![\"\"](\"https:\/\/realites.com.tn\/fr\/wp-content\/uploads\/2023\/12\/Chart-1_EN-10.png\")
<\/p>\nDepuis le d\u00e9but de la pand\u00e9mie de Covid, une s\u00e9rie extraordinaire de chocs mondiaux a propuls\u00e9 les taux d’inflation dans les \u00e9conomies avanc\u00e9es \u00e0 des niveaux jamais atteints depuis des d\u00e9cennies. La pand\u00e9mie a entra\u00een\u00e9 des blocages qui ont limit\u00e9 l’offre, tandis que des politiques mon\u00e9taires et fiscales laxistes ont aliment\u00e9 la demande. Ces pressions sur les prix se sont encore accentu\u00e9es avec la r\u00e9ouverture des \u00e9conomies, la demande de services ayant augment\u00e9 et la guerre russo-ukrainienne ayant d\u00e9clench\u00e9 un choc sur les produits de base. \u00c0 la mi-2022, l’inflation a atteint 9,1 % aux \u00c9tats-Unis et un record \u00e0 deux chiffres de 10,7 % dans la zone euro. Ces niveaux \u00e9taient tr\u00e8s \u00e9loign\u00e9s des objectifs de 2 % fix\u00e9s par la politique mon\u00e9taire, ce qui a d\u00e9clench\u00e9 l’alarme des banques centrales.<\/p>\n
Malgr\u00e9 quelques h\u00e9sitations initiales, les banques centrales ont r\u00e9agi vigoureusement pour ramener les taux d’inflation \u00e0 leurs objectifs. La Banque centrale europ\u00e9enne (BCE) a entam\u00e9 un cycle record de resserrement de son taux directeur, augmentant son principal taux de refinancement de 450 points de base pour le porter \u00e0 4,5 %. Aux \u00c9tats-Unis, la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale (FRB ou \u00ab\u00a0Fed\u00a0\u00bb) a augment\u00e9 ses taux directeurs de 525 points de base pour les porter \u00e0 5,5 %.<\/p>\n
<\/p>\n
Ces cycles ont eu un impact significatif sur les march\u00e9s financiers. L’indice des conditions financi\u00e8res fournit un indicateur informatif du co\u00fbt du cr\u00e9dit, en combinant des informations sur les taux d’int\u00e9r\u00eat \u00e0 court et \u00e0 long terme, ainsi que sur les \u00e9carts de cr\u00e9dit. L’indice a entam\u00e9 une tendance r\u00e9guli\u00e8re \u00e0 la hausse au d\u00e9but de l’ann\u00e9e 2022 et est rest\u00e9 \u00e9lev\u00e9 depuis la fin de l’ann\u00e9e derni\u00e8re. En plus des co\u00fbts plus \u00e9lev\u00e9s, les volumes de cr\u00e9dit se contractent. Selon nous, le resserrement des conditions financi\u00e8res persistera aux \u00c9tats-Unis et dans la zone euro jusqu’au premier semestre 2024. Dans cet article, nous examinons les deux principaux facteurs qui \u00e9tayent nos perspectives.<\/p>\n
Tout d’abord, m\u00eame si nous pr\u00e9voyons des r\u00e9ductions de taux par les principales banques centrales \u00e0 partir du deuxi\u00e8me trimestre 2024, les taux directeurs \u00e9lev\u00e9s devraient rester en place au cours des prochains mois. Les taux d’inflation ont consid\u00e9rablement baiss\u00e9 par rapport \u00e0 leurs sommets, avec des mesures globales proches de 3 % dans les deux \u00e9conomies. Toutefois, cette baisse s’explique en grande partie par la chute des prix de l’\u00e9nergie, qui sont influenc\u00e9s par les \u00e9v\u00e9nements internationaux. L’inflation de base, qui exclut les prix plus volatils des biens tels que les denr\u00e9es alimentaires et l’\u00e9nergie, et qui est g\u00e9n\u00e9ralement plus persistante, reste sup\u00e9rieure \u00e0 4 %, bien au-del\u00e0 de la zone de confort des d\u00e9cideurs politiques, qui privil\u00e9gient une approche attentiste.<\/p>\n
Les banques centrales accordent une attention particuli\u00e8re \u00e0 l’indice de r\u00e9f\u00e9rence des prix en raison de sa persistance imminente. En outre, cette mesure met l’accent sur les prix d\u00e9termin\u00e9s par des facteurs nationaux et refl\u00e8te mieux les tendances sous-jacentes. Les niveaux d’inflation actuels n’ont jamais \u00e9t\u00e9 observ\u00e9s dans l’histoire de la zone euro, ni depuis le d\u00e9but des ann\u00e9es 1990 aux \u00c9tats-Unis, dans un environnement \u00e9conomique tr\u00e8s diff\u00e9rent. \u00c9tant donn\u00e9 le manque d’exp\u00e9rience r\u00e9cente en mati\u00e8re de gestion de hausses de prix de cette ampleur, les d\u00e9cideurs politiques feront preuve de prudence dans le choix du moment o\u00f9 ils commenceront \u00e0 r\u00e9duire les taux d’int\u00e9r\u00eat.<\/p>\n
![\"\"](\"https:\/\/realites.com.tn\/fr\/wp-content\/uploads\/2023\/12\/Chart-2_EN-10.png\")
<\/p>\n
En second lieu, la BCE et la FRB continueront \u00e0 drainer des liquidit\u00e9s dans les syst\u00e8mes bancaires en revenant sur les expansions de bilan qui ont \u00e9t\u00e9 mises en place pendant la pand\u00e9mie de Covid. Ces politiques ont \u00e9t\u00e9 initialement mises en \u0153uvre en raison de circonstances exceptionnelles afin d’att\u00e9nuer les cons\u00e9quences de la pand\u00e9mie. Afin de normaliser son bilan, la Fed a commenc\u00e9 \u00e0 le r\u00e9duire progressivement en juin 2022, et a, \u00e0 ce jour, diminu\u00e9 sa taille de 1,1 trillion de dollars par rapport \u00e0 un pic de 8,9 trillions de dollars. De m\u00eame, les actifs de l’Eurosyst\u00e8me (la BCE et les banques centrales nationales de la zone euro) ont diminu\u00e9 de 1 800 milliards d’euros par rapport \u00e0 leur pic de 8 800 milliards d’euros. Ce processus de resserrement quantitatif se poursuivra jusqu’en 2024, r\u00e9duisant l’exc\u00e8s de liquidit\u00e9s dans le syst\u00e8me financier et la disponibilit\u00e9 du cr\u00e9dit pour les entreprises et les m\u00e9nages.<\/p>\n
Les derni\u00e8res enqu\u00eates de la BCE et de la Fed sur les pr\u00eats bancaires montrent que les normes de cr\u00e9dit ont continu\u00e9 \u00e0 se durcir au cours des derniers trimestres \u00e0 un rythme comparable \u00e0 celui d’\u00e9pisodes tels que la crise de la dette souveraine europ\u00e9enne ou la crise financi\u00e8re mondiale. La diminution des liquidit\u00e9s et le durcissement des normes de cr\u00e9dit, ainsi que l’augmentation du co\u00fbt des pr\u00eats, se sont traduits par une baisse des volumes de cr\u00e9dit, qui se contractent d\u00e9sormais en termes r\u00e9els. Cela maintient les conditions financi\u00e8res globales \u00e0 un niveau \u00e9lev\u00e9.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
Depuis le d\u00e9but de la pand\u00e9mie de Covid, une s\u00e9rie extraordinaire de chocs mondiaux a propuls\u00e9 les taux d’inflation dans les \u00e9conomies avanc\u00e9es \u00e0 des niveaux jamais atteints depuis des…<\/p>\n","protected":false},"author":60,"featured_media":234240,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_lmt_disableupdate":"","_lmt_disable":"","_jetpack_memberships_contains_paid_content":false,"footnotes":""},"categories":[4,6,1464],"tags":[],"class_list":["post-309554","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-actualites","category-economie","category-entreprises"],"yoast_head":"\n