{"id":366765,"date":"2025-08-17T22:19:35","date_gmt":"2025-08-17T21:19:35","guid":{"rendered":"https:\/\/realites.com.tn\/fr\/?p=366765"},"modified":"2025-08-17T22:19:35","modified_gmt":"2025-08-17T21:19:35","slug":"bct-le-dilemme-de-la-politique-monetaire-face-a-la-relance","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/realites.com.tn\/fr\/bct-le-dilemme-de-la-politique-monetaire-face-a-la-relance\/","title":{"rendered":"BCT\u00a0: Le dilemme de la politique mon\u00e9taire face \u00e0 la relance"},"content":{"rendered":"<p style=\"text-align: center;\"><strong>Consciente<\/strong><strong><em>\u00a0des enjeux et des d\u00e9fis auxquels fait face l\u2019\u00e9conomie tunisienne, la Banque centrale de Tunisie (BCT) adopte une approche prudente. <\/em><\/strong><\/p>\n<p style=\"text-align: right;\"><strong>Par Mohamed Ben Naceur<\/strong><\/p>\n<p>A l\u2019issue de la r\u00e9cente r\u00e9union de son Conseil d\u2019Administration du 30 juillet 2025, la BCT a maintenu son taux directeur \u00e0 7,50%.<br \/>\nBien que cette d\u00e9cision puisse \u00eatre compr\u00e9hensible dans une optique de stabilit\u00e9 du taux de change et de soutien au financement au budget, un tel niveau de taux d\u2019int\u00e9r\u00eat limite consid\u00e9rablement les perspectives de reprise \u00e9conomique. Cette d\u00e9cision, motiv\u00e9e par la prudence, soul\u00e8ve un d\u00e9bat crucial sur les priorit\u00e9s de la politique \u00e9conomique : comment la BCT peut-elle stimuler la croissance, essentielle \u00e0 l\u2019\u00e9conomie, tout en luttant contre une inflation persistante ?<strong>\u00a0<\/strong><\/p>\n<p><strong>Un taux directeur \u00e9lev\u00e9 malgr\u00e9 la d\u00e9sinflation<br \/>\n<\/strong>La d\u00e9cision de maintenir le taux directeur \u00e0 7,50% intervient dans un contexte de d\u00e9sinflation graduelle, le taux d\u2019inflation global s\u2019est mod\u00e9r\u00e9, atteignant 5,3% en juillet 2025 apr\u00e8s avoir enregistr\u00e9 5,4% en juin. Cette situation cr\u00e9e une apparente contradiction. Alors que l\u2019inflation semble ralentir, la BCT choisit de ne pas assouplir sa politique mon\u00e9taire.<br \/>\nL\u2019explication r\u00e9side dans la vigilance de l\u2019institut d\u2019\u00e9mission face \u00e0 des risques qui demeurent significatifs. La BCT est particuli\u00e8rement pr\u00e9occup\u00e9e par l\u2019inflation des produits alimentaires qui reste alarmante \u00e0 13,6%, et par la n\u00e9cessit\u00e9 de prot\u00e9ger la valeur du dinar. Maintenir un taux \u00e9lev\u00e9 est une mesure de pr\u00e9caution pour consolider la tendance baissi\u00e8re de l\u2019inflation et ancrer les anticipations \u00e0 long terme, tout en offrant une certaine r\u00e9silience face aux pressions ext\u00e9rieures.<\/p>\n<p><strong>Le frein \u00e0 l\u2019investissement et le besoinde croissance<br \/>\n<\/strong>Toutefois, cette strat\u00e9gie n\u2019est pas sans cons\u00e9quences. Un taux directeur \u00e9lev\u00e9 se traduit par des co\u00fbts d\u2019emprunt plus importants pour les entreprises, ce qui freine directement l\u2019investissement priv\u00e9. Or, c\u2019est pr\u00e9cis\u00e9ment de cet investissement dont l\u2019\u00e9conomie tunisienne a d\u00e9sesp\u00e9r\u00e9ment besoin pour cr\u00e9er des emplois, moderniser son appareil productif et g\u00e9n\u00e9rer une croissance durable. L\u2019\u00e9conomie se trouve ainsi dans un dilemme : la politique mon\u00e9taire, en luttant efficacement contre l\u2019inflation, risque de paralyser le moteur de la croissance.<br \/>\nLa BCT doit naviguer entre ces deux imp\u00e9ratifs : d\u2019un c\u00f4t\u00e9, la stabilit\u00e9 macro\u00e9conomique et la ma\u00eetrise des prix ; de l\u2019autre, les besoins de financement de l\u2019\u00e9conomie r\u00e9elle.<\/p>\n<p><strong>\u00a0<\/strong><strong>Un contexte \u00e9conomique difficile<br \/>\n<\/strong>Les indicateurs confirment cette situation d\u00e9licate. Si les avoirs nets en devises de la Tunisie restent r\u00e9silients (101 jours d\u2019importations), le d\u00e9ficit commercial (FOB-CAF) a continu\u00e9 de se creuser au premier semestre 2025, atteignant 9,900 millions de dinars. L\u2019\u00e9quation de la reprise est donc complexe et ne peut reposer uniquement sur les \u00e9paules de la politique mon\u00e9taire.<br \/>\n\u00c0 ces d\u00e9fis s\u2019ajoute le risque de d\u00e9pr\u00e9ciation de la monnaie. Un taux directeur \u00e9lev\u00e9 vise, entre autres, \u00e0 attirer les capitaux \u00e9trangers et \u00e0 dissuader les fuites de capitaux, soutenant ainsi le taux de change du dinar. Une d\u00e9pr\u00e9ciation de la monnaie nationale aurait un effet imm\u00e9diat sur l\u2019inflation import\u00e9e, car elle rendrait plus chers les biens et services import\u00e9s, notamment les mati\u00e8res premi\u00e8res et les produits \u00e9nerg\u00e9tiques. Dans un contexte o\u00f9 le d\u00e9ficit commercial est d\u00e9j\u00e0 important, le maintien du taux directeur est per\u00e7u par la BCT comme un rempart essentiel pour pr\u00e9server le pouvoir d\u2019achat des m\u00e9nages et la stabilit\u00e9 des prix \u00e0 l\u2019\u00e9chelle nationale.<br \/>\nEn conclusion, la d\u00e9cision de la BCT n\u2019est pas un choix simple. Elle refl\u00e8te un arbitrage difficile entre la stabilit\u00e9 et la croissance. Dans ce contexte, la r\u00e9ussite de la relance de l\u2019\u00e9conomie tunisienne d\u00e9pendra de la synergie entre une politique mon\u00e9taire prudente et des politiques budg\u00e9taires audacieuses et cibl\u00e9es de la part du gouvernement, capables de stimuler l\u2019investissement et de r\u00e9pondre aux besoins de l\u2019\u00e9conomie sans compromettre les \u00e9quilibres fondamentaux.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Consciente\u00a0des enjeux et des d\u00e9fis auxquels fait face l\u2019\u00e9conomie tunisienne, la Banque centrale de Tunisie (BCT) adopte une approche prudente. 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