![\"\"](\"https:\/\/realites.com.tn\/fr\/wp-content\/uploads\/2023\/07\/20230730_ECO_Leading-Indicators-Financial_Chart-1_EN_Final.png\")
<\/p>\nL’\u00e9conomie am\u00e9ricaine continue de manifester sa r\u00e9silience malgr\u00e9 les vents contraires que repr\u00e9sentent une inflation \u00e9lev\u00e9e, des conditions financi\u00e8res plus strictes et un environnement mondial incertain. Depuis le d\u00e9but de l’ann\u00e9e, la situation ferme des march\u00e9s du travail, la forte consommation des m\u00e9nages et la vigueur du secteur des services ont d\u00e9jou\u00e9 les pr\u00e9visions initiales d’une d\u00e9t\u00e9rioration de ces secteurs. Sur la base de ces d\u00e9veloppements, le consensus des pr\u00e9visions de croissance de Bloomberg pour 2023 a augment\u00e9 d’un point de pourcentage, passant de 0,3 % en janvier \u00e0 1,3 % au milieu de l’ann\u00e9e. Si la dynamique \u00e9conomique devrait permettre d’\u00e9viter un ralentissement aux \u00c9tats-Unis en 2023, une r\u00e9cession n’est pas encore exclue pour 2024. Selon nous, la question de cette r\u00e9cession tr\u00e8s attendue m\u00e9rite une analyse plus approfondie.<\/p>\n
Dans une s\u00e9rie d’articles, nous analyserons les indicateurs de trois cat\u00e9gories (production, m\u00e9nages et march\u00e9) afin d’\u00e9valuer l’\u00e9tat de l’\u00e9conomie am\u00e9ricaine et de comprendre si un \u00e9ventuel ralentissement est en train de se produire et de quelle mani\u00e8re. Dans l’article de cette semaine, nous analysons les indicateurs des march\u00e9s financiers et les preuves qu’ils fournissent concernant les perspectives de l’\u00e9conomie. Nous nous concentrons sur la courbe des taux am\u00e9ricains, le nouvel indice des conditions financi\u00e8res de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine (Fed) et la dynamique des march\u00e9s d’actions am\u00e9ricains.<\/p>\n
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Tout d’abord, l’inversion de la pente de la courbe des rendements du Tr\u00e9sor am\u00e9ricain est le signe d’un ralentissement \u00e9conomique tr\u00e8s probable au cours des 12 prochains mois. Cet indicateur simple, \u00e9galement appel\u00e9 \u00ab\u00a0term-spread\u00a0\u00bb, correspond \u00e0 la diff\u00e9rence entre les taux d’int\u00e9r\u00eat \u00e0 long terme et \u00e0 court terme des titres du Tr\u00e9sor. Historiquement, il a fourni une relation coh\u00e9rente avec l’activit\u00e9 \u00e9conomique aux \u00c9tats-Unis : des valeurs plus faibles de l’\u00e9cart pr\u00e9disent un ralentissement de l’\u00e9conomie.<\/p>\n
Les inversions de la courbe des rendements sont des signaux fiables de l’imminence d’une r\u00e9cession. Depuis 1968, avant chacune des huit derni\u00e8res r\u00e9cessions, les taux d’int\u00e9r\u00eat \u00e0 court terme ont d\u00e9pass\u00e9 les taux \u00e0 long terme, g\u00e9n\u00e9rant une inversion de la courbe des rendements. Le r\u00e9cent cycle mon\u00e9taire de la Fed a accumul\u00e9 500 points de base de hausses du taux directeur de la banque centrale depuis mars 2022, amenant la courbe de rendement en territoire n\u00e9gatif \u00e0 la fin de l’ann\u00e9e derni\u00e8re. La valeur mensuelle de -1,55 point de pourcentage (p.p.) en juin implique une probabilit\u00e9 de 67 % de r\u00e9cession dans les 12 mois \u00e0 venir, selon un mod\u00e8le statistique d\u00e9velopp\u00e9 par la Fed de New York.<\/p>\n
L’intuition qui sous-tend la relation entre la fourchette des taux d’int\u00e9r\u00eat et l’activit\u00e9 \u00e9conomique est simple : une politique mon\u00e9taire plus stricte entra\u00eene une hausse des taux d’int\u00e9r\u00eat \u00e0 court terme, ce qui devrait provoquer un ralentissement de l’activit\u00e9 \u00e9conomique, ainsi qu’une diminution de la demande de cr\u00e9dit. \u00c0 son tour, cet affaiblissement entra\u00eene une baisse de l’inflation et des r\u00e9ductions des taux d’int\u00e9r\u00eat dans le futur, ce qui r\u00e9duit les taux d’int\u00e9r\u00eat \u00e0 long terme actuels et, par cons\u00e9quent, la fourchette des taux d’int\u00e9r\u00eat.<\/p>\n
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En second lieu, les conditions financi\u00e8res n’ont jamais \u00e9t\u00e9 aussi strictes depuis des ann\u00e9es, ce qui devrait freiner la croissance \u00e0 l’avenir. L’indice des conditions financi\u00e8res (ICF), nouvellement cr\u00e9\u00e9 par la Fed, fournit une description utile des march\u00e9s. Cet indice rassemble des variables financi\u00e8res, telles que les rendements des obligations d’entreprises, l’indice boursier Dow Jones, les taux d’int\u00e9r\u00eat du Tr\u00e9sor et des fonds f\u00e9d\u00e9raux, les taux hypoth\u00e9caires \u00e0 30 ans et l’indice du taux de change nominal du dollar. Une caract\u00e9ristique pratique de cet indice est qu’il est exprim\u00e9 en termes d’impact sur la croissance \u00e9conomique au cours de l’ann\u00e9e suivante. Les r\u00e9centes lectures de l’ICF sont \u00e0 leur niveau le plus serr\u00e9 depuis la crise financi\u00e8re mondiale, et on estime que ces conditions p\u00e8seront sur la croissance du PIB d’environ 0,60 point de pourcentage au cours de l’ann\u00e9e \u00e0 venir.<\/p>\n
Selon nous, les conditions tendues des march\u00e9s financiers persisteront \u00e0 l’avenir. Outre le cycle de resserrement des taux d’int\u00e9r\u00eat, la Fed continue de revenir sur l’expansion du bilan qui avait \u00e9t\u00e9 mise en place pendant la pand\u00e9mie de Covid comme une mesure extraordinaire et temporaire. L’augmentation du co\u00fbt du cr\u00e9dit et le durcissement des normes de pr\u00eat par les banques limiteront la disponibilit\u00e9 du cr\u00e9dit pour les m\u00e9nages et les entreprises.<\/p>\n
En troisi\u00e8me lieu, bien que les march\u00e9s boursiers aient d\u00e9jou\u00e9 les pr\u00e9visions globalement pessimistes de la fin de l’ann\u00e9e derni\u00e8re, cela est d\u00fb dans une large mesure \u00e0 l’essor de secteurs sp\u00e9cifiques aliment\u00e9s par de nouvelles tendances technologiques, comme le boom de l’intelligence artificielle (par exemple, le ChatGPT et les technologies associ\u00e9es). Les march\u00e9s boursiers fournissent des informations pr\u00e9cieuses sur les attentes concernant les performances des entreprises et les perspectives \u00e9conomiques en g\u00e9n\u00e9ral. Au cours du premier semestre de l’ann\u00e9e, le S&P 500 a progress\u00e9 d’environ 16 %, tandis que le Nasdaq 100, qui compte un grand nombre de valeurs technologiques, a grimp\u00e9 de pr\u00e8s de 40 %. Toutefois, ces performances ont \u00e9t\u00e9 r\u00e9alis\u00e9es par des entreprises technologiques telles qu’Apple, Microsoft, Google et Meta. Si l’on exclut les entreprises plus directement concern\u00e9es par l’IA, l’indice S&P est rest\u00e9 pratiquement inchang\u00e9, ce qui montre que les march\u00e9s boursiers font preuve d’une grande prudence \u00e0 l’\u00e9gard de l’\u00e9conomie dans son ensemble.<\/p>\n
En outre, les pr\u00e9visions des analystes pour l’avenir expriment un degr\u00e9 \u00e9lev\u00e9 d’incertitude et de pessimisme. Selon une enqu\u00eate men\u00e9e par Bloomberg, les analystes s’attendent \u00e0 ce que le S&P 500 chute de 8 % au cours du second semestre de l’ann\u00e9e. Ce qui est plus impressionnant, c’est la diff\u00e9rence de 50 % entre les pr\u00e9visions les plus optimistes et les plus pessimistes, ce qui montre des divergences dans les attentes qui n’ont pas \u00e9t\u00e9 enregistr\u00e9es depuis deux d\u00e9cennies et qui refl\u00e8tent le niveau \u00e9lev\u00e9 d’incertitude concernant les perspectives \u00e9conomiques.<\/p>\n
Dans l’ensemble, les indicateurs de march\u00e9 indiquent que le resserrement des march\u00e9s financiers p\u00e8se sur la croissance \u00e9conomique et que la probabilit\u00e9 d’un ralentissement \u00e9conomique est \u00e9lev\u00e9e. Cela compl\u00e8te notre analyse pr\u00e9c\u00e9dente des principaux secteurs de production et de la consommation des m\u00e9nages, qui pr\u00e9voyait un atterrissage en douceur de l’\u00e9conomie am\u00e9ricaine.<\/p>\n
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