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![\"\"](\"https:\/\/realites.com.tn\/fr\/wp-content\/uploads\/2024\/01\/20240114_ECO_Inflation-Update-Euro-Area_Chart-1_EN_Final.png\")
\nL’inflation ayant d\u00e9pass\u00e9 l’objectif de la politique mon\u00e9taire, la Banque centrale europ\u00e9enne (BCE) a r\u00e9agi. La BCE s’est engag\u00e9e dans un cycle de resserrement record de 10 hausses de taux cons\u00e9cutives, augmentant son principal taux de refinancement de 450 points de base pour le porter \u00e0 4,5 % en septembre 2023 afin de r\u00e9duire l’inflation. Apr\u00e8s avoir atteint son point culminant en octobre 2022, l’inflation a amorc\u00e9 une tendance \u00e0 la baisse, avec une contribution significative de la diminution des prix de l’\u00e9nergie et de la normalisation des conditions de la cha\u00eene d’approvisionnement. L’inflation s’est \u00e9tablie \u00e0 2,9 % dans le dernier communiqu\u00e9, en baisse de pr\u00e8s de 8 points de pourcentage (p.p.) en un an, et se situe d\u00e9sormais \u00e0 moins d’un point de pourcentage de l’objectif de 2 % de la BCE.
\n\u00c0 notre avis et compte tenu des progr\u00e8s significatifs et de la tendance constante \u00e0 la baisse de l’inflation, il est probable que la BCE \u00ab\u00a0pivote\u00a0\u00bb, ou commence \u00e0 r\u00e9duire ses taux directeurs, dans les mois \u00e0 venir. Dans cet article, nous examinons les deux principaux facteurs qui confirment notre point de vue.
\nTout d’abord, les baisses significatives des prix de l’\u00e9nergie, y compris du p\u00e9trole au niveau international et du gaz naturel sur le march\u00e9 europ\u00e9en, continuent de contribuer \u00e0 r\u00e9duire l’inflation. Le p\u00e9trole et le gaz naturel ont un impact direct sur les prix auxquels sont confront\u00e9s les consommateurs, mais aussi indirectement par le biais de la baisse des co\u00fbts de production pour les entreprises. Le prix du p\u00e9trole Brent a culmin\u00e9 \u00e0 une moyenne de 124 USD par baril (p\/b) en juin 2022, et est tomb\u00e9 depuis lors dans une fourchette de 75-80 USD par baril. La chute des prix du gaz naturel europ\u00e9en est encore plus frappante : d’une moyenne de 147,1 EUR par MWh en S2-2022 \u00e0 38 EUR par MWh en d\u00e9cembre 2023. L’impact direct des co\u00fbts globaux de l’\u00e9nergie a r\u00e9duit de pr\u00e8s de 2 points de pourcentage l’inflation \u00e0 laquelle les consommateurs ont d\u00fb faire face en novembre.
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\nEn outre, la baisse des co\u00fbts de l’\u00e9nergie se r\u00e9percute indirectement sur les prix \u00e0 la consommation par le biais de la baisse des co\u00fbts de production, dont l’impact est encore plus remarquable et mettra du temps \u00e0 se mat\u00e9rialiser. Selon l’indice des prix \u00e0 la production (IPP), qui mesure les prix pay\u00e9s aux producteurs de biens et de services, les prix ont baiss\u00e9 en moyenne de 10 % en glissement annuel au cours des trois derniers mois. La probabilit\u00e9 d’une crise \u00e9nerg\u00e9tique similaire \u00e0 celle de 2022 \u00e9tant plus faible, outre l’impact direct sur les prix pay\u00e9s par les consommateurs, la baisse des co\u00fbts de production contribuera encore \u00e0 la tendance \u00e0 la baisse de l’inflation globale.
\nEnsuite, l’assouplissement des march\u00e9s du travail dans une \u00e9conomie stagnante r\u00e9duira les pressions sur les co\u00fbts salariaux pour les entreprises, et donc l’inflation. Les taux de ch\u00f4mage dans la zone euro se sont stabilis\u00e9s \u00e0 une moyenne de 6,5 % au cours des trois derniers mois, ce qui est le taux le plus bas depuis le d\u00e9but de la s\u00e9rie en 2000. Mais apr\u00e8s une forte reprise post-pand\u00e9mique, l’\u00e9conomie est rest\u00e9e stagnante tout au long de 2023, avec une contraction du PIB au T3-2023 de 0,1 %, et un chiffre n\u00e9gatif similaire attendu pour le T4-2023. Ces contractions laisseraient l’\u00e9conomie en r\u00e9cession, d\u00e9finie comme deux trimestres cons\u00e9cutifs de croissance n\u00e9gative..
\nDe plus, les taux directeurs actuels sont resserr\u00e9s en fonction du taux d’int\u00e9r\u00eat r\u00e9el \u00ab\u00a0neutre\u00a0\u00bb, qui d\u00e9termine le niveau au-del\u00e0 duquel les taux d’int\u00e9r\u00eat sont restrictifs pour l’\u00e9conomie. Le taux r\u00e9el \u00ab\u00a0neutre\u00a0\u00bb est d\u00e9fini comme le taux d’int\u00e9r\u00eat nominal moins l’inflation qui est compatible avec une \u00e9conomie en \u00e9quilibre. Les estimations pour la zone euro situent le taux neutre r\u00e9el \u00e0 pr\u00e8s de 0 %. En revanche, le taux directeur nominal actuel de 4,5 % moins l’inflation de 2,9 % implique un taux d’int\u00e9r\u00eat r\u00e9el d’environ 1,6 %. Par cons\u00e9quent, le niveau actuel du taux d’int\u00e9r\u00eat r\u00e9el de 1,6 % est nettement sup\u00e9rieur au taux d’int\u00e9r\u00eat r\u00e9el neutre. Cela signifie que le taux directeur est \u00e9lev\u00e9, qu’il est profond\u00e9ment restrictif et qu’il exerce une pression excessive \u00e0 la baisse sur l’\u00e9conomie. En outre, le taux directeur se resserre automatiquement \u00e0 mesure que l’inflation diminue, m\u00eame si la BCE ne proc\u00e8de pas \u00e0 de nouvelles hausses de taux. En raison de la faiblesse de l’\u00e9conomie et du resserrement des conditions financi\u00e8res, il existe des signes d’assouplissement sur les march\u00e9s du travail, tels qu’une d\u00e9c\u00e9l\u00e9ration de la croissance des salaires, ce qui soutiendra davantage la baisse de l’inflation.
\nDans l’ensemble, l’inflation a consid\u00e9rablement diminu\u00e9 par rapport \u00e0 son pic dans la zone euro et converge vers l’objectif souhait\u00e9 de 2 % en raison de la normalisation des prix de l’\u00e9nergie et de la stagnation de l’\u00e9conomie. Selon nous, ces d\u00e9veloppements ouvrent la porte \u00e0 des baisses de taux d’int\u00e9r\u00eat dans les mois \u00e0 venir.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"