{"id":368972,"date":"2025-09-07T22:54:21","date_gmt":"2025-09-07T21:54:21","guid":{"rendered":"https:\/\/realites.com.tn\/fr\/?p=368972"},"modified":"2025-09-07T22:54:21","modified_gmt":"2025-09-07T21:54:21","slug":"notation-souveraine-de-la-tunisie-entre-apparences-et-realites","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/realites.com.tn\/fr\/notation-souveraine-de-la-tunisie-entre-apparences-et-realites\/","title":{"rendered":"Notation souveraine de la Tunisie : Entre apparences et r\u00e9alit\u00e9s"},"content":{"rendered":"<p style=\"text-align: right;\"><strong>Par Bechir Ben Mohamed<\/strong><\/p>\n<p><strong>\u00a0<\/strong>L\u2019agence de notation japonaise R&amp;I vient d\u2019\u00e9mettre son avis sur le risque souverain de la Tunisie en relevant la perspective pays de n\u00e9gative\u00a0\u00e0 stable. \u00a0Une nouvelle devant inciter \u00e0 l\u2019optimisme, quoique, pensent d\u2019aucuns, la \u00ab\u00a0<em>performance<\/em>\u00a0\u00bb\u00a0nationale soit beaucoup plus \u00ab\u00a0<em>artificielle<\/em>\u00a0\u00bb que r\u00e9elle dans un contexte \u00e9conomique encore d\u00e9licat.<\/p>\n<p>La pr\u00e9c\u00e9dente note attribu\u00e9e au pays par l\u2019agence date de septembre 2024, quand la Tunisie \u00e9tait not\u00e9e B- assortie d\u2019une perspective n\u00e9gative avec des perspectives, signe d\u2019une position sp\u00e9culative et d\u2019un pays \u00e0 risque. Aujourd\u2019hui, le pays est relativement dans une posture meilleure et \u00e9chappe \u00e0 une d\u00e9gradation fort d\u00e9stabilisatrice.<\/p>\n<p><strong>\u00a0<\/strong><strong>Selon R&amp;I, l\u2019\u00e9conomie tunisienne se r\u00e9tablit\u2026<br \/>\n<\/strong>L\u2019agence R&amp;I conclut que l\u2019\u00e9conomie tunisienne est en voie de redressement. La r\u00e9vision de la notation de l\u2019\u00e9conomie tunisienne est principalement due \u00e0 des \u00e9quilibres \u00e9conomiques malgr\u00e9 l\u2019absence de soutien financier du FMI.<\/p>\n<p><em>Premi\u00e8rement<\/em>, le compte ext\u00e9rieur s\u2019am\u00e9liore nettement en relation avec la baisse du d\u00e9ficit courant \u00e0 1.7% du produit int\u00e9rieur brut (PIB), la hausse des r\u00e9serves de change et l\u2019apaisement des tensions sur la liquidit\u00e9 en devises et ce, malgr\u00e9 \u00ab\u00a0<em>l\u2019absence de perspective claire d\u2019obtenir un soutien financier du Fonds mon\u00e9taire international\u00a0<\/em>\u00bb. L\u2019agence R&amp;I estime que \u00ab\u00a0<em>le d\u00e9ficit courant devrait n\u00e9anmoins remonter l\u00e9g\u00e8rement \u00e0 2-3% dans les prochaines ann\u00e9es en raison de la hausse attendue des importations d\u2019\u00e9nergie et de biens de consommation\u00a0<\/em>\u00bb. Elle consid\u00e8re par ailleurs que les risques li\u00e9s \u00e0 l\u2019augmentation des droits de douane am\u00e9ricains sont \u00ab <em>limit\u00e9s <\/em>\u00bb.<\/p>\n<p><em>Deuxi\u00e8mement<\/em>,\u00a0le compte public est sous contr\u00f4le, traduisant une am\u00e9lioration de la gestion des finances publiques, comme en t\u00e9moigne la r\u00e9duction du d\u00e9ficit budg\u00e9taire \u00e0 6% du PIB en 2024, alors que le gouvernement compte le ramener \u00e0 5,5% en 2025 gr\u00e2ce \u00e0 une meilleure rationalisation des d\u00e9penses de gestion, dont la masse salariale. Dans la foul\u00e9e, le ratio de la dette publique est en baisse \u00ab <em>de mani\u00e8re mod\u00e9r\u00e9e<\/em>\u00a0\u00bb, mais exprime toujours l\u2019engagement du gouvernement \u00e0 redresser les \u00e9quilibres budg\u00e9taires, ajoutant que \u00ab\u00a0<em>les incertitudes entourant le remboursement de la dette diminuent\u00a0<\/em>\u00bb.<\/p>\n<p><em>Troisi\u00e8mement<\/em>, la croissance \u00e9conomique est positive et a atteint 1,4% en 2024, sur fond de normalisation des conditions climatiques et de rebond du tourisme. Ce rythme doit, selon R&amp;I, se maintenir dans l\u2019avenir, arguant que \u00ab\u00a0<em>si la production agricole et le tourisme continuent leur progression r\u00e9guli\u00e8re, la croissance du PIB devrait se maintenir entre 1 % et 2 % en 2026 et au-del\u00e0\u00a0<\/em>\u00bb, pr\u00e9cise le rapport de l\u2019agence R&amp;I.<\/p>\n<p><em>Quatri\u00e8mement<\/em>, la Tunisie gagne en stabilit\u00e9 politique et en confiance, suite \u00e0 la tenue d\u2019\u00e9lections pr\u00e9sidentielles\u00a0sans heurts majeurs, ce qui est, selon l\u2019agence japonaise, un t\u00e9moignage de confiance.<br \/>\nSomme toute, l\u2019agence R&amp;I \u00ab\u00a0<em>positive<\/em>\u00a0\u00bb le comportement de l\u2019\u00e9conomie tunisienne, m\u00eame si elle pointe l\u00e9g\u00e8rement la d\u00e9pendance de la Tunisie \u00e0 l\u2019environnement ext\u00e9rieur et surtout la forte d\u00e9pendance \u00e0 l\u2019Union europ\u00e9enne, principal partenaire commercial du pays, ce qui n\u2019est pas nouveau.<\/p>\n<p><strong>\u2026mais la situation est r\u00e9ellement plus compliqu\u00e9e<br \/>\n<\/strong>Certes, nombre d\u2019indicateurs macro\u00e9conomiques se sont am\u00e9lior\u00e9s, en particulier les indicateurs des paiements ext\u00e9rieurs, ce qui \u00e9carte le pays des risques de d\u00e9faut, mais cette am\u00e9lioration comptable se doit d\u2019\u00eatre analys\u00e9e en profondeur pour en d\u00e9celer les raisons et en juger la soutenabilit\u00e9 \u00e9conomique.<\/p>\n<p><em>Premi\u00e8rement<\/em>, en ce qui concerne les \u00e9quilibres ext\u00e9rieurs, le solde courant s\u2019est am\u00e9lior\u00e9 non gr\u00e2ce \u00e0 une bonne performance \u00e0 l\u2019exportation, mais surtout en raison d\u2019un rythme d\u00e9c\u00e9l\u00e9r\u00e9 des importations sous l\u2019effet d\u2019une activit\u00e9 \u00e9conomique molle et d\u2019un investissement atone. D\u2019ailleurs, les importations des mati\u00e8res premi\u00e8res et des produits semi-finis ont enregistr\u00e9 des taux d\u2019accroissement tr\u00e8s faibles, voire n\u00e9gatifs. A d\u00e9faut de retour de l\u2019investissement, la position ext\u00e9rieure du pays ne peut \u00eatre soutenable, surtout que l\u2019activit\u00e9 touristique reste saisonni\u00e8re et tr\u00e8s vuln\u00e9rable \u00e0 tout choc. Par ailleurs, si l\u2019on observe le niveau \u00e9lev\u00e9 et en hausse continuelle des engagements ext\u00e9rieurs nets du pays (investissements et dettes ext\u00e9rieurs), les risques financiers ext\u00e9rieurs sont bien r\u00e9els et \u00e0 ne pas sous-estimer.<\/p>\n<p><em>Deuxi\u00e8mement<\/em>, \u00e0 propos des \u00e9quilibres budg\u00e9taires, l\u2019am\u00e9lioration comptable du d\u00e9ficit et de la dette est importante, mais la question est de savoir si le financement par une fiscalit\u00e9 \u00ab\u00a0<em>exorbitante<\/em>\u00a0\u00bb sur fond d\u2019augmentation du bar\u00e8me d\u2019imp\u00f4t en 2024 est soutenable \u00e0 moyen et long terme. Parce que, c\u2019est gr\u00e2ce \u00e0 la r\u00e9vision en hausse du taux marginal sup\u00e9rieur d\u2019imp\u00f4t et de la contribution conjoncturelle exceptionnelle des entreprises que le d\u00e9ficit a, dans une large mesure, pu \u00eatre r\u00e9duit. Ceci sans compter les effets d\u2019\u00e9viction de la dette int\u00e9rieure et le volume des arri\u00e9r\u00e9s de l\u2019Etat aupr\u00e8s des entreprises du secteur priv\u00e9 qui ne sont pas comptabilis\u00e9s.<\/p>\n<p><em>Troisi\u00e8mement<\/em>, s\u2019agissant de la croissance \u00e9conomique, son niveau reste toujours tr\u00e8s faible et en de\u00e7\u00e0 de sa moyenne de long terme. De surcro\u00eet, le retour de l\u2019activit\u00e9 ne doit pas se limiter \u00e0 l\u2019agriculture et au tourisme, deux secteurs extr\u00eamement vuln\u00e9rables aux conditions climatiques et \u00e0 la conjoncture mondiale, mais surtout doit prendre en compte les enjeux de la n\u00e9cessaire r\u00e9industrialisation de l\u2019\u00e9conomie tunisienne, de laquelle d\u00e9pendront l\u2019atteinte du plein emploi, l\u2019innovation et la comp\u00e9titivit\u00e9 nationale.<\/p>\n<p><em>Quatri\u00e8mement<\/em>, la confiance n\u2019est pas totale et le climat g\u00e9n\u00e9ral dans le pays n\u2019est pas aussi \u00ab\u00a0<em>stable<\/em>\u00a0\u00bb au regard des tensions qui existent entre le pouvoir et certains partenaires sociaux et formations politiques et syndicats. D\u2019autant plus que la stabilit\u00e9 politique lou\u00e9e par l\u2019agence R&amp;I ne s\u2019est encore pas mat\u00e9rialis\u00e9e au quotidien des Tunisiens, si l\u2019on songe aux tensions sur le pouvoir d\u2019achat, le niveau \u00e9lev\u00e9 du ch\u00f4mage et les probl\u00e8mes de s\u00e9curit\u00e9.<br \/>\nCeci sans parler des limites m\u00e9thodologiques des syst\u00e8mes de notation assur\u00e9s par les agences de rating et pour lesquelles il faut interpr\u00e9ter avec prudence tout jugement sur le risque souverain et la solvabilit\u00e9 financi\u00e8re du pays.<br \/>\nL\u2019am\u00e9lioration de la note souveraine de la Tunisie doit v\u00e9hiculer un message positif aupr\u00e8s des investisseurs et dissiper tout engrenage n\u00e9gatif sur la dette publique du pays. Mais il faut garder \u00e0 l\u2019esprit que cette am\u00e9lioration macro est, pour l\u2019essentiel, \u00ab\u00a0<em>comptable<\/em>\u00a0\u00bb et cache r\u00e9ellement des vuln\u00e9rabilit\u00e9s structurelles qu\u2019il va falloir \u00e9tudier et corriger.<br \/>\nAussi bien les meilleures opportunit\u00e9s que les grands risques se cachent souvent \u00e0 la vue de tous,\u00a0comme on dit.<br \/>\nSi la notation souveraine t\u00e9moigne d\u2019une certaine am\u00e9lioration, elle ne doit pas \u00eatre un gage total de confiance, parce qu\u2019au-del\u00e0 des apparences, il reste r\u00e9ellement beaucoup \u00e0 faire.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Par Bechir Ben Mohamed \u00a0L\u2019agence de notation japonaise R&amp;I vient d\u2019\u00e9mettre son avis sur le risque souverain de la Tunisie en relevant la perspective pays de n\u00e9gative\u00a0\u00e0 stable. \u00a0Une nouvelle&hellip;<\/p>\n","protected":false},"author":60,"featured_media":368973,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_lmt_disableupdate":"","_lmt_disable":"","_jetpack_memberships_contains_paid_content":false,"footnotes":""},"categories":[6],"tags":[],"class_list":["post-368972","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-economie"],"yoast_head":"<!-- This site is optimized with the Yoast SEO plugin v26.3 - 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