![\"\"](\"https:\/\/realites.com.tn\/fr\/wp-content\/uploads\/2023\/12\/Chart-1_EN-11.png\")
<\/p>\nLe d\u00e9clenchement de la pand\u00e9mie de Covid en 2020 a marqu\u00e9 le d\u00e9but d\u2019une s\u00e9quence d\u2019\u00e9v\u00e9nements exceptionnels qui ont propuls\u00e9 les taux d\u2019inflation \u00e0 des sommets in\u00e9dits depuis plusieurs d\u00e9cennies aux Etats-Unis en 2022.Au d\u00e9but de la pand\u00e9mie, les confinements ont entra\u00een\u00e9des contraintes s\u2019approvisionnement, suivies d\u2019incitations mon\u00e9taires et fiscales extraordinaires qui ont stimul\u00e9 la demande. Les prix ont subi une pression accrue \u00e0 cause de la p\u00e9nurie en main-d\u2019\u0153uvre et d\u2019un choc majeur sur les mati\u00e8res premi\u00e8res d\u00e9clench\u00e9 par la guerre russo-ukrainienne, entra\u00eenant une augmentation du taux d\u2019inflation \u00e0 9.1%, culminanten juin2022.<\/p>\n
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En outre, face \u00e0 une inflation nettement sup\u00e9rieure \u00e0 l\u2019objectif de la politique mon\u00e9taire, la R\u00e9serve F\u00e9d\u00e9rale(la \u201d\u00a0Fed\u201d) a r\u00e9agi, bien que cette r\u00e9ponse a \u00e9t\u00e9 pr\u00e9c\u00e9d\u00e9e de quelques h\u00e9sitations initiales.La Fed s\u2019est engag\u00e9e dans un cycle de resserrement record des taux directeurs afin de contribuer \u00e0 la r\u00e9duction de l\u2019inflation. D\u00e8s lors, l\u2019inflation a amorc\u00e9 une trajectoire \u00e0 la baisse, b\u00e9n\u00e9ficiant grandement de la chute des prix de l\u2019\u00e9nergie ainsi que de la normalisation de la cha\u00eene d\u2019approvisionnement.<\/p>\n
Compte tenu des avanc\u00e9es notables r\u00e9alis\u00e9es jusqu\u2019\u00e0 pr\u00e9sent dans la r\u00e9duction de l\u2019inflation et des surprises positives r\u00e9v\u00e9l\u00e9es par les derni\u00e8res publications de l\u2019IPC, certains analystes de march\u00e9 \u00e9voquent la possibilit\u00e9 de r\u00e9ductions des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat d\u00e8s le premier trimestre 2024. Cependant, \u00e0 notre avis, bien que le ralentissement actuel de l\u2019activit\u00e9 \u00e9conomique contribue davantage \u00e0 la baisse des taux d\u2019inflation, le progr\u00e8s pourrait se faire de mani\u00e8re graduelle. Par cons\u00e9quent, nous pr\u00e9voyons des r\u00e9ductions des taux directeurs plus tard, au cours du deuxi\u00e8me trimestre 2024.<\/p>\n
De plus, m\u00eame apr\u00e8s quelques s\u00e9ries de baisse de taux, nous anticipons toujours que les taux directeurs resteront \u00e0 des niveaux plus \u00e9lev\u00e9s qu\u2019avant la pand\u00e9mie pendant un certain temps. Dans cet article nous examinons les deux principaux facteurs qui \u00e9tayent notre point de vue.<\/p>\n
En premier lieu, il y a une limite \u00e0 la capacit\u00e9 des co\u00fbts de l\u2019\u00e9nergie \u00e0 maintenir la baisse de l\u2019inflation.En juin de l\u2019ann\u00e9e derni\u00e8re, le prix du p\u00e9trole Brent a atteint en moyenne 124 USD par baril (p\/b), compar\u00e9 \u00e0 64 USDp\/ben janvier 2020, avant le d\u00e9but de la pand\u00e9mie de Covid. Par cons\u00e9quent, lors du pic de l\u2019augmentation des prix, les co\u00fbts de l\u2019\u00e9nergie repr\u00e9sentaient 3 points de pourcentage (p.p.) de la totalit\u00e9 de l\u2019inflation. Ces tendances se sont ensuite invers\u00e9es : avec la chute des prix du p\u00e9trole Brent \u00e0 environ 75 USD le baril en juin 2022, les co\u00fbts de l\u2019\u00e9nergie ont contribu\u00e9 \u00e0 la baisse de l\u2019inflation.<\/p>\n
Cependant, depuis le milieu de l\u2019ann\u00e9e 2023, les prix du p\u00e9trole sont demeur\u00e9s relativement stables en raison des r\u00e9ductions prolong\u00e9es de la production de l\u2019OPEP+ du c\u00f4t\u00e9 de l\u2019offre, ainsi que des surprises positives du c\u00f4t\u00e9 de la demande, li\u00e9es \u00e0 l\u2019am\u00e9lioration des attentes de croissance pour les principales \u00e9conomies mondiales (Etats-Unis, zone euro, et la Chine).\u00a0 A l\u2019avenir, en l\u2019absence de chocs n\u00e9gatifs majeurs dans l\u2019\u00e9conomie mondiale, les prix de l\u2019\u00e9nergie ont peu de marge suppl\u00e9mentaire pour apporter une autre contribution significative \u00e0 la r\u00e9duction de l\u2019inflation.<\/p>\n
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En deuxi\u00e8me lieu, les tensions sur les march\u00e9s du travail persistent, alimentant les revendications de salaires plus \u00e9lev\u00e9s de la part des travailleurs et maintenant la pression sur les co\u00fbts de main-d\u2019\u0153uvre pour les entreprises. Aux Etats-Unis, le taux de ch\u00f4mage s\u2019\u00e9l\u00e8ve en moyenne \u00e0 3,8 %, se rapprochant des niveaux historiquement bas. Les march\u00e9s du travail tendus renforcent la position des travailleurs lors des n\u00e9gociations salariales.<\/p>\n
Pour mesurer l\u2019\u00e9volution des salaires, un indicateur utile est fourni par le Wage Tracker.Il indique une augmentation des salaires \u00e0 un taux de 4,4% aux Etats-Unis, soit nettement sup\u00e9rieur \u00e0 la moyenne de 3,2 % des deux ann\u00e9es pr\u00e9c\u00e9dant la pand\u00e9mie.Bien qu’il y ait des signes d’apaisement sur le march\u00e9 du travail, il faudra plusieurs trimestres pour que la croissance des salaires, actuellement sup\u00e9rieure aux taux d’inflation, revienne \u00e0 des niveaux normaux. La d\u00e9c\u00e9l\u00e9ration de la croissance des salaires est un autre signe d\u2019une baisse de l\u2019inflation, dans la mesure o\u00f9 la pression sur les co\u00fbts des entreprises est moindre, m\u00eame si le rythme et le calendrier de l\u2019am\u00e9lioration ne sont pas clairs.<\/p>\n
Dans l\u2019ensemble, l\u2019inflation a consid\u00e9rablement diminu\u00e9 par rapport \u00e0 son pic aux \u00c9tats-Unis et devrait continuer de se mod\u00e9rer au cours des prochains mois.Toutefois, la Fed devrait faire preuve de prudence et privil\u00e9gier l\u2019attente de progr\u00e8s \u00e9videntdans la r\u00e9duction de l\u2019inflation hors \u00e9nergie avant d\u2019envisager la baisse de ses taux directeurs, \u00e9vitant une action pr\u00e9matur\u00e9e.<\/p>\n
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