\nEUR:USD
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\nAlors que les investisseurs et les analystes se demandent si la paire de devises la plus importante va sortir de sa large fourchette actuelle (EUR:USD 1,05-1,12) \u00e0 la hausse (appr\u00e9ciation de l’euro) ou \u00e0 la baisse (d\u00e9pr\u00e9ciation de l’euro), les perspectives g\u00e9n\u00e9rales pour la zone euro restent n\u00e9gatives. Bien que la zone euro dans son ensemble ait pu \u00e9viter une r\u00e9cession au cours des derniers trimestres, il n’y a pas lieu d’\u00eatre trop optimiste quant \u00e0 la croissance dans la r\u00e9gion. En effet, les 450 points de base (pb) de hausse des taux d’int\u00e9r\u00eat de la Banque centrale europ\u00e9enne (BCE) depuis juillet 2022 doivent encore se r\u00e9percuter sur le reste de l’\u00e9conomie r\u00e9elle, en affectant les d\u00e9cisions d’investissement et de consommation. En outre, apr\u00e8s plus d’un an de soutien aux m\u00e9nages et aux entreprises face aux effets n\u00e9gatifs de la hausse des prix de l’\u00e9nergie et des denr\u00e9es alimentaires, les autorit\u00e9s budg\u00e9taires s’appr\u00eatent \u00e0 retirer progressivement les mesures de relance d’urgence. Cette \u00e9volution est n\u00e9gative pour les perspectives de croissance et, par cons\u00e9quent, pour l’euro, car les mouvements de change sont domin\u00e9s par les changements dans les attentes de croissance et les diff\u00e9rentiels de taux d’int\u00e9r\u00eat r\u00e9els.
\nNous estimons toutefois que les risques de baisse de l’euro en 2024 sont limit\u00e9s. En effet, nous voyons m\u00eame une certaine possibilit\u00e9 d’appr\u00e9ciation de l’euro au cours des prochains trimestres. Deux arguments \u00e9tayent notre point de vue.
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\nPremi\u00e8rement, les pr\u00e9visions de croissance relative entre les \u00c9tats-Unis et la zone euro devraient favoriser la zone euro au cours des prochains mois, apr\u00e8s une longue p\u00e9riode de surperformance des \u00c9tats-Unis. L’avalanche de donn\u00e9es \u00e9conomiques n\u00e9gatives dans la zone euro semble s’\u00eatre \u00e9puis\u00e9e, laissant entrevoir un pessimisme extr\u00eame qui produit d\u00e9j\u00e0 des surprises positives. C’est ce que montrent les r\u00e9cents mouvements de l’indice de surprise \u00e9conomique de Citi, un chiffre opportun qui mesure le rythme auquel les indicateurs \u00e9conomiques se situent au-dessus ou en dessous des pr\u00e9visions du consensus. Pour la premi\u00e8re fois depuis pr\u00e8s d’un an, les donn\u00e9es ont surtout produit des surprises positives dans la zone euro. En revanche, les surprises positives ont diminu\u00e9 aux \u00c9tats-Unis. Par cons\u00e9quent, l’\u00e9cart de croissance existant entre les \u00c9tats-Unis et la zone euro devrait se r\u00e9duire consid\u00e9rablement, ce qui soutiendra l’euro.
\nDeuxi\u00e8mement, la baisse de l’inflation dans la zone euro et aux \u00c9tats-Unis est susceptible d’entra\u00eener des mouvements dans les diff\u00e9rentiels de taux d’int\u00e9r\u00eat qui favorisent l’euro par rapport au dollar. La R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine (Fed) a jusqu’\u00e0 pr\u00e9sent pr\u00e9sent\u00e9 un programme de r\u00e9duction des taux d’int\u00e9r\u00eat en 2024 plus agressif que celui de la BCE. Ainsi, alors que la Fed devrait r\u00e9duire ses taux de 100 points de base (pb) cette ann\u00e9e, la BCE ne devrait r\u00e9duire ses taux que de 75 pb au cours de la m\u00eame p\u00e9riode, m\u00eame si l’inflation dans la zone euro ralentit plus rapidement qu’aux \u00c9tats-Unis. Les taux nominaux am\u00e9ricains passeront ainsi de 5,5 % \u00e0 4,5 % et les taux de la zone euro de 4 % \u00e0 3,25 %, ce qui r\u00e9duira l’\u00e9cart entre les taux d’int\u00e9r\u00eat de 150 \u00e0 125 points de base. Cela favorise l’euro, car un diff\u00e9rentiel de rendement plus faible poussera davantage de capitaux mondiaux vers la zone euro plut\u00f4t que vers les \u00c9tats-Unis.
\nDans l’ensemble, les r\u00e9visions des pr\u00e9visions de croissance relative et des diff\u00e9rentiels de taux devraient favoriser l’euro par rapport au dollar. Cela devrait limiter une baisse plus importante de l’euro et placer la devise dans la partie sup\u00e9rieure de sa r\u00e9cente fourchette, avec un taux EUR:USD attendu autour de 1,10-1,15.<\/p>\n