![\"\"](\"https:\/\/realites.com.tn\/fr\/wp-content\/uploads\/2024\/02\/Chart-1_EN-5.png\")
<\/p>\nAu cours des deux derni\u00e8res ann\u00e9es, les march\u00e9s \u00e9mergents ont souffert d’une forte volatilit\u00e9 des flux de capitaux. Cette situation d\u00e9coule de l’instabilit\u00e9 mon\u00e9taire, de l’incertitude g\u00e9opolitique et d’un d\u00e9sint\u00e9r\u00eat g\u00e9n\u00e9ral des investisseurs mondiaux pour le risque.
\nSelon I’Institut de la finance internationale (IIF), les entr\u00e9es en portefeuille des non-r\u00e9sidents dans les march\u00e9s \u00e9mergents, qui repr\u00e9sentent les placements des investisseurs \u00e9trangers dans les actifs publics locaux (actions et obligations cot\u00e9es en bourse), se sont r\u00e9v\u00e9l\u00e9es n\u00e9gatives \u00e0 deux reprises au cours de ces derni\u00e8res ann\u00e9es. Cela a eu lieu au cours des p\u00e9riodes mars-septembre 2022 et ao\u00fbt-octobre 2023, au moment o\u00f9 la pression a atteint son paroxysme.
\nAu cours de cette p\u00e9riode de pression, les vents contraires des march\u00e9s \u00e9mergents comportaient un dollar fort, des taux d’int\u00e9r\u00eat \u00e9lev\u00e9s et en hausse dans les principales \u00e9conomies avanc\u00e9es, ainsi qu’une forte r\u00e9cession de l’industrie manufacturi\u00e8re mondiale. En cons\u00e9quence, les sorties de capitaux ont engendr\u00e9 un environnement difficile pour les actifs des march\u00e9s \u00e9mergents, qui ont continu\u00e9 \u00e0 afficher des performances inf\u00e9rieures \u00e0 celles de l’indice de r\u00e9f\u00e9rence des \u00e9conomies avanc\u00e9es.<\/p>\n
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En fait, l’indice MSCI ME, qui englobe les actions \u00e0 grande et \u00e0 moyenne capitalisation des march\u00e9s \u00e9mergents de 24 juridictions majeures, dont certaines des \u00e9conomies les plus dynamiques d’Asie, d’Am\u00e9rique latine, du Moyen-Orient et d’Afrique, a r\u00e9gress\u00e9 d’environ 26 % depuis le d\u00e9but de l’ann\u00e9e 2021. En revanche, l’indice S&P 500 des principales entreprises cot\u00e9es aux \u00c9tats-Unis a progress\u00e9 de pr\u00e8s de 30 % au cours de la m\u00eame p\u00e9riode.<\/p>\n
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Nous sommes toutefois d’avis que cette sous-performance devrait s’att\u00e9nuer ou s’inverser partiellement, \u00e0 mesure que l’app\u00e9tit pour le risque se r\u00e9tablit et que les flux de capitaux vers les march\u00e9s \u00e9mergents reprennent. Deux facteurs principaux nous confortent dans l’id\u00e9e que le contexte macro\u00e9conomique mondial est de plus en plus favorable aux march\u00e9s \u00e9mergents : une mutation des performances macro\u00e9conomiques relatives et l’ajustement progressif des diff\u00e9rentiels des taux d’int\u00e9r\u00eat entre les \u00c9tats-Unis et les principaux march\u00e9s \u00e9mergents.
\nTout d’abord, l’\u00a0\u00ab\u00a0exceptionnalisme\u00a0\u00bb relatif de la croissance am\u00e9ricaine devrait s’att\u00e9nuer. Au cours des deux derni\u00e8res ann\u00e9es, une pl\u00e9thore de donn\u00e9es \u00e9conomiques n\u00e9gatives dans la plupart des grands march\u00e9s \u00e9mergents et positives aux \u00c9tats-Unis a conduit \u00e0 de nombreuses r\u00e9visions des pr\u00e9visions de croissance relative en faveur des \u00c9tats-Unis. Cela a fait affluer les capitaux mondiaux vers les \u00c9tats-Unis, ass\u00e9chant davantage les liquidit\u00e9s dans d’autres pays. Cependant, cette dynamique est en passe de changer.
\nL’\u00e9cart important en faveur des \u00c9tats-Unis dans l’indice de surprises \u00e9conomiques de Citi s’est d\u00e9j\u00e0 nettement resserr\u00e9 depuis la fin de l’ann\u00e9e 2023, laissant pr\u00e9sager que la p\u00e9riode de r\u00e9visions de la croissance en faveur des \u00c9tats-Unis touchera \u00e0 sa fin. En outre, le diff\u00e9rentiel de croissance entre les \u00c9tats-Unis et les march\u00e9s \u00e9mergents, qui \u00e9tait tr\u00e8s \u00e9troit (180 points de base l’an dernier), devrait retrouver un niveau plus normal de 250 points de base cette ann\u00e9e. L’\u00e9cart de croissance devrait donc se creuser \u00e0 nouveau en faveur des march\u00e9s \u00e9mergents, ce qui ram\u00e8nera les capitaux vers ces juridictions dynamiques.
\nPar ailleurs, les diff\u00e9rentiels de taux d’int\u00e9r\u00eat devraient \u00e9galement favoriser les actifs des march\u00e9s \u00e9mergents et les monnaies autres que le dollar au d\u00e9triment des actifs am\u00e9ricains et du dollar. Apr\u00e8s de nombreux mois de surchauffe, l’\u00e9conomie am\u00e9ricaine commence enfin \u00e0 d\u00e9c\u00e9l\u00e9rer. Ce ph\u00e9nom\u00e8ne, ainsi que la normalisation des cha\u00eenes d’approvisionnement \u00e0 la suite de la pand\u00e9mie et des perturbations g\u00e9opolitiques, favorisent d’ores et d\u00e9j\u00e0 un retour rapide de la stabilit\u00e9 mon\u00e9taire. Les taux d’inflation devraient rapidement converger vers l’objectif de 2 % de la banque centrale.
\nCe contexte macro\u00e9conomique favorise un virage \u00ab\u00a0dovish\u00a0\u00bb de la part de la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine, avec des r\u00e9ductions agressives des taux directeurs attendues tout au long de l’ann\u00e9e. Les march\u00e9s estiment actuellement que les taux des fonds f\u00e9d\u00e9raux devraient se situer \u00e0 3,75 % \u00e0 la fin de l’ann\u00e9e, soit 175 points de base en dessous des taux actuels. Cela devrait stimuler la liquidit\u00e9 mondiale et favoriser une sortie de capitaux vers l’\u00e9tranger, en qu\u00eate de meilleurs rendements, en particulier dans les march\u00e9s \u00e9mergents.
\nTout compte fait, apr\u00e8s une p\u00e9riode marqu\u00e9e par la volatilit\u00e9 des flux de capitaux et la sous-performance des march\u00e9s, un environnement plus favorable aux march\u00e9s \u00e9mergents devrait voir le jour. La croissance et les taux d’int\u00e9r\u00eat relatifs devraient \u00eatre plus favorables aux march\u00e9s \u00e9mergents, avec une normalisation des flux de capitaux non r\u00e9sidents et des rendements des actifs.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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