{"id":336724,"date":"2024-11-01T09:00:47","date_gmt":"2024-11-01T08:00:47","guid":{"rendered":"https:\/\/realites.com.tn\/fr\/?p=336724"},"modified":"2024-10-30T14:07:39","modified_gmt":"2024-10-30T13:07:39","slug":"limportance-de-lindependance-de-la-bct","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/realites.com.tn\/fr\/limportance-de-lindependance-de-la-bct\/","title":{"rendered":"L\u2019importance de l\u2019ind\u00e9pendance de la BCT"},"content":{"rendered":"

Il est compr\u00e9hensible que l\u2019\u00e9conomie tunisienne reste fragile apr\u00e8s la r\u00e9volution, mais il est pr\u00e9occupant de constater que cette fragilit\u00e9 persiste. La Tunisie ne peut plus se permettre de retarder son redressement ; il est imp\u00e9ratif d\u2019agir rapidement. La transition que traverse le pays n\u00e9cessite des stimuli mon\u00e9taires et budg\u00e9taires exceptionnels pour relancer l\u2019\u00e9conomie. Dans un contexte o\u00f9 les marges de man\u0153uvre budg\u00e9taires sont limit\u00e9es, la Banque centrale de Tunisie (BCT) doit jouer un r\u00f4le central. La politique actuelle, ax\u00e9e uniquement sur la stabilit\u00e9 des prix, doit \u00e9voluer rapidement vers une approche mon\u00e9taire plus active, orient\u00e9e vers la stimulation de la croissance.<\/em><\/p>\n

Par Mohamed Ben Naceur<\/strong><\/p>\n

\u00a0<\/strong>Le nouveau Gouverneur de la BCT avait plaid\u00e9 pour l\u2019ind\u00e9pendance de l\u2019institution avant m\u00eame sa prise de fonction. Cependant, il semble aujourd\u2019hui revenir sur cette position en acceptant une r\u00e9vision de la loi relative \u00e0 la Banque centrale, pr\u00e9voyant une coordination accrue entre la BCT et le gouvernement pour la politique mon\u00e9taire et de change. Bien que n\u2019\u00e9tant pas, en principe, probl\u00e9matique, une telle coordination doit se limiter \u00e0 des consultations, sans empi\u00e9ter sur l\u2019autonomie du Conseil d\u2019administration dans la prise de d\u00e9cision. Sinon, le r\u00f4le du Conseil serait vid\u00e9 de sa substance.
\nIl en va de m\u00eame pour le financement direct du budget de l\u2019\u00c9tat par la BCT. Bien que cela puisse \u00eatre envisag\u00e9 dans certaines circonstances, il est essentiel que la BCT ne devienne pas une banque du gouvernement au d\u00e9triment du financement de l\u2019\u00e9conomie via le secteur bancaire. L\u2019interdiction g\u00e9n\u00e9rale du financement direct des d\u00e9ficits publics par les banques centrales \u00e0 travers le monde repose sur l\u2019id\u00e9e de maintenir une discipline budg\u00e9taire stricte et d\u2019\u00e9viter les solutions de facilit\u00e9.
\nL\u2019ind\u00e9pendance de toute banque centrale est fondamentale pour assurer la stabilit\u00e9 macro\u00e9conomique et financi\u00e8re. Une banque centrale autonome peut conduire une politique mon\u00e9taire ax\u00e9e sur la ma\u00eetrise de l\u2019inflation et la stabilit\u00e9 du taux de change, tout en minimisant les risques d\u2019ing\u00e9rence politique dans les d\u00e9cisions \u00e9conomiques. Cette ind\u00e9pendance repose sur deux piliers principaux :<\/p>\n

Ind\u00e9pendance op\u00e9rationnelle<\/em><\/strong>\u00a0: la BCT doit avoir la libert\u00e9 de fixer les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat, de g\u00e9rer les r\u00e9serves de change et de d\u00e9finir les politiques de cr\u00e9dit et de liquidit\u00e9, sans intervention politique. Cette autonomie permet de r\u00e9agir efficacement aux fluctuations \u00e9conomiques et de fonder les d\u00e9cisions sur des analyses objectives.<\/p>\n

Ind\u00e9pendance institutionnelle<\/em><\/strong>\u00a0: il est crucial que la BCT soit dot\u00e9e d\u2019un cadre juridique garantissant son autonomie vis-\u00e0-vis des autres pouvoirs de l\u2019\u00c9tat, avec des nominations transparentes, des mandats \u00e0 dur\u00e9e fixe pour ses dirigeants, et une responsabilit\u00e9 clairement d\u00e9finie vis-\u00e0-vis du Parlement ou d\u2019une autre instance de supervision.
\nRemettre en question l\u2019ind\u00e9pendance de la BCT pourrait \u00e9roder la confiance des investisseurs, d\u00e9stabiliser les march\u00e9s financiers et favoriser l\u2019inflation en cas de financement excessif des d\u00e9ficits publics.<\/p>\n

\u00a0<\/strong>Impulser l\u2019\u00e9conomie dans un contexte inflationniste
\n<\/strong>De nombreux analystes, y compris la Banque mondiale, pr\u00e9voient que la croissance tunisienne restera faible. Face \u00e0 ce constat, la relance \u00e9conomique devient une priorit\u00e9 absolue, n\u00e9cessitant des efforts budg\u00e9taires, une politique mon\u00e9taire expansionniste (avec une r\u00e9duction des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat) et un soutien aux banques en difficult\u00e9 de liquidit\u00e9. Toutefois, dans un contexte inflationniste, concilier croissance et ma\u00eetrise de l\u2019inflation sera un exercice d\u00e9licat pour la BCT, qui devra \u00e9viter le pi\u00e8ge de la stagflation.
\nLa stagflation, caract\u00e9ris\u00e9e par une faible croissance et une inflation \u00e9lev\u00e9e, complique la gestion de la politique mon\u00e9taire. L\u2019inflation pourrait inciter la BCT \u00e0 maintenir une politique plus restrictive pour contenir les prix, mais cela risquerait de freiner une croissance d\u00e9j\u00e0 fragile. Inversement, une politique expansionniste pour soutenir l\u2019activit\u00e9 \u00e9conomique pourrait aggraver l\u2019inflation. D\u00e8s lors, la question se pose : faut-il tol\u00e9rer une certaine inflation pour favoriser la croissance et l\u2019emploi, ou plut\u00f4t chercher \u00e0 la contenir, quitte \u00e0 compromettre la reprise \u00e9conomique ?<\/p>\n

\u00a0<\/strong>Relance \u00e9conomique et gestion des risques
\n<\/strong>La Tunisie a besoin d\u2019une relance budg\u00e9taire et mon\u00e9taire, mais ces mesures doivent \u00eatre men\u00e9es avec prudence. Une mauvaise strat\u00e9gie pourrait co\u00fbter cher en termes de croissance et d\u2019emplois. En d\u00e9pit de l\u2019urgence \u00e9conomique, la BCT doit veiller \u00e0 ne pas provoquer une flamb\u00e9e incontr\u00f4l\u00e9e des prix.
\nLa Banque centrale dispose d\u2019une marge pour abaisser son taux directeur, qui est rest\u00e9 inchang\u00e9 depuis longtemps. Une baisse des taux pourrait r\u00e9duire le co\u00fbt du cr\u00e9dit et relancer l\u2019activit\u00e9 \u00e9conomique, notamment pour les PME, qui repr\u00e9sentent un moteur essentiel de l\u2019\u00e9conomie mais rencontrent des difficult\u00e9s de financement. En assouplissant les taux, la BCT pourrait redonner confiance aux PME, encourager la consommation et l\u2019investissement et soutenir la demande int\u00e9rieure. Une baisse des taux permettrait \u00e9galement de maintenir un dinar l\u00e9g\u00e8rement plus faible, stimulant ainsi les exportations.
\nToutefois, les pressions inflationnistes sont bien r\u00e9elles, aliment\u00e9es par la hausse des cours du p\u00e9trole et des produits alimentaires \u00e0 l\u2019\u00e9chelle mondiale. Les signaux de reprise de l\u2019inflation se multiplient, ce qui complique la t\u00e2che de la BCT. Une politique mon\u00e9taire expansionniste pourrait exacerber les tensions inflationnistes, nuire au pouvoir d\u2019achat et augmenter les risques de troubles sociaux.
\nDans ce contexte, il pourrait \u00eatre pr\u00e9f\u00e9rable d\u2019accepter une inflation mod\u00e9r\u00e9e \u00e0 court terme pour stimuler la croissance, plut\u00f4t que de chercher \u00e0 la contenir \u00e0 tout prix, au risque de compromettre la reprise \u00e9conomique.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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