![\"\"](\"https:\/\/realites.com.tn\/fr\/wp-content\/uploads\/2024\/12\/20241222_ECO_US-Inflation-Update_Chart-1_EN_Final.png\")
<\/p>\nApr\u00e8s avoir culmin\u00e9 \u00e0 5,6 % par an il y a plus de 30 mois, en juin 2022, l\u2019inflation am\u00e9ricaine est progressivement revenue ces derniers mois \u00e0 un niveau proche de l\u2019objectif de 2 %. Il s\u2019agit d\u2019un accomplissement majeur pour la R\u00e9serve f\u00e9d\u00e9rale am\u00e9ricaine (Fed), qui a justifi\u00e9 le d\u00e9but du cycle d\u2019assouplissement en septembre de cette ann\u00e9e, lorsque les premi\u00e8res r\u00e9ductions des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat ont \u00e9t\u00e9 d\u00e9cid\u00e9es pour la premi\u00e8re fois depuis le d\u00e9but de la pand\u00e9mie en 2020.<\/p>\n
Malgr\u00e9 ce succ\u00e8s et les progr\u00e8s r\u00e9alis\u00e9s pour ma\u00eetriser l\u2019inflation, les inqui\u00e9tudes concernant les prix \u00e0 la consommation aux \u00c9tats-Unis restent une priorit\u00e9 pour les investisseurs. Ces derni\u00e8res semaines, des chiffres d\u2019inflation sup\u00e9rieurs aux pr\u00e9visions et une \u201cvictoire r\u00e9publicaine\u201d avec une pr\u00e9sidence Trump et une majorit\u00e9 au S\u00e9nat et \u00e0 la Chambre des repr\u00e9sentants ont mis en lumi\u00e8re les risques li\u00e9s aux perspectives inflationnistes. Plus important encore, l\u2019indice cl\u00e9 pour la Fed, l\u2019inflation du PCE (d\u00e9penses de consommation personnelles) de base, qui exclut les prix volatils de l\u2019\u00e9nergie et de l\u2019alimentation, reste au-dessus de la cible. On craint que le \u201cdernier kilom\u00e8tre\u201d de l\u2019inflation ne soit pas aussi simple que pr\u00e9vu, et que la politique \u201cAmerica First 2.0\u201d soit inflationniste en raison de l\u2019expansion budg\u00e9taire et des hausses de tarifs sur les produits import\u00e9s.<\/p>\n
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En r\u00e9alit\u00e9, le potentiel d\u2019une inflation plus \u00e9lev\u00e9e a d\u00e9j\u00e0 provoqu\u00e9 un ajustement significatif des attentes concernant l\u2019ampleur et le rythme de l\u2019assouplissement mon\u00e9taire par la Fed pour 2025. En quelques semaines, les investisseurs sur les march\u00e9s obligataires ont r\u00e9duit leurs pr\u00e9visions de baisse des taux de 150 points de base \u00e0 seulement 50 points de base, sugg\u00e9rant que le taux des fonds f\u00e9d\u00e9raux devrait terminer l\u2019ann\u00e9e prochaine \u00e0 4 %, au lieu de 3 %.<\/p>\n
Cependant, malgr\u00e9 toutes les pr\u00e9occupations et les chocs potentiels auxquels les prix am\u00e9ricains sont vuln\u00e9rables, nous estimons que les perspectives d\u2019inflation aux \u00c9tats-Unis sont positives, c\u2019est-\u00e0-dire qu\u2019elles devraient progressivement revenir \u00e0 l\u2019objectif de 2 % en l\u2019absence d\u2019\u00e9v\u00e9nements g\u00e9opolitiques majeurs ou de rupture de politique aux \u00c9tats-Unis. Trois principaux facteurs soutiennent cette vision.<\/p>\n
Premi\u00e8rement, l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine a d\u00e9j\u00e0 connu un ajustement significatif ces derniers trimestres, ce qui a permis de r\u00e9duire les tensions entre l\u2019offre et la demande qui faisaient grimper les prix. L\u2019utilisation des capacit\u00e9s aux \u00c9tats-Unis, mesur\u00e9e en termes de situation du march\u00e9 du travail et de l\u2019activit\u00e9 industrielle, indique que l\u2019\u00e9conomie am\u00e9ricaine n\u2019est plus en surchauffe. Autrement dit, il existe une offre suffisante de main-d\u2019\u0153uvre pour les postes vacants, tandis que l\u2019activit\u00e9 industrielle est en de\u00e7\u00e0 de sa tendance \u00e0 long terme. Le march\u00e9 du travail, qui a atteint son point de tension maximale d\u00e9but 2023 avec un taux de ch\u00f4mage bien en dessous de l\u2019\u00e9quilibre \u00e0 3,4 %, s\u2019est pleinement ajust\u00e9 et se situe d\u00e9sormais \u00e0 un niveau normalis\u00e9 avec un taux de ch\u00f4mage de 4,1 % en octobre 2024. Ces conditions soutiennent une r\u00e9duction progressive des pressions sur les prix..<\/p>\n
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Deuxi\u00e8mement, la baisse de l\u2019inflation dans le secteur du logement deviendra un facteur cl\u00e9 de la r\u00e9duction de l\u2019inflation globale au cours des prochains trimestres. Le logement repr\u00e9sente environ 15 % de l\u2019indice PCE et inclut soit le loyer, soit, pour les propri\u00e9taires, ce qu\u2019il en co\u00fbterait de louer un logement \u00e9quivalent sur le march\u00e9 actuel. L\u2019inflation dans le secteur du logement a atteint un sommet de 8,2 % en avril 2023, bien apr\u00e8s le pic de l\u2019inflation globale, ce qui refl\u00e8te la \u201crigidit\u00e9\u201d des prix, car les contrats sont souvent bas\u00e9s sur des baux annuels. Par cons\u00e9quent, les prix r\u00e9agissent plus lentement et avec un effet de d\u00e9calage aux changements macro\u00e9conomiques. Depuis mi-2023, l\u2019inflation du logement a diminu\u00e9 r\u00e9guli\u00e8rement pour atteindre moins de 5 %. Les indices de march\u00e9 des loyers nouvellement contract\u00e9s, qui anticipent les tendances des statistiques traditionnelles, montrent que l\u2019inflation des loyers est d\u00e9sormais inf\u00e9rieure aux niveaux d\u2019avant la pand\u00e9mie. Cela indique que le logement continuera \u00e0 d\u00e9c\u00e9l\u00e9rer en 2025, aidant ainsi \u00e0 faire baisser l\u2019inflation globale.<\/p>\n
Troisi\u00e8mement, les pr\u00e9occupations concernant le caract\u00e8re inflationniste de la politique \u201cAmerica First 2.0\u201d sont souvent exag\u00e9r\u00e9es. La nouvelle administration Trump commencerait dans un environnement national et international tr\u00e8s diff\u00e9rent de celui de 2016, avec une marge pour un stimulus budg\u00e9taire de grande ampleur beaucoup plus limit\u00e9e. Le d\u00e9ficit fiscal am\u00e9ricain s\u2019est d\u00e9j\u00e0 consid\u00e9rablement creus\u00e9, passant de 3 % du PIB en 2016 \u00e0 6 % en 2024, tandis que le ratio dette\/PIB est pass\u00e9 de moins de 100 % \u00e0 pr\u00e8s de 125 % au cours de la m\u00eame p\u00e9riode. Le futur secr\u00e9taire au Tr\u00e9sor, Scott Bessent, consid\u00e9r\u00e9 comme un \u201cfaucon\u201d budg\u00e9taire, a d\u00e9j\u00e0 exprim\u00e9 son intention de \u201cnormaliser\u201d le d\u00e9ficit pour le ramener \u00e0 3 % d\u2019ici la fin de l\u2019administration. Autrement dit, les conditions budg\u00e9taires devraient se resserrer plut\u00f4t que s\u2019assouplir, ce qui contribuerait \u00e0 mod\u00e9rer les pressions sur les prix, malgr\u00e9 les effets des tarifs douaniers et des politiques migratoires qui ne sont pas encore pleinement formalis\u00e9es.<\/p>\n
En r\u00e9sum\u00e9, nous pr\u00e9voyons une mod\u00e9ration de l\u2019inflation aux \u00c9tats-Unis au cours de l\u2019ann\u00e9e prochaine, soutenue par la normalisation de l\u2019utilisation des capacit\u00e9s, l\u2019ajustement des co\u00fbts du logement et le potentiel d\u2019une consolidation budg\u00e9taire sous Trump 2.0 avec Bessent comme secr\u00e9taire au Tr\u00e9sor.<\/p>\n
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