit pas de constater que l’inflation diminue. La banque centrale a soulign\u00e9 que les taux directeurs devraient \u00eatre ramen\u00e9s \u00e0 des niveaux suffisamment restrictifs pour garantir que l’inflation revienne \u00e0 son objectif de 2% \u00e0 moyen terme \u00ab\u00a0en temps voulu\u00a0\u00bb.<\/p>\n Ensuite, la situation tendue des march\u00e9s du travail continue d’augmenter les co\u00fbts de la main-d’\u0153uvre et d’engendrer des pressions inflationnistes. Le taux de ch\u00f4mage a continu\u00e9 \u00e0 baisser depuis le d\u00e9but de l’ann\u00e9e et a atteint 6,5 % en avril, soit un nouveau minimum historique. Dans ce contexte, la croissance des co\u00fbts unitaires de la main-d’\u0153uvre a atteint le taux alarmant de 5,8 % au premier trimestre 2023, ce qui est nettement sup\u00e9rieur \u00e0 la moyenne de 1,2 % enregistr\u00e9e avant la pand\u00e9mie sur la p\u00e9riode 2015-2019.<\/p>\n \u00c0 l’avenir, l’\u00e9troitesse des march\u00e9s du travail et l’augmentation des salaires minimums devraient alimenter la croissance des salaires, qui restera plus de deux fois sup\u00e9rieure \u00e0 sa moyenne historique pendant la majeure partie de la p\u00e9riode de pr\u00e9vision. Cela signifie que les co\u00fbts de main-d’\u0153uvre resteront un facteur dominant de l’inflation de base, ce qui constitue un argument suppl\u00e9mentaire pour que la BCE continue \u00e0 resserrer les taux d’int\u00e9r\u00eat.<\/p>\n Enfin, bien que l’\u00e9conomie ait ralenti, la BCE s’attend \u00e0 ce que l’activit\u00e9 se renforce et a soulign\u00e9 la r\u00e9sistance de l’\u00e9conomie aux r\u00e9cents chocs n\u00e9gatifs de grande ampleur. La banque centrale s’attend \u00e0 ce que la croissance de l’activit\u00e9 s’acc\u00e9l\u00e8re et reste \u00ab\u00a0solide\u00a0\u00bb au second semestre, \u00e0 mesure que l’impact des goulets d’\u00e9tranglement de l’offre et des chocs \u00e9nerg\u00e9tiques s’estompe, et que les revenus r\u00e9els se redressent, les salaires augmentant plus rapidement que l’inflation globale. Sur la base de ces facteurs, la BCE pr\u00e9voit que le PIB augmentera de 0,9 % cette ann\u00e9e, avant d’acc\u00e9l\u00e9rer \u00e0 1,5 % en 2024. Compte tenu de la r\u00e9silience de l’\u00e9conomie, et en l’absence d’un ralentissement \u00e9conomique majeur \u00e0 l’horizon, la balance penche en faveur de nouvelles hausses dans les d\u00e9cisions \u00e0 venir.<\/p>\n Dans l’ensemble, la BCE a fond\u00e9 sa derni\u00e8re hausse des taux d’int\u00e9r\u00eat directeurs sur la persistance de l’inflation de base, les pressions continues sur les co\u00fbts de la main-d’\u0153uvre et la r\u00e9sistance de l’\u00e9conomie, tout en signalant que d’autres hausses de taux sont probables, avant une tr\u00eave qui tient compte des d\u00e9calages dans les effets de la politique mon\u00e9taire.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" La Banque centrale europ\u00e9enne a de nouveau relev\u00e9 ses taux d’int\u00e9r\u00eat directeurs en juin, r\u00e9affirmant son cycle de resserrement le plus agressif jamais enregistr\u00e9 dans ses efforts pour ramener l’inflation…<\/p>\n","protected":false},"author":60,"featured_media":286436,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_lmt_disableupdate":"","_lmt_disable":"","_jetpack_memberships_contains_paid_content":false,"footnotes":""},"categories":[6,1464],"tags":[],"class_list":["post-289765","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-economie","category-entreprises"],"yoast_head":"\n![\"\"](\"https:\/\/realites.com.tn\/fr\/wp-content\/uploads\/2023\/07\/20230716_ECO_ECB-Update_Chart-2_EN_Final.png\")
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