{"id":338850,"date":"2024-11-21T11:34:28","date_gmt":"2024-11-21T10:34:28","guid":{"rendered":"https:\/\/realites.com.tn\/fr\/?p=338850"},"modified":"2024-11-21T11:34:28","modified_gmt":"2024-11-21T10:34:28","slug":"le-credit-a-letat-fait-augmenter-la-masse-monetaire","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/realites.com.tn\/fr\/le-credit-a-letat-fait-augmenter-la-masse-monetaire\/","title":{"rendered":"Le cr\u00e9dit \u00e0 l\u2019Etat fait augmenter la masse mon\u00e9taire"},"content":{"rendered":"<p style=\"text-align: right;\"><strong><b>Par Mohamed Ben Naceur<\/b><\/strong><\/p>\n<p>La th\u00e9orie \u00e9conomique nous enseigne qu\u2019il y a une relation \u00e9troite entre l\u2019\u00e9volution de l\u2019offre de monnaie (la masse mon\u00e9taire au sens de M3) et le PIB. Ceci r\u00e9sulte du concept de la courbe de demande de monnaie, largement connu chez les \u00e9conomistes. D\u2019une mani\u00e8re simple, cette courbe de demande, un peu diff\u00e9rente de la th\u00e9orie quantitative de la monnaie, indique l\u2019\u00e9lasticit\u00e9 de la masse mon\u00e9taire par rapport au PIB (souvent inf\u00e9rieure \u00e0 l\u2019unit\u00e9). D\u2019une mani\u00e8re g\u00e9n\u00e9rale, on s\u2019attend \u00e0 ce que la hausse de la masse mon\u00e9taire soit le r\u00e9sultat d\u2019une hausse des cr\u00e9dits \u00e0 l\u2019\u00e9conomie, d\u2019o\u00f9 l\u2019impact sur l\u2019activit\u00e9.<br \/>\nVoyons si cela s\u2019applique au cas de l\u2019\u00e9conomie tunisienne. Evalu\u00e9e a\u0300 128,4 milliards de dinars par la BCT a\u0300 fin septembre 2024, la masse mon\u00e9taire (M3) a connu une croissance en rythme annuel moyen de 10,7% cette ann\u00e9e contre une moyenne de 9% durant les 5 derni\u00e8res ann\u00e9es. Mais en m\u00eame temps, la croissance \u00e9conomique ne serait que de 1% cette ann\u00e9e. D\u2019o\u00f9 la question : \u00e0 quoi a servi cet argent nouvellement cr\u00e9\u00e9\u00a0? Selon les derni\u00e8res statistiques de la BCT, il s\u2019av\u00e8re que c\u2019est l\u2019Etat qui en est le grand b\u00e9n\u00e9ficiaire.<br \/>\nConcr\u00e8tement, la masse mon\u00e9taire (au sens de M3) a augment\u00e9 de +10,7% en glissement annuel au cours du troisi\u00e8me trimestre, sachant que la moyenne de 2016 \u00e0 2023 est de 9%. La composante billets &amp; monnaies en circulation a augment\u00e9 de +10%, presque au m\u00eame rythme que celui de la masse mon\u00e9taire, ce qui t\u00e9moigne de l\u2019\u00e9volution de l\u2019utilisation du cash dans l\u2019\u00e9conomie.<br \/>\nDu c\u00f4t\u00e9 actif de la masse mon\u00e9taire, c\u2019est-\u00e0-dire la contrepartie de la monnaie, la hausse de la masse mon\u00e9taire serait le r\u00e9sultat, pour une large partie, de la hausse des cr\u00e9dits accord\u00e9s par la Banque centrale \u00e0 l\u2019\u00c9tat. En effet, les cr\u00e9ances nettes sur l\u2019\u00c9tat ont enregistr\u00e9 une hausse de 36,9% \u00e0 fin septembre sur un an. Cependant, les cr\u00e9dits \u00e0 l\u2019\u00e9conomie poursuivent leur tendance baissi\u00e8re pour s\u2019\u00e9tablir \u00e0 2,9% \u00e0 fin septembre. Un niveau trop bas de financement de l\u2019\u00e9conomie, expliquant ainsi le faible investissement et donc le rendement de l\u2019activit\u00e9 \u00e9conomique. Finalement, c\u2019est le financement qui d\u00e9termine le comportement de consommation des m\u00e9nages et des intentions d\u2019investissement des entrepreneurs. Il est possible, voire tr\u00e8s probable, que l\u2019effet d\u2019\u00e9viction soit assez important dans la mesure o\u00f9 le financement qui devrait \u00eatre accord\u00e9 au secteur priv\u00e9 (m\u00e9nages et entreprises) s\u2019est orient\u00e9 en partie vers l\u2019Etat pour couvrir les besoins de financement.<br \/>\nD\u2019ailleurs, en termes de distribution, la part du financement \u00e0 l\u2019\u00e9conomie est pass\u00e9e de 87% fin 2015 \u00e0 70% en mars 2024, alors que le financement accord\u00e9 \u00e0 l\u2019Etat est pass\u00e9 de 13% \u00e0 30% confirmant la pr\u00e9sence d\u2019un effet d\u2019\u00e9viction. Ce dernier pourrait s\u2019amplifier dans les prochains mois du fait du financement direct de la BCT, d\u2019o\u00f9 l\u2019ass\u00e8chement des cr\u00e9dits \u00e0 l\u2019\u00e9conomie.<br \/>\nAutre fait marquant durant les trois premiers mois de l\u2019ann\u00e9e, la baisse des actifs ext\u00e9rieurs nets d\u2019environ 15% depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e dont une large partie est due \u00e0 la baisse des actifs ext\u00e9rieurs nets de la BCT. Il y a lieu de noter que les engagements ext\u00e9rieurs des banques commerciales envers l\u2019ext\u00e9rieur ont fortement augment\u00e9 et peuvent exercer une forte pression sur le dinar dans la mesure o\u00f9 ils sont constitu\u00e9s d\u2019engagements de court terme.<br \/>\nEn d\u00e9finitive, l\u2019\u00e9volution de la situation mon\u00e9taire au d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e semble suivre une tendance non soutenable, marqu\u00e9e par une baisse des actifs ext\u00e9rieurs nets (diminution des r\u00e9serves en devise) et une hausse remarquable des cr\u00e9ances nettes sur l\u2019Etat au d\u00e9triment des cr\u00e9dits \u00e0 l\u2019\u00e9conomie. g<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Par Mohamed Ben Naceur La th\u00e9orie \u00e9conomique nous enseigne qu\u2019il y a une relation \u00e9troite entre l\u2019\u00e9volution de l\u2019offre de monnaie (la masse mon\u00e9taire au sens de M3) et le&hellip;<\/p>\n","protected":false},"author":60,"featured_media":303315,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_lmt_disableupdate":"","_lmt_disable":"","_jetpack_memberships_contains_paid_content":false,"footnotes":""},"categories":[11],"tags":[],"class_list":["post-338850","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-opinions"],"yoast_head":"<!-- This site is optimized with the Yoast SEO plugin v26.3 - 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