\nL’indice de surprise \u00e9conomique, qui mesure la position des donn\u00e9es publi\u00e9es par rapport aux attentes, est rest\u00e9 largement positif au d\u00e9but de l’ann\u00e9e, ce qui indique que l’\u00e9conomie a d\u00e9pass\u00e9 les pr\u00e9visions, puisqu’elle est parvenue \u00e0 \u00e9viter une contraction du PIB largement anticip\u00e9e.
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\nToutefois, la s\u00e9rie de chocs n\u00e9gatifs a progressivement commenc\u00e9 \u00e0 peser sur l’\u00e9conomie apr\u00e8s le premier trimestre. La d\u00e9t\u00e9rioration de l’industrie manufacturi\u00e8re a \u00e9t\u00e9 la premi\u00e8re \u00e0 se manifester. L’indice des directeurs d’achat (PMI), qui est un indicateur bas\u00e9 sur des enqu\u00eates et qui refl\u00e8te l’orientation de l’activit\u00e9 \u00e9conomique, a montr\u00e9 que l’industrie manufacturi\u00e8re se contractait d\u00e9j\u00e0 au second semestre 2022, et la tendance n\u00e9gative s’est fortement accentu\u00e9e tout au long de l’ann\u00e9e, \u00e0 mesure que la reprise chinoise ralentissait et que les stocks mondiaux se remplissaient. Le secteur des services, qui repr\u00e9sente environ 70 % de l’\u00e9conomie, a soutenu l’\u00e9conomie, mais est finalement entr\u00e9 dans la fourchette n\u00e9gative en ao\u00fbt en raison des vents contraires continus associ\u00e9s au resserrement des conditions financi\u00e8res et \u00e0 la baisse des revenus r\u00e9els. \u00c0 cette \u00e9poque, la faiblesse \u00e9tait \u00e9vidente dans tous les secteurs, les indices PMI indiquant une contraction des services et de l’industrie manufacturi\u00e8re dans les quatre plus grandes \u00e9conomies de la zone euro (Allemagne, France, Italie et Espagne). Dans cet article, nous examinons trois facteurs qui contribuent \u00e0 la faiblesse persistante de l’\u00e9conomie de la zone euro au cours des prochains trimestres.
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\nPremi\u00e8rement, les conditions financi\u00e8res devraient rester strictes en raison de l’augmentation des taux de la politique mon\u00e9taire et de la normalisation des bilans des banques centrales. Pour lutter contre l’inflation, la Banque centrale europ\u00e9enne (BCE) a augment\u00e9 ses taux directeurs de 425 points de base depuis juin de l’ann\u00e9e derni\u00e8re. En outre, l’institution mon\u00e9taire continue de revenir sur l’expansion de son bilan mise en place pendant la pand\u00e9mie, ce qui limitera encore l’acc\u00e8s au cr\u00e9dit. Outre l’augmentation du co\u00fbt du cr\u00e9dit pour les m\u00e9nages et les entreprises, la disponibilit\u00e9 du cr\u00e9dit est devenue plus limit\u00e9e en raison des normes de pr\u00eat plus strictes fix\u00e9es par les banques. Par cons\u00e9quent, corrig\u00e9 en fonction de l’inflation, le cr\u00e9dit se contracte d\u00e9j\u00e0 \u00e0 un taux de 4 % d’une ann\u00e9e sur l’autre.
\nLe resserrement des march\u00e9s du travail, la reprise des prix de l’\u00e9nergie et des mati\u00e8res premi\u00e8res ainsi que les taux d’inflation \u00e9lev\u00e9s pour les services continuent d’alimenter les pressions inflationnistes. La BCE devra donc maintenir des conditions mon\u00e9taires plus strictes pendant une p\u00e9riode plus longue, ce qui p\u00e8sera sur la croissance \u00e9conomique.
\nDeuxi\u00e8mement, le commerce mondial est devenu un vent contraire pour la zone euro alors que l’\u00e9conomie mondiale continue de ralentir. Le volume des \u00e9changes mondiaux devrait cro\u00eetre de 1,7 % en 2023, ce qui est faible par rapport \u00e0 la moyenne de 2,5 % de la p\u00e9riode quinquennale pr\u00e9c\u00e9dant la pand\u00e9mie Covid (2015-2019). Cette situation a d\u00e9j\u00e0 un impact sur la zone euro, et en particulier sur les pays les plus orient\u00e9s vers l’industrie manufacturi\u00e8re. Au cours du premier semestre de l’ann\u00e9e, l’\u00e9volution des exportations a entra\u00een\u00e9 une contribution n\u00e9gative \u00e0 la croissance de 0,3 % dans la zone euro, et le commerce continuera \u00e0 repr\u00e9senter un facteur limitant la croissance pour le reste de l’ann\u00e9e. La forte d\u00e9c\u00e9l\u00e9ration de la croissance en Chine est susceptible d’amplifier ces probl\u00e8mes, en particulier pour les pays ayant les liens les plus forts avec cette \u00e9conomie asiatique, tels que l’Allemagne, les Pays-Bas et la France.
\nTroisi\u00e8mement, la zone euro est confront\u00e9e \u00e0 des d\u00e9fis importants li\u00e9s \u00e0 la vuln\u00e9rabilit\u00e9 \u00e9nerg\u00e9tique et \u00e0 une forte d\u00e9pendance \u00e0 l’\u00e9gard des importations de p\u00e9trole et de gaz. Cette vuln\u00e9rabilit\u00e9 est encore plus prononc\u00e9e dans le secteur industriel, la base manufacturi\u00e8re de l’Allemagne \u00e9tant particuli\u00e8rement sensible \u00e0 d’\u00e9ventuelles p\u00e9nuries de gaz. Il existe actuellement peu d’alternatives \u00e0 court terme aux importations d’\u00e9nergie russe dans la zone euro. Cela affecte n\u00e9gativement la formation brute de capital fixe en Europe. Dans un avenir pr\u00e9visible, la vuln\u00e9rabilit\u00e9 \u00e9nerg\u00e9tique continuera \u00e0 peser sur les d\u00e9cisions d’investissement.
\nDans l’ensemble, nous nous attendons \u00e0 une croissance \u00e9conomique faible dans la zone euro, compte tenu des conditions financi\u00e8res tendues, de la faiblesse de la demande ext\u00e9rieure et de la vuln\u00e9rabilit\u00e9 persistante en mati\u00e8re d’\u00e9nergie. Nous pr\u00e9voyons une croissance \u00e9conomique de 0,6 % cette ann\u00e9e et une stagnation en 2024.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"