\n
![\"\"](\"https:\/\/realites.com.tn\/fr\/wp-content\/uploads\/2024\/04\/Chart-1_EN-7.png\")
\nL’affaiblissement des pr\u00e9visions de croissance fait suite \u00e0 une p\u00e9riode de vents contraires cons\u00e9cutifs pour la Chine. Il s’agit notamment d’un arr\u00eat soudain de l’\u00e9lan apr\u00e8s la derni\u00e8re vague de la pand\u00e9mie en Chine en 2022, d’une crise immobili\u00e8re, d’un soutien politique m\u00e9diocre, d’une profonde r\u00e9cession manufacturi\u00e8re mondiale et de l’incertitude du secteur priv\u00e9 associ\u00e9e \u00e0 des mesures r\u00e9glementaires agressives \u00e0 l’encontre des entreprises innovantes.
\nToutefois, malgr\u00e9 tous les vents contraires et les pr\u00e9visions n\u00e9gatives, un optimisme mod\u00e9r\u00e9 est de mise en ce qui concerne la croissance en Chine. Selon nous, trois facteurs soutiennent une croissance sup\u00e9rieure au consensus de 5 % pour le pays en 2024.
\nTout d’abord, le gouvernement vient d’annoncer une croissance du PIB de 5 % comme indicateur \u00e9conomique cl\u00e9 pour l’ann\u00e9e, ce qui laisse pr\u00e9sager des mesures politiques plus agressives. Cela s’explique par le fait que les d\u00e9cideurs chinois sont de plus en plus pr\u00e9occup\u00e9s par le ralentissement de l’\u00e9conomie nationale. Nous pensons que les autorit\u00e9s chinoises sont d\u00e9sormais d\u00e9sireuses de faire passer leur politique macro\u00e9conomique d’une position neutre \u00e0 une position favorable ou accommodante. Jusqu’\u00e0 pr\u00e9sent, les actions politiques n’ont consist\u00e9 qu’en quelques s\u00e9ries de r\u00e9ductions des taux d’int\u00e9r\u00eat, d’injections de liquidit\u00e9s et de d\u00e9penses limit\u00e9es dans des projets d’infrastructure. Toutefois, les d\u00e9clarations r\u00e9centes des autorit\u00e9s budg\u00e9taires et mon\u00e9taires semblent justifier l’objectif de croissance plus agressif du gouvernement. Sur le plan budg\u00e9taire, le gouvernement a fix\u00e9 le d\u00e9ficit budg\u00e9taire g\u00e9n\u00e9ral \u00e0 6,6 % du PIB, ce qui est beaucoup plus \u00e9lev\u00e9 que les attentes du march\u00e9. En outre, le gouvernement central et les autorit\u00e9s locales disposent encore de ressources inexploit\u00e9es de l’ann\u00e9e derni\u00e8re \u00e0 d\u00e9ployer en 2024, ce qui pourrait porter le d\u00e9ficit budg\u00e9taire \u00ab\u00a0effectif\u00a0\u00bb \u00e0 7,7 % du PIB. Cela \u00e9quivaudrait \u00e0 une forte impulsion budg\u00e9taire. Sur le plan mon\u00e9taire, les responsables de la Banque populaire de Chine (PBoC), la banque centrale du pays, ont annonc\u00e9 de nouvelles mesures d’assouplissement au cours des prochains mois.
\n
![\"\"](\"https:\/\/realites.com.tn\/fr\/wp-content\/uploads\/2024\/04\/Chart-2_EN-7.png\")
\nEn second lieu, le d\u00e9but du cycle d’assouplissement aux \u00c9tats-Unis dans le courant de l’ann\u00e9e devrait \u00e9galement favoriser une s\u00e9rie de mesures de relance plus agressives de la part de la Banque populaire de Chine (PBoC). Lorsque la Fed commencera \u00e0 r\u00e9duire ses taux pour la premi\u00e8re fois depuis plus de quatre ans, la PBoC disposera d’une plus grande marge de man\u0153uvre pour poursuivre l’assouplissement sans cr\u00e9er d’incitations suppl\u00e9mentaires aux sorties de capitaux de la Chine. Ces derni\u00e8res ann\u00e9es, le diff\u00e9rentiel de taux d’int\u00e9r\u00eat entre les \u00c9tats-Unis et la Chine s’est consid\u00e9rablement modifi\u00e9 en faveur des \u00c9tats-Unis, les rendements am\u00e9ricains plus \u00e9lev\u00e9s attirant des entr\u00e9es de capitaux du reste du monde, y compris de la Chine. Cela a cr\u00e9\u00e9 une pression sur le renminbi, qui s’est d\u00e9pr\u00e9ci\u00e9 de 14,3 % depuis son r\u00e9cent sommet de f\u00e9vrier 2022. La stabilit\u00e9 du taux de change \u00e9tant l’un des objectifs de la politique mon\u00e9taire de la PBoC, les autorit\u00e9s mon\u00e9taires n’ont pas pu apporter un soutien plus important \u00e0 l’\u00e9conomie chinoise en perte de vitesse. Par cons\u00e9quent, un cycle d’assouplissement de la Fed devrait d\u00e9bloquer davantage de stimulants mon\u00e9taires de la part de la PBoC, ce qui donnerait un coup de pouce \u00e0 l’\u00e9conomie chinoise.
\nEn troisi\u00e8me lieu, l’industrie manufacturi\u00e8re devrait soutenir davantage la croissance chinoise au cours des prochains mois. Apr\u00e8s une \u00ab\u00a0r\u00e9cession manufacturi\u00e8re mondiale\u00a0\u00bb exceptionnellement profonde et longue, qui dure depuis 2022, on s’attend \u00e0 un tournant positif vers un cycle d’expansion. L’indice PMI (Purchasing Manager’s Index) de l’industrie manufacturi\u00e8re mondiale, un indicateur opportun de l’am\u00e9lioration ou de la d\u00e9t\u00e9rioration de l’activit\u00e9, a atteint son niveau le plus bas en juillet de l’ann\u00e9e derni\u00e8re et s’est am\u00e9lior\u00e9 par la suite. Les derni\u00e8res donn\u00e9es, qui datent de f\u00e9vrier 2024, indiquent d\u00e9j\u00e0 une activit\u00e9 expansionniste. Un cycle manufacturier expansionniste prend souvent de l’ampleur rapidement et dure environ un an et demi. Cette \u00e9volution devrait \u00eatre favorable \u00e0 la Chine, car l’industrie manufacturi\u00e8re repr\u00e9sente 26 % du PIB du pays.
\nDans l’ensemble, bien que nous ne nous attendions pas \u00e0 une forte croissance en Chine cette ann\u00e9e, nous pensons que les attentes g\u00e9n\u00e9rales du march\u00e9 sont trop n\u00e9gatives. Un engagement plus ferme du gouvernement chinois en faveur d’une croissance plus forte, une plus grande marge de man\u0153uvre de la politique mon\u00e9taire pour r\u00e9duire les taux et un cycle manufacturier mondial plus favorable devraient soutenir l’expansion \u00e9conomique autour de l’objectif officiel de 5 %.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"