![\"\"](\"https:\/\/realites.com.tn\/fr\/wp-content\/uploads\/2024\/07\/20240721_ECO_BoE-Update_Chart-1_EN_Final.png\")
<\/p>\nDe toutes les \u00e9conomies avanc\u00e9es, le Royaume-Uni a connu l’une des pires flamb\u00e9es inflationnistes de l’apr\u00e8s-Covid. La Banque d’Angleterre a r\u00e9agi fermement en lan\u00e7ant un cycle de resserrement des taux d’int\u00e9r\u00eat \u00e0 la fin de l’ann\u00e9e 2021, au cours duquel elle a augment\u00e9 son taux d’int\u00e9r\u00eat de r\u00e9f\u00e9rence \u00e0 14 reprises. Cette s\u00e9rie de d\u00e9cisions a port\u00e9 le taux d’int\u00e9r\u00eat de 0,10 % \u00e0 5,25 %, son plus haut niveau depuis 16 ans, niveau qu’elle maintient depuis ao\u00fbt 2023.<\/p>\n
Outre ce resserrement substantiel du taux d’int\u00e9r\u00eat, la Banque d’Angleterre a entam\u00e9 au d\u00e9but de l’ann\u00e9e 2022 une phase de \u00ab resserrement quantitatif \u00bb, impliquant une r\u00e9duction de son stock d’obligations d’\u00c9tat et d’obligations d’entreprises britanniques. Cette d\u00e9marche a pour effet de ralentir progressivement l’expansion du bilan mise en \u0153uvre afin de soutenir les march\u00e9s financiers et l’activit\u00e9 \u00e9conomique pendant la pand\u00e9mie de Covid.<\/p>\n
Aujourd’hui, apr\u00e8s trois ann\u00e9es de niveaux d’inflation sup\u00e9rieurs \u00e0 l’objectif, atteignant m\u00eame des sommets \u00e0 deux chiffres au cours du second semestre 2022, la Banque d’Angleterre se retrouve dans un contexte favorable \u00e0 une nouvelle orientation de sa trajectoire de politique mon\u00e9taire. Nous estimons que la r\u00e9union de politique mon\u00e9taire d’ao\u00fbt de la Banque d’Angleterre marquera le d\u00e9but d’un cycle d’assouplissement mon\u00e9taire progressif. Dans le pr\u00e9sent article, nous examinons les trois principaux facteurs qui \u00e9tayent nos pr\u00e9visions.<\/p>\n
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Tout d’abord, apr\u00e8s trois ann\u00e9es d’inflation sup\u00e9rieure \u00e0 l’objectif, la Banque d’Angleterre est parvenue \u00e0 ma\u00eetriser les prix, apportant un argument solide en faveur d’un ajustement des taux d’int\u00e9r\u00eat. L’inflation globale a atteint l’objectif de 2 % de la politique mon\u00e9taire en mai, ce qui constitue une condition fortement attendue en vue d’un changement d’orientation de la politique mon\u00e9taire.<\/p>\n
\u00c9tant donn\u00e9 que les mesures globales des prix peuvent pr\u00e9senter une certaine volatilit\u00e9 \u00e0 court terme, les banques centrales surveillent de pr\u00e8s les mesures suppl\u00e9mentaires qui r\u00e9v\u00e8lent des tendances sous-jacentes et plus persistantes. \u00c0 cet \u00e9gard, l’inflation de base repr\u00e9sente une mesure cl\u00e9. En excluant les composantes les plus volatiles, telles que l’\u00e9nergie et les produits alimentaires, l’inflation de base fournit une vision plus stable et plus informative des tendances sous-jacentes des prix. Les derni\u00e8res donn\u00e9es indiquent des taux d’inflation de base mensuels proches de 0,3 %, ce qui repr\u00e9sente une baisse significative par rapport au pic de 0,9 % atteint au d\u00e9but de l’ann\u00e9e derni\u00e8re. Par ailleurs, cette tendance d\u00e9sinflationniste devrait se poursuivre, ce qui pourrait signifier que la Banque d’Angleterre risque de se retrouver \u00ab \u00e0 la tra\u00eene\u00bb si elle tarde \u00e0 r\u00e9duire les taux d’int\u00e9r\u00eat, car des conditions mon\u00e9taires trop restrictives pourraient nuire \u00e0 la croissance \u00e9conomique et g\u00e9n\u00e9rer un environnement o\u00f9 l’inflation serait trop faible.<\/p>\n
Par ailleurs, la croissance \u00e9conomique devrait demeurer morose, m\u00eame si le Royaume-Uni est en voie de redressement apr\u00e8s une l\u00e9g\u00e8re r\u00e9cession en 2023. Au cours du deuxi\u00e8me semestre de l\u2019ann\u00e9e 2023, l’activit\u00e9 \u00e9conomique a r\u00e9gress\u00e9 de 0,4 % pendant deux trimestres cons\u00e9cutifs, en partie \u00e0 cause de l’impact du resserrement de la politique mon\u00e9taire. Des signes timides de reprise sont actuellement perceptibles, le PIB ayant augment\u00e9 de 0,6 % au premier trimestre 2024. Toutefois, il para\u00eet difficile d’envisager un redressement plus marqu\u00e9 en l’absence d’un soutien politique significatif.<\/p>\n
Il convient de pr\u00e9ciser que la Banque d’Angleterre soutient que les enqu\u00eates men\u00e9es aupr\u00e8s des entreprises t\u00e9moignent d’un ralentissement du rythme de la croissance sous-jacente de seulement 0,25 % par trimestre. Les indicateurs du march\u00e9 du travail corroborent \u00e9galement le constat du fl\u00e9chissement de l’\u00e9conomie : le taux de ch\u00f4mage a augment\u00e9 de 0,6 % depuis le quatri\u00e8me trimestre de 2023. En outre, le ratio postes vacants\/ch\u00f4mage, qui mesure les tensions sur le march\u00e9 du travail, est retomb\u00e9 \u00e0 son niveau d’avant la pand\u00e9mie de Covid, ce qui constitue une preuve suppl\u00e9mentaire de l’assouplissement des conditions sur les march\u00e9s du travail. De mani\u00e8re plus g\u00e9n\u00e9rale, selon le consensus des pr\u00e9visions de croissance du PIB de l’enqu\u00eate Bloomberg, l’\u00e9conomie britannique devrait enregistrer cette ann\u00e9e une croissance fragile de 0,7 %. Ce chiffre est nettement inf\u00e9rieur \u00e0 la moyenne \u00e0 long terme de 1,5 % et s’av\u00e8re particuli\u00e8rement faible apr\u00e8s une r\u00e9cession. La faiblesse de la reprise \u00e9conomique et l’atonie du march\u00e9 du travail laissent pr\u00e9sager des perspectives d’assouplissement de la politique \u00e9conomique.<\/p>\n
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Finalement, les conditions financi\u00e8res ont atteint desniveaux tr\u00e8s restrictifs \u00e0 la suite d’un cycle de resserrement mon\u00e9taire important. L’indice des conditions financi\u00e8res pour le Royaume-Uni r\u00e9sume de fa\u00e7on pertinente les conditions du march\u00e9 financier. Cet indicateur int\u00e8gre des informations sur les taux d’int\u00e9r\u00eat \u00e0 court et \u00e0 long terme, ainsi que sur les \u00e9carts de cr\u00e9dit. L’indice a connu un pic au second semestre 2023 et atteint actuellement des sommets qui n’ont pas \u00e9t\u00e9 enregistr\u00e9s depuis la crise financi\u00e8re mondiale, dans un contexte de fortes turbulences et d’instabilit\u00e9 sur les march\u00e9s financiers qui ont conduit \u00e0 un gel du cr\u00e9dit et \u00e0 une crise bancaire. Les taux directeurs \u00e9lev\u00e9s et le resserrement quantitatif continueront \u00e0 maintenir le co\u00fbt du cr\u00e9dit \u00e0 un niveau \u00e9lev\u00e9 et \u00e0 retirer des liquidit\u00e9s du syst\u00e8me financier \u00e0 court terme, m\u00eame apr\u00e8s le d\u00e9but d’un cycle d’assouplissement. En effet, les volumes des cr\u00e9dits n’ont cess\u00e9 de se contracter en termes r\u00e9els depuis plus d’un an. Plus la Banque d’Angleterre tarde \u00e0 assouplir sa politique, plus les risques d’instabilit\u00e9 financi\u00e8re augmentent. En d’autres termes, l’assouplissement mon\u00e9taire s’av\u00e8re \u00e9galement indispensable afin de r\u00e9duire la vuln\u00e9rabilit\u00e9 financi\u00e8re du pays.<\/p>\n
Somme toute, nous estimons que la Banque d’Angleterre est en passe d’entamer une phase d’assouplissement des taux d’int\u00e9r\u00eat lors de sa prochaine r\u00e9union, une d\u00e9cision qui devrait \u00eatre soutenue par une inflation globale inf\u00e9rieure \u00e0 l’objectif, la stagnation \u00e9conomique et des conditions financi\u00e8res restrictives. Nous pensons que le cycle d’assouplissement sera progressif, \u00e0 d\u00e9faut de d\u00e9veloppements \u00e9conomiques significatifs et inattendus, avec deux baisses suppl\u00e9mentaires de 25 points de base pour l’ann\u00e9e en cours.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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