{"id":374814,"date":"2025-11-10T11:24:44","date_gmt":"2025-11-10T10:24:44","guid":{"rendered":"https:\/\/realites.com.tn\/fr\/?p=374814"},"modified":"2025-11-10T11:24:44","modified_gmt":"2025-11-10T10:24:44","slug":"economie-tunisienne-entre-rigidite-monetaire-et-paralysie-budgetaire","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/realites.com.tn\/fr\/economie-tunisienne-entre-rigidite-monetaire-et-paralysie-budgetaire\/","title":{"rendered":"Economie tunisienne : Entre rigidit\u00e9 mon\u00e9taire et paralysie budg\u00e9taire"},"content":{"rendered":"<p style=\"text-align: center;\"><em>Prise\u00a0entre une inflation structurelle due en grande partie \u00e0 la raret\u00e9 de l\u2019offre et une inflation import\u00e9e et une balance des paiements sous pression, la Banque centrale de Tunisie (BCT) m\u00e8ne une politique mon\u00e9taire restrictive, maintenant son taux directeur \u00e0 un niveau \u00e9lev\u00e9. Une telle orientation est indispensable pour d\u00e9fendre la valeur du dinar et pr\u00e9venir une crise mon\u00e9taire, mais elle constitue un frein \u00e0 l\u2019investissement priv\u00e9 et \u00e0 la croissance. <\/em><\/p>\n<p style=\"text-align: right;\"><strong>Par Mohamed ben Naceur<\/strong><\/p>\n<p><strong>\u00a0<\/strong>Le c\u0153ur du probl\u00e8me r\u00e9side dans les difficult\u00e9s budg\u00e9taires de l\u2019\u00c9tat, imposant \u00e0 la BCT un financement direct de plus en plus important. C\u2019est ce qui est appel\u00e9 \u00ab\u00a0mon\u00e9tisation de la dette\u00a0\u00bb.<strong>\u00a0<\/strong><\/p>\n<p><strong>Le bras mon\u00e9taire face \u00e0 la crise de l\u2019offre et de la balance des paiements<br \/>\n<\/strong>Depuis quelques ann\u00e9es, la politique mon\u00e9taire en Tunisie est bas\u00e9e sur une strat\u00e9gie d\u00e9fensive. La BCT maintient fermement son taux directeur autour de 7,5%, rest\u00e9 tr\u00e8s longtemps \u00e0 8%, non pas pour juguler une demande excessive d\u00e9j\u00e0 faible, mais pour d\u00e9fendre le dinar et contrer l\u2019inflation. Le diagnostic est clair : l\u2019inflation est majoritairement aliment\u00e9e par des chocs d\u2019offre (raret\u00e9 des biens) rendant les taux d\u2019int\u00e9r\u00eat traditionnellement peu efficaces.<br \/>\nToutefois, ce taux \u00e9lev\u00e9 demeure l\u2019unique solution face \u00e0 une d\u00e9pr\u00e9ciation continue du dinar, risque majeur qui menacerait la balance des paiements. Sans financement ext\u00e9rieur cons\u00e9quent, une baisse des taux provoquerait une fuite de capitaux, une d\u00e9pr\u00e9ciation du dinar et l\u2019emballement des prix des importations. La BCT se trouve ainsi contrainte de sacrifier la croissance \u00e0 court terme pour \u00e9viter une crise mon\u00e9taire plus profonde.<strong>\u00a0<\/strong><\/p>\n<p><strong>Un frein \u00e0 l\u2019investissement et \u00e0 la reprise \u00e9conomique<br \/>\n<\/strong>Cependant, l\u2019effet imm\u00e9diat et co\u00fbteux de cette politique est la faiblesse de l\u2019investissement priv\u00e9. Le co\u00fbt du cr\u00e9dit est devenu insupportable pour les PME, freinant aussi bien l\u2019\u00e9mergence de nouveaux projets que le d\u00e9veloppement des projets existants. En effet, bien que le taux d\u2019int\u00e9r\u00eat r\u00e9el soit positif, le rendement \u00e9conomique est en dessous du taux d\u2019int\u00e9r\u00eat. Cette situation est aggrav\u00e9e par les difficult\u00e9s budg\u00e9taires : par manque de moyens financiers, il est difficile de stimuler la demande et d\u2019investir pour r\u00e9soudre les probl\u00e8mes d\u2019offre.<br \/>\nConcr\u00e8tement, la BCT est prise au pi\u00e8ge. Sa rigueur, n\u00e9cessaire pour la stabilit\u00e9 mon\u00e9taire, emp\u00eache les entreprises d\u2019investir pour am\u00e9liorer l\u2019offre locale future et r\u00e9duire la d\u00e9pendance structurelle aux importations, qui est pourtant la v\u00e9ritable cl\u00e9 de la d\u00e9sinflation \u00e0 long terme.<\/p>\n<p><strong>Le risque du financement du d\u00e9ficit<br \/>\n<\/strong>La th\u00e9orie \u00e9conomique \u00e9l\u00e9mentaire nous enseigne que le r\u00f4le de la BCT, comme toutes les banques centrales, est d\u2019\u00eatre la banque des banques, garante de la stabilit\u00e9 mon\u00e9taire et non la banque de l\u2019\u00c9tat. Le r\u00f4le de la BCT ne doit, sous aucun pr\u00e9texte, d\u00e9river vers la fonction unique de financer le d\u00e9ficit budg\u00e9taire. L\u2019id\u00e9e de forcer la BCT \u00e0 mon\u00e9tiser la dette par des avances directes est un danger pour la monnaie nationale.<br \/>\nCe risque est d\u2019autant plus grand qu\u2019il est en passe de devenir une habitude : la BCT a d\u00e9j\u00e0 \u00e9t\u00e9 sollicit\u00e9e pour un financement \u00e0 hauteur de 7 milliards de dinars en 2024, et une somme similaire en 2025, et une nouvelle enveloppe de 11 milliards de dinars pr\u00e9vue pour 2026.<br \/>\nUn tel acte briserait la cr\u00e9dibilit\u00e9 de la BCT, signalant une perte totale de contr\u00f4le et ouvrant la voie \u00e0 l\u2019hyperinflation et \u00e0 une crise de confiance irr\u00e9versible. Le r\u00f4le de la BCT est d\u2019imposer, par sa rigueur mon\u00e9taire, la discipline au gouvernement pour qu\u2019il proc\u00e8de \u00e0 l\u2019assainissement de ses finances publiques et recherche des solutions de financement saines.<strong>\u00a0<\/strong><\/p>\n<p><strong>Les r\u00e9formes structurelles restent la solution la plus efficace<br \/>\n<\/strong>La reprise de l\u2019investissement et la baisse des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat sont conditionn\u00e9es par la capacit\u00e9 du gouvernement \u00e0 mettre en place un plan de r\u00e9formes globales. Cela passe par la s\u00e9curisation du dinar \u00e0 travers la promotion des flux de devises, qui est un pr\u00e9requis incontournable pour tout programme de r\u00e9formes.<br \/>\nCependant, il est imp\u00e9ratif d\u2019abandonner les approches de planification traditionnelles afin de garantir plus de visibilit\u00e9. Le nouveau plan de d\u00e9veloppement 2026-2030 doit logiquement prendre la forme d\u2019un v\u00e9ritable guide des r\u00e9formes structurelles, comprenant un plan d\u2019action d\u00e9taill\u00e9 avec un chronogramme de mise en \u0153uvre pr\u00e9cis. C\u2019est uniquement par une planification rigoureuse que les r\u00e9formes pourront red\u00e9marrer la croissance, d\u00e9samorcer l\u2019inflation et cr\u00e9er un environnement de confiance pour les investisseurs.<br \/>\nTant que ces conditions ne sont pas r\u00e9unies, la BCT sera contrainte de camper sur sa position d\u00e9fensive, mais tr\u00e8s co\u00fbteuse. Le chemin vers une reprise saine passe par une acc\u00e9l\u00e9ration des r\u00e9formes structurelles ancr\u00e9es dans un plan de d\u00e9veloppement moderne et clair, la seule solution capable de rendre l\u2019\u00e9conomie moins vuln\u00e9rable aux chocs externes et de lib\u00e9rer l\u2019outil mon\u00e9taire pour la croissance.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Prise\u00a0entre une inflation structurelle due en grande partie \u00e0 la raret\u00e9 de l\u2019offre et une inflation import\u00e9e et une balance des paiements sous pression, la Banque centrale de Tunisie (BCT)&hellip;<\/p>\n","protected":false},"author":60,"featured_media":374815,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_lmt_disableupdate":"","_lmt_disable":"","_jetpack_memberships_contains_paid_content":false,"footnotes":""},"categories":[11],"tags":[],"class_list":["post-374814","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-opinions"],"yoast_head":"<!-- This site is optimized with the Yoast SEO plugin v26.3 - 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