\nDepuis sa cr\u00e9ation en 2015, le forum a suscit\u00e9 une grande attention en raison des discours percutants prononc\u00e9s par les hauts responsables politiques, rivalisant avec la conf\u00e9rence de Jackson Hole en ce qui concerne l’attrait pour les investisseurs.
\nEn tant qu’\u00e9v\u00e9nement organis\u00e9 par la BCE, il a toujours occup\u00e9 une place importante dans le calendrier des investisseurs. En effet, la r\u00e9union de cette ann\u00e9e \u00e9tait particuli\u00e8rement importante, car la BCE venait d’entamer une nouvelle phase de son cycle de politique mon\u00e9taire le mois dernier, lorsque les taux directeurs ont \u00e9t\u00e9 abaiss\u00e9s pour la premi\u00e8re fois en cinq ans. Cette baisse est intervenue apr\u00e8s une p\u00e9riode d’attente de neuf mois, qui a suivi le resserrement le plus agressif de l’histoire de la BCE, lorsque les taux ont \u00e9t\u00e9 relev\u00e9s de 425 points de base (pb) en r\u00e9ponse au choc inflationniste post-pand\u00e9mique.
\n
![\"\"](\"https:\/\/realites.com.tn\/fr\/wp-content\/uploads\/2024\/07\/20240714_ECO_Euro-area-update_Chart-1_EN_Final.png\")
\nToutefois, malgr\u00e9 le d\u00e9but du cycle d’assouplissement, il subsiste une grande incertitude quant au rythme des r\u00e9ductions de taux \u00e0 venir, ainsi qu’au \u00ab\u00a0taux terminal\u00a0\u00bb ou \u00ab\u00a0taux neutre\u00a0\u00bb auquel le taux directeur nominal devrait se stabiliser.
\nDans le discours inaugural du forum de Sintra, Christine Lagarde, la pr\u00e9sidente de la BCE, a bien exprim\u00e9 ce qui se cache derri\u00e8re l’h\u00e9sitation \u00e0 emprunter une voie plus agressive vers un assouplissement plus rapide de la politique mon\u00e9taire : \u00abNous sommes toujours confront\u00e9s \u00e0 plusieurs incertitudes concernant l’inflation future, notamment en ce qui concerne l’\u00e9volution du lien entre les b\u00e9n\u00e9fices, les salaires et la productivit\u00e9, et la question de savoir si l’\u00e9conomie sera touch\u00e9e par de nouveaux chocs du c\u00f4t\u00e9 de l’offre. Il nous faudra du temps pour rassembler suffisamment de donn\u00e9es afin d’\u00eatre certains que les risques d’une inflation sup\u00e9rieure \u00e0 l’objectif fix\u00e9 ont disparu\u00bb.
\nAvec une inflation de 2,5 % en glissement annuel en juin, sup\u00e9rieure \u00e0 l’objectif de 2 % de la BCE mais bien en dessous du r\u00e9cent pic d’octobre 2022, le d\u00e9but d’un cycle d’assouplissement est envisageable mais il n’y a toujours pas de consensus pour une position plus \u00ab\u00a0dovish\u00a0\u00bb, c’est-\u00e0-dire des baisses de taux plus rapides.
\n
![\"\"](\"https:\/\/realites.com.tn\/fr\/wp-content\/uploads\/2024\/07\/20240714_ECO_Euro-area-update_Chart-2_EN_Final.png\")
\nSelon nous, les informations communiqu\u00e9es lors de la r\u00e9union par les hauts responsables de la BCE ont mis en \u00e9vidence un cycle \u00e9conomique plut\u00f4t inhabituel, qui accro\u00eet l’incertitude et n\u00e9cessite une approche de la politique mon\u00e9taire plus souple et plus d\u00e9pendante des donn\u00e9es.
\nMalgr\u00e9 cinq trimestres cons\u00e9cutifs de stagnation depuis la fin de l’ann\u00e9e 2022, l’\u00e9conomie de la zone euro a jusqu’\u00e0 pr\u00e9sent \u00e9vit\u00e9 un ralentissement plus marqu\u00e9. Il s’agit d’un r\u00e9sultat inhabituel compte tenu de l’ampleur des chocs d’approvisionnement qui ont d\u00fb \u00eatre ma\u00eetris\u00e9s, tels que la pand\u00e9mie de Covid et la guerre russo-ukrainienne. Ces \u00e9v\u00e9nements ont eu des cons\u00e9quences majeures, telles que des p\u00e9nuries d’intrants, une crise r\u00e9gionale de l’\u00e9nergie et le d\u00e9sancrage des politiques budg\u00e9taires, ce qui a entra\u00een\u00e9 une augmentation des d\u00e9ficits budg\u00e9taires et de l’endettement des gouvernements. La BCE a alors d\u00fb r\u00e9agir fermement, en ramenant les taux directeurs \u00e0 des niveaux restrictifs afin de r\u00e9-ancrer les attentes en mati\u00e8re d’inflation.
\nAu cours des p\u00e9riodes pr\u00e9c\u00e9dentes, de tels vents contraires provenant de chocs externes et de la politique de la banque centrale auraient entra\u00een\u00e9 une r\u00e9cession plus prononc\u00e9e. Cette fois-ci, cependant, il semble que ce soit diff\u00e9rent. Un m\u00e9lange de p\u00e9nuries de main-d’\u0153uvre, d’expansion budg\u00e9taire et de croissance des revenus nominaux a contribu\u00e9 \u00e0 soutenir des march\u00e9s du travail exceptionnellement b\u00e9nins, malgr\u00e9 la stagnation de l’\u00e9conomie. En fait, le taux de ch\u00f4mage n’a jamais \u00e9t\u00e9 aussi bas, alors que les salaires continuent d’augmenter de plus de 4 % par an. L’absence de faiblesse plus grave sur les march\u00e9s du travail emp\u00eache la BCE de s’engager dans une politique d’assouplissement plus ferme.
\nSelon Christine Lagarde, \u00ab\u00a0la solidit\u00e9 du march\u00e9 du travail nous permet de prendre le temps de recueillir de nouvelles informations, mais nous devons \u00e9galement garder \u00e0 l’esprit que les perspectives de croissance restent incertaines. Tout cela renforce notre d\u00e9termination \u00e0 d\u00e9pendre des donn\u00e9es et \u00e0 prendre des d\u00e9cisions politiques au fur et \u00e0 mesure des r\u00e9unions\u00a0\u00bb.
\nEn somme, nous nous attendons \u00e0 ce que la BCE d\u00e9cr\u00e8te deux nouvelles baisses de taux de 25 points de base cette ann\u00e9e, car elle continue \u00e0 suivre de pr\u00e8s l’\u00e9volution des prix et de l’activit\u00e9 sur le march\u00e9 du travail.<\/p>\n