![\"\"](\"https:\/\/realites.com.tn\/fr\/wp-content\/uploads\/2023\/09\/Chart-1_EN-4.png\")
<\/p>\nL’euro (EUR) s’est consid\u00e9rablement appr\u00e9ci\u00e9 par rapport au dollar am\u00e9ricain (USD) depuis septembre 2022, date \u00e0 laquelle il a atteint son niveau le plus bas en raison des inqui\u00e9tudes concernant les perturbations \u00e9nerg\u00e9tiques hivernales li\u00e9es au conflit russo-ukrainien. La reprise a \u00e9t\u00e9 soutenue par un hiver relativement doux, une baisse moins importante que pr\u00e9vu de l’offre d’\u00e9nergie et un soutien fiscal d’urgence aux entreprises et aux m\u00e9nages.<\/p>\n
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Toutefois, une \u00e9conomie am\u00e9ricaine plus r\u00e9sistante et une dynamique de r\u00e9-acc\u00e9l\u00e9ration puissante laissent entrevoir une certaine vigueur du dollar ces derniers temps. Par cons\u00e9quent, un an apr\u00e8s le d\u00e9but du rallye de l’euro, la monnaie de la zone euro commence \u00e0 montrer quelques signes de faiblesse, en baisse de 2,7 % par rapport au pic de juin 2023. Que pouvons-nous attendre de l’euro \u00e0 l’avenir ?
\nL’opinion dominante sur le march\u00e9 est que l’euro devrait \u00eatre bien soutenu par un ajustement naturel de la sur\u00e9valuation du dollar et par une Banque centrale europ\u00e9enne (BCE) qui devrait \u00eatre plus \u00ab\u00a0faucon\u00a0\u00bb en mati\u00e8re de politique de taux d’int\u00e9r\u00eat que ses homologues aux \u00c9tats-Unis ou au Japon. En fait, les march\u00e9s anticipent actuellement une appr\u00e9ciation de 1,8 % de l’euro par rapport au dollar au cours des 12 prochains mois, pour atteindre un taux EUR\/USD de 1,12.
\nToutefois, nous pr\u00e9voyons une reprise \u00e0 court terme de l’USD qui pourrait ramener l’EUR\/USD aux niveaux de 1,05 au cours des six prochains mois, avant de se stabiliser autour de la fourchette de 1,07-1,09 au T2-T3 2024. Trois arguments plaident en faveur de notre point de vue, tout en gardant \u00e0 l’esprit qu’\u00e0 court terme ou sur un horizon cyclique, les mouvements de change sont domin\u00e9s par les changements dans les attentes de croissance et les diff\u00e9rentiels de taux d’int\u00e9r\u00eat r\u00e9els, ainsi que par la prime de risque pour les risques g\u00e9opolitiques.
\n![\"\"](\"https:\/\/realites.com.tn\/fr\/wp-content\/uploads\/2023\/09\/Chart-2_EN-4.png\")
\nTout d’abord, une multitude de donn\u00e9es \u00e9conomiques n\u00e9gatives dans la zone euro et positives aux \u00c9tats-Unis sugg\u00e8rent que les attentes en mati\u00e8re d’\u00e9cart de croissance entre les deux \u00e9conomies seront bient\u00f4t r\u00e9vis\u00e9es de mani\u00e8re significative en faveur des \u00c9tats-Unis. Cela se traduit par un \u00e9cart important dans l’indice de surprise \u00e9conomique de Citi. Aux \u00c9tats-Unis, les estimateurs de croissance \u00e0 haute fr\u00e9quence sugg\u00e8rent une expansion du PIB de 5,8 % en rythme annualis\u00e9 au troisi\u00e8me trimestre 2023, soit pr\u00e8s de trois fois la plupart des estimations de la croissance tendancielle. En revanche, le m\u00eame type d’indicateurs sugg\u00e8re une contraction dans la zone euro pour la m\u00eame p\u00e9riode. Par cons\u00e9quent, l’\u00e9cart de croissance devrait encore se creuser au cours des prochains mois.
\nIl est important de noter qu\u2019une \u00e9conomie am\u00e9ricaine en surchauffe dans un contexte d’inflation sup\u00e9rieure \u00e0 l’objectif fix\u00e9 est susceptible d’inciter la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine \u00e0 se montrer plus \u00ab\u00a0faucon\u00a0\u00bb que ne le pr\u00e9voit actuellement le march\u00e9. Il est important de noter que la dynamique positive de l’\u00e9conomie am\u00e9ricaine devrait encore s’intensifier, car les indicateurs prospectifs, tels que l’indice des directeurs d’achat (PMI) de l’industrie manufacturi\u00e8re et le rapport entre les nouvelles commandes et les stocks, laissent pr\u00e9sager une reprise de l’industrie manufacturi\u00e8re am\u00e9ricaine, actuellement faible. Cela viendrait s’ajouter \u00e0 une \u00e9conomie qui b\u00e9n\u00e9ficie d\u00e9j\u00e0 de faibles taux de ch\u00f4mage, d’une croissance rapide des salaires, d’une forte consommation des m\u00e9nages et d’une activit\u00e9 robuste dans le secteur des services. En revanche, la BCE pourrait \u00eatre amen\u00e9e \u00e0 adopter une position plus \u00ab\u00a0dovish\u00a0\u00bb plus t\u00f4t que pr\u00e9vu. Cela entra\u00eenerait une modification des pr\u00e9visions de taux d’int\u00e9r\u00eat qui favoriserait le dollar, car des rendements am\u00e9ricains plus \u00e9lev\u00e9s \u00ab\u00a0attireraient\u00a0\u00bb davantage de capitaux europ\u00e9ens vers les \u00c9tats-Unis.
\nPar ailleurs, les risques g\u00e9opolitiques (conflit russo-ukrainien) sont susceptibles d’augmenter au cours des six prochains mois, \u00e0 l’approche de l’hiver europ\u00e9en et du cycle pr\u00e9\u00e9lectoral am\u00e9ricain, ce qui favorisera la demande de valeurs refuges pour le dollar. Une s\u00e9rie de risques politiques, g\u00e9opolitiques et autres pourrait converger au cours des prochains mois, augmentant la prime de risque tout en soutenant la demande de dollars.
\nDans l’ensemble, nous nous attendons \u00e0 ce que le dollar se renforce \u00e0 court terme par rapport \u00e0 l’euro, la monnaie de la zone euro inversant davantage les gains enregistr\u00e9s au cours des 12 derniers mois. Cette \u00e9volution devrait \u00eatre due \u00e0 un \u00e9cart de croissance plus important entre les \u00c9tats-Unis et la zone euro, \u00e0 des diff\u00e9rentiels de taux d’int\u00e9r\u00eat plus importants et \u00e0 des tendances g\u00e9opolitiques plus n\u00e9gatives.<\/p>\n
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