\nToutefois, au cours des derniers mois, la combinaison de donn\u00e9es positives et de mesures de relance fermes du gouvernement a remis en cause la th\u00e8se de la \u00ab\u00a0sinistrose\u00a0\u00bb en Chine. Jusqu’\u00e0 pr\u00e9sent, cela a entra\u00een\u00e9 une r\u00e9vision significative \u00e0 la hausse des pr\u00e9visions de croissance pour le pays cette ann\u00e9e.
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\nApr\u00e8s les derni\u00e8res s\u00e9ries de r\u00e9visions et d’augmentations de la croissance du PIB, la croissance chinoise peut-elle encore augmenter cette ann\u00e9e? Toutes les bonnes nouvelles ont-elles d\u00e9j\u00e0 \u00e9t\u00e9 \u00e9cart\u00e9es? Le pays peut-il maintenir son \u00e9lan encore longtemps?
\nSelon nous, les projections de croissance pour la Chine cette ann\u00e9e peuvent encore \u00eatre revues \u00e0 la hausse, car le renforcement de la dynamique et l’am\u00e9lioration du sentiment g\u00e9n\u00e9ral peuvent produire une croissance sup\u00e9rieure \u00e0 l’objectif (5 %). Trois facteurs principaux soutiennent notre point de vue.
\nTout d’abord, les donn\u00e9es surprennent d\u00e9j\u00e0 \u00e0 la hausse et certains \u00e9l\u00e9ments indiquent que la dynamique positive pourrait se poursuivre pendant un certain temps, ce qui conduirait \u00e0 de nouvelles r\u00e9visions \u00e0 la hausse des projections de croissance. L’\u00e9conomie chinoise s’est d\u00e9velopp\u00e9e \u00e0 un rythme de 5,3 % en glissement annuel au premier trimestre 2024, d\u00e9passant largement les pr\u00e9visions des analystes qui tablaient sur 4,8 %. En outre, la vague de donn\u00e9es \u00e9conomiques n\u00e9gatives surprenantes en Chine semble s’\u00eatre \u00e9puis\u00e9e en septembre 2023 et en janvier 2024, ce qui laisse pr\u00e9sager un certain pessimisme qui produit d\u00e9j\u00e0 des surprises positives.
\nC’est ce que refl\u00e8tent les r\u00e9cents mouvements de l’indice de surprise \u00e9conomique de Citi pour la Chine, un chiffre opportun qui mesure le rythme auquel les indicateurs \u00e9conomiques sont sup\u00e9rieurs ou inf\u00e9rieurs aux pr\u00e9visions du consensus. Pour la premi\u00e8re fois depuis plus de neuf mois, les donn\u00e9es ont majoritairement produit des surprises positives sur une p\u00e9riode de plus de deux mois complets. Ce type d’\u00e9volution tend \u00e0 indiquer que les projections sont encore trop prudentes et qu’elles devraient commencer \u00e0 \u00eatre r\u00e9vis\u00e9es \u00e0 la hausse au cours des prochains mois..
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\nEn second lieu, le gouvernement chinois a d\u00e9cid\u00e9 d’intensifier sa politique de relance et de prendre des mesures plus agressives pour soutenir l’\u00e9conomie. Au cours des derniers trimestres, les actions politiques ont inclus quelques s\u00e9ries de r\u00e9ductions des taux d’int\u00e9r\u00eat, des injections de liquidit\u00e9s et des d\u00e9penses fiscales dans des projets d’infrastructure. Il y a \u00e9galement eu plus de 100 nouvelles initiatives visant \u00e0 soutenir l’\u00e9conomie priv\u00e9e, les d\u00e9penses de consommation et les investissements directs \u00e9trangers. En outre, et c’est peut-\u00eatre le point le plus important, le gouvernement s’est \u00e9galement attaqu\u00e9 aux difficult\u00e9s rencontr\u00e9es ces derni\u00e8res semaines dans le secteur de l’immobilier, avec les faillites retentissantes de promoteurs et l’amoncellement de propri\u00e9t\u00e9s construites mais invendues. Dans le cadre d’une multitude de mesures diff\u00e9rentes, le secteur immobilier sera soutenu par une aide financi\u00e8re aux promoteurs, un assouplissement des r\u00e8gles hypoth\u00e9caires et un financement d’au moins 42 milliards d’USD de la banque centrale pour aider les entreprises soutenues par le gouvernement \u00e0 acheter les stocks exc\u00e9dentaires. Les promoteurs r\u00e9gionaux sont \u00e9galement incit\u00e9s \u00e0 allouer une partie de leur quota d’emprunt obligataire de 539 milliards d’USD \u00e0 l’achat de logements invendus et \u00e0 leur distribution aux r\u00e9sidents \u00e0 faibles revenus.
\nLes march\u00e9s des actions et des obligations ont r\u00e9agi tr\u00e8s positivement \u00e0 ces mesures, dans un mouvement qui indique un changement radical dans la confiance des investisseurs. C’est l’un des ingr\u00e9dients qui manquaient pour que la r\u00e9ponse \u00e9conomique aux mesures de relance soit plus forte, et qui devrait soutenir davantage la croissance \u00e0 l’avenir.
\nFinalement, l’industrie manufacturi\u00e8re devrait soutenir davantage la croissance en Chine au cours des prochains mois. Apr\u00e8s une \u00ab\u00a0r\u00e9cession manufacturi\u00e8re mondiale\u00a0\u00bb exceptionnellement profonde et longue, qui dure depuis 2022, on s’attend \u00e0 un tournant positif vers un cycle d’expansion. L’indice PMI (Purchasing Manager’s Index) de l’industrie manufacturi\u00e8re mondiale, un indicateur opportun de l’am\u00e9lioration ou de la d\u00e9t\u00e9rioration de l’activit\u00e9, a atteint son niveau le plus bas en juillet de l’ann\u00e9e derni\u00e8re et s’est am\u00e9lior\u00e9 par la suite. Les derni\u00e8res donn\u00e9es, qui datent d’avril 2024, indiquent que l’expansion se poursuivra pendant trois mois cons\u00e9cutifs. Un cycle d’expansion de l’activit\u00e9 manufacturi\u00e8re gagne souvent rapidement du terrain et dure environ un an et demi. Cela devrait soutenir la Chine, car l’industrie manufacturi\u00e8re repr\u00e9sente 25 \u00e0 30 % du PIB du pays.
\nGlobalement, nous pensons qu’il y a encore de la place pour d’autres surprises positives et r\u00e9visions de la croissance du PIB chinois, et que les autorit\u00e9s pourraient confortablement atteindre une performance sup\u00e9rieure \u00e0 l’objectif (croissance du PIB de 5 %) en 2024. Cela d\u00e9pend de la persistance de donn\u00e9es positives, d’une politique de relance plus agressive et du d\u00e9but de la reprise de l’industrie manufacturi\u00e8re mondiale.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"