\nEn f\u00e9vrier 2023, les march\u00e9s tablaient sur de nouvelles hausses de taux qui seraient maintenues plus longtemps. Toutefois, la crise bancaire r\u00e9gionale am\u00e9ricaine survenue en mars, \u00e0 la suite de la ru\u00e9e sur les d\u00e9p\u00f4ts de la Silicon Valley Bank, bas\u00e9e en Californie, a relanc\u00e9 les paris sur un pivot pr\u00e9coce de la Fed avec des r\u00e9ductions significatives des taux directeurs. Ces inqui\u00e9tudes ont ensuite \u00e9t\u00e9 temp\u00e9r\u00e9es par la stabilisation rapide des banques am\u00e9ricaines et par une r\u00e9-acc\u00e9l\u00e9ration \u00e9conomique remarquable, due \u00e0 une consommation robuste et \u00e0 des march\u00e9s de l’emploi forts. Ces tendances positives se sont encore renforc\u00e9es au cours de l’\u00e9t\u00e9, le PIB am\u00e9ricain ayant enregistr\u00e9 une croissance extraordinaire de 4,9 % en rythme annuel au troisi\u00e8me trimestre. En cons\u00e9quence, les paris sur des taux plus \u00e9lev\u00e9s pendant plus longtemps ont refait surface.
\nLa question de savoir si la Fed est pr\u00eate \u00e0 ralentir, \u00e0 \u00ab\u00a0faire une pause plus longue\u00a0\u00bb ou m\u00eame \u00e0 faire pivoter les changements de taux directeurs le plus t\u00f4t possible n’a pas encore \u00e9t\u00e9 tranch\u00e9e.
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\nSelon nous, dans les conditions actuelles, la Fed devrait maintenir les taux directeurs actuels \u00e0 des niveaux \u00e9lev\u00e9s au moins jusqu’\u00e0 la fin du deuxi\u00e8me trimestre 2024.
\nD’une part, il n’y a gu\u00e8re de place pour une baisse des taux avant le deuxi\u00e8me trimestre 2024, car l’\u00e9conomie am\u00e9ricaine reste en surchauffe. L’utilisation des capacit\u00e9s aux \u00c9tats-Unis, mesur\u00e9e en tenant compte de l’\u00e9tat du march\u00e9 du travail et des capacit\u00e9s industrielles inutilis\u00e9es, sugg\u00e8re qu’il existe toujours des contraintes de capacit\u00e9. En d’autres termes, la demande de main-d’\u0153uvre est actuellement sup\u00e9rieure au nombre d’employ\u00e9s disponibles, tandis que l’activit\u00e9 industrielle est sup\u00e9rieure \u00e0 sa tendance \u00e0 long terme. Il est peu probable que la Fed r\u00e9duise ses taux tant que le march\u00e9 du travail ne s’affaiblit pas davantage et que les capacit\u00e9s industrielles inutilis\u00e9es n’augmentent pas. Cela permettrait \u00e0 l’\u00e9conomie d’absorber les chocs sans risque de flamb\u00e9e rapide de l’inflation si le ralentissement \u00e9conomique vis\u00e9 ne se produisait pas comme pr\u00e9vu.
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![\"\"](\"https:\/\/realites.com.tn\/fr\/wp-content\/uploads\/2023\/11\/20231126_ECO_US-Fed-update_Chart-2_EN.png\")
\nD’autre part, les taux d’int\u00e9r\u00eat ne se sont pas seulement \u00ab\u00a0normalis\u00e9s\u00a0\u00bb, ils sont aussi tr\u00e8s restrictifs. Cela signifie que les taux sont sup\u00e9rieurs \u00e0 la fois au taux d’inflation courant (3,7 %) et \u00e0 ce qui est consid\u00e9r\u00e9 comme le niveau \u00ab\u00a0neutre\u00a0\u00bb des taux d’int\u00e9r\u00eat (4,2 %), c’est-\u00e0-dire le taux qui ne soutient ni ne freine les d\u00e9penses, les investissements et l’activit\u00e9 \u00e9conomique. En d’autres termes, la Fed n’a plus besoin de \u00ab\u00a0rattraper son retard\u00a0\u00bb en relevant ses taux pour lutter contre l’inflation. Le temps jouant en sa faveur, les mesures prises par la Fed, dont l’effet est g\u00e9n\u00e9ralement d\u00e9cal\u00e9 de six mois, commenceraient \u00e0 faire sentir leurs effets. Cela entra\u00eenerait une r\u00e9duction de la consommation et des investissements des m\u00e9nages et des entreprises. En cons\u00e9quence, les march\u00e9s du travail s’ajusteraient, la demande industrielle s’affaiblirait, entra\u00eenant l’inflation dans la direction souhait\u00e9e par la Fed.
\nDans l’ensemble, nous nous attendons plut\u00f4t \u00e0 une longue \u00ab\u00a0pause\u00a0\u00bb jusqu’\u00e0 ce que de nouvelles donn\u00e9es indiquent une voie plus claire pour l’\u00e9laboration de la politique. N\u00e9anmoins, des taux d’int\u00e9r\u00eat restrictifs devraient progressivement favoriser un ralentissement de l’activit\u00e9 et une r\u00e9duction de l’inflation au fil du temps, m\u00eame si cela pourrait conduire \u00e0 un ralentissement plus marqu\u00e9 ou \u00e0 une r\u00e9cession en 2024.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"