![\"\"](\"https:\/\/realites.com.tn\/fr\/wp-content\/uploads\/2024\/11\/20241103_ECO_ECB-Update_Chart-1_EN_Final.png\")
<\/p>\n\u00c0 la mi-2022, une pouss\u00e9e inflationniste sans pr\u00e9c\u00e9dent a conduit la Banque centrale europ\u00e9enne (BCE) \u00e0 entamer son cycle de resserrement mon\u00e9taire le plus agressif jamais vu. En moins d\u2019un an et demi, une s\u00e9rie record de dix hausses cons\u00e9cutives de taux a port\u00e9 le taux de d\u00e9p\u00f4t de r\u00e9f\u00e9rence \u00e0 4 %, son plus haut niveau historique. La normalisation des cha\u00eenes d\u2019approvisionnement et une politique mon\u00e9taire stricte ont permis de ma\u00eetriser l\u2019inflation, la faisant baisser de son pic de 10,6 % \u00e0 un niveau inf\u00e9rieur \u00e0 l\u2019objectif de 2 % fix\u00e9 par la banque centrale.<\/p>\n
Avec l\u2019inflation sous contr\u00f4le, la BCE a amorc\u00e9 une nouvelle phase de baisse des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat en juin de cette ann\u00e9e, ramenant le taux de d\u00e9p\u00f4t de r\u00e9f\u00e9rence \u00e0 3,25 %. \u00c0 l\u2019avenir, la BCE devra ajuster prudemment la trajectoire des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat, car l\u2019\u00e9quilibre des risques penche d\u00e9sormais davantage vers une stagnation \u00e9conomique que vers des pr\u00e9occupations inflationnistes. Les principaux indicateurs \u00e9conomiques, des statistiques anticipant les conditions \u00e9conomiques, ont affich\u00e9 des performances inf\u00e9rieures aux pr\u00e9visions au cours des derniers trimestres.<\/p>\n
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L’indice de surprises \u00e9conomiques fournit une mesure formelle de la mani\u00e8re dont les donn\u00e9es publi\u00e9es se comparent aux attentes. Au cours du premier semestre 2024, l’indice indiquait une am\u00e9lioration significative des conditions. Cette reprise a inject\u00e9 une dose mod\u00e9r\u00e9e d’optimisme dans les perspectives \u00e9conomiques. Cependant, cet optimisme s’est av\u00e9r\u00e9 de courte dur\u00e9e, car le bloc europ\u00e9en n’a pas r\u00e9ussi \u00e0 se lib\u00e9rer de la spirale n\u00e9gative caus\u00e9e par des conditions mon\u00e9taires strictes, une demande ext\u00e9rieure faible, une incertitude g\u00e9opolitique et la crise \u00e9nerg\u00e9tique. \u00c0 notre avis, le contexte actuel conduira \u00e0 un cycle d’assouplissement mon\u00e9taire plus agressif que ce que les march\u00e9s anticipent actuellement. Dans cet article, nous discutons des trois principaux facteurs qui soutiennent nos points de vue.<\/p>\n
Premi\u00e8rement, avec des prix d\u00e9j\u00e0 sous contr\u00f4le, il existe d\u00e9sormais un risque croissant que l’inflation chute trop en dessous de l’objectif de la BCE. De plus, une spirale d\u00e9flationniste devient une menace concevable, bien que toujours peu probable, \u00e0 l’horizon. Un environnement d\u00e9flationniste est profond\u00e9ment pr\u00e9judiciable \u00e0 l’\u00e9conomie, car les m\u00e9nages et les entreprises retardent leurs d\u00e9penses et leurs investissements pour profiter de prix plus bas \u00e0 l’avenir, cr\u00e9ant une boucle de r\u00e9troaction \u00e9conomique n\u00e9gative. En outre, une faible inflation rend la politique mon\u00e9taire inefficace en limitant la capacit\u00e9 des banques centrales \u00e0 utiliser les taux d’int\u00e9r\u00eat pour stimuler l’\u00e9conomie. La derni\u00e8re publication des prix \u00e0 la consommation a montr\u00e9 une inflation globale de 1,7 %, affichant une tendance \u00e0 la baisse qui pourrait l’amener encore plus bas que l’objectif de 2 %. En fait, certaines mesures des anticipations d’inflation calcul\u00e9es par la BCE sont d\u00e9j\u00e0 en dessous de l’objectif. Les dangers repr\u00e9sent\u00e9s par la faible inflation, voire la possibilit\u00e9 d’une spirale d\u00e9flationniste, devraient inciter la BCE \u00e0 r\u00e9duire ses taux directeurs plus rapidement.<\/p>\n
Deuxi\u00e8mement, les conditions financi\u00e8res restent tr\u00e8s restrictives en raison de taux d’int\u00e9r\u00eat toujours \u00e9lev\u00e9s et une diminution, par la BCE, du soutien direct aux march\u00e9s financiers et \u00e0 l’\u00e9conomie. Le taux actuel de la facilit\u00e9 de d\u00e9p\u00f4t de 3,25 % implique toujours un niveau restrictif pour le taux d’int\u00e9r\u00eat r\u00e9el, qui ajuste le co\u00fbt du cr\u00e9dit en fonction de l’inflation. De m\u00eame, bien que les conditions financi\u00e8res globales se soient am\u00e9lior\u00e9es depuis leurs sommets restrictifs en octobre dernier, elles restent \u00e0 des niveaux qui n’ont \u00e9t\u00e9 observ\u00e9s que pendant la crise financi\u00e8re mondiale et la crise de la dette souveraine europ\u00e9enne. En outre, la BCE continue d’inverser l’expansion de son bilan mise en place pendant la pand\u00e9mie, ce qui limite la disponibilit\u00e9 du cr\u00e9dit. La baisse de la liquidit\u00e9 et l’augmentation des co\u00fbts du cr\u00e9dit impactent les volumes de cr\u00e9dit, qui se contractent en termes r\u00e9els, signalant \u00e0 la BCE que les conditions mon\u00e9taires sont excessivement restrictives.<\/p>\n
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Troisi\u00e8mement, la zone euro est rest\u00e9e au bord de la r\u00e9cession au cours des derni\u00e8res ann\u00e9es, et ses performances de croissance \u00e9conomique devraient rester m\u00e9diocres. Les derni\u00e8res publications de l’indice des directeurs d’achat (PMI) indiquent des perspectives \u00e9conomiques stagnantes. Le PMI est un indicateur bas\u00e9 sur des enqu\u00eates qui mesure l’am\u00e9lioration ou la d\u00e9t\u00e9rioration des perspectives \u00e9conomiques. Le PMI composite, qui suit l’\u00e9volution conjointe des secteurs des services et de l’industrie manufacturi\u00e8re, est rest\u00e9 en dessous ou proche du seuil de 50 points qui s\u00e9pare la contraction de l’expansion. En outre, malgr\u00e9 la r\u00e9silience des march\u00e9s du travail, le nombre d’offres d’emploi indique un ralentissement de la cr\u00e9ation d’emplois, tandis que la croissance r\u00e9elle du PIB en 2024 et 2025 devrait rester en de\u00e7\u00e0 de la moyenne \u00e0 long terme de 1,4 %. Ainsi, la faible croissance \u00e9conomique est un autre facteur en faveur de baisses de taux d’int\u00e9r\u00eat plus rapides de la part de la BCE.<\/p>\n
En somme, les risques baissiers pesant sur la croissance \u00e9conomique dans un contexte de faible inflation, de conditions mon\u00e9taires restrictives et d’activit\u00e9 stagnante pousseront la BCE \u00e0 r\u00e9duire les taux d’int\u00e9r\u00eat de 150 points de base d’ici mi-2025, portant le taux de d\u00e9p\u00f4t de r\u00e9f\u00e9rence \u00e0 1,75 %.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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