{"id":380810,"date":"2026-02-02T13:07:50","date_gmt":"2026-02-02T12:07:50","guid":{"rendered":"https:\/\/realites.com.tn\/fr\/?p=380810"},"modified":"2026-02-02T13:23:45","modified_gmt":"2026-02-02T12:23:45","slug":"quand-letat-devore-le-credit-le-secteur-prive-sasphyxie","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/realites.com.tn\/fr\/quand-letat-devore-le-credit-le-secteur-prive-sasphyxie\/","title":{"rendered":"Quand l\u2019\u00c9tat \u00ab d\u00e9vore \u00bb le cr\u00e9dit, le secteur priv\u00e9 s\u2019asphyxie"},"content":{"rendered":"<p style=\"text-align: center;\"><strong>L\u2019analyse <\/strong><strong><em>des agr\u00e9gats mon\u00e9taires au d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e 2026 met en lumi\u00e8re un enjeu central pour la relance \u00e9conomique : l\u2019\u00e9quilibre du partage des ressources financi\u00e8res. Alors que la masse mon\u00e9taire poursuit sa progression, la r\u00e9partition des cr\u00e9dits montre une concentration croissante vers les besoins du secteur public, posant la question de l\u2019espace laiss\u00e9 au financement des entreprises priv\u00e9es.<\/em><\/strong><\/p>\n<p style=\"text-align: right;\"><strong>Par Mohamed Ben Naceur<\/strong><\/p>\n<p><strong><em>\u00a0<\/em><\/strong>L\u2019\u00e9conomie tunisienne traverse une phase de transition d\u00e9licate. Si les indicateurs de la Banque centrale de Tunisie (BCT) indiquent une liquidit\u00e9 globale stable, une analyse d\u00e9taill\u00e9e de sa destination r\u00e9v\u00e8le un d\u00e9calage entre les diff\u00e9rents acteurs \u00e9conomiques. Au 25 janvier 2026, l\u2019\u00c9tat demeure le principal b\u00e9n\u00e9ficiaire des concours bancaires.<strong>\u00a0<\/strong><\/p>\n<p><strong>Une masse mon\u00e9taire en expansion, une croissance en attente<br \/>\n<\/strong>La masse mon\u00e9taire au sens large (M3) a franchi un nouveau palier fin 2025 pour atteindre 144,4 milliards de dinars. Ce montant est particuli\u00e8rement significatif lorsqu\u2019on le rapporte \u00e0 la richesse nationale : il repr\u00e9sente d\u00e9sormais environ 90% du PIB.<br \/>\nCependant, ce ratio \u00e9lev\u00e9 cache une r\u00e9alit\u00e9 technique : le ralentissement de la vitesse de circulation de la monnaie. En th\u00e9orie \u00e9conomique, la vitesse de circulation repr\u00e9sente le nombre de fois qu\u2019une unit\u00e9 mon\u00e9taire change de main pour financer la production de biens et services sur une p\u00e9riode donn\u00e9e.<br \/>\nEn Tunisie, cette vitesse ralentit. Cela signifie que la monnaie cr\u00e9\u00e9e ne \u00abtravaille\u00bb pas assez pour l\u2019\u00e9conomie r\u00e9elle. Elle reste immobilis\u00e9e dans des circuits financiers courts (financement du d\u00e9ficit budg\u00e9taire) au lieu d\u2019irriguer les cycles longs de l\u2019investissement industriel ou de l\u2019innovation.<\/p>\n<p><strong>L\u2019\u00e9volution de la structure des cr\u00e9dits : le poids du secteur public<br \/>\n<\/strong>Le changement le plus significatif r\u00e9side dans la modification de la structure du portefeuille des banques. En 2025, la part des cr\u00e9dits allou\u00e9s \u00e0 l\u2019\u00c9tat a atteint 33,3%, contre seulement 15% en 2019. En quelques ann\u00e9es, les besoins de financement du Tr\u00e9sor ont pris une place pr\u00e9pond\u00e9rante dans les bilans bancaires.<br \/>\nCe glissement s\u2019explique par la s\u00e9curit\u00e9 qu\u2019offrent les Bons du Tr\u00e9sor Assimilables (BTA). Pour les banques, ces titres repr\u00e9sentent un placement peu risqu\u00e9 et pr\u00e9visible, ce qui peut naturellement freiner l\u2019app\u00e9tence pour le risque li\u00e9 au financement des projets du secteur priv\u00e9.<br \/>\nEn parall\u00e8le, le financement destin\u00e9 aux entreprises priv\u00e9es et aux m\u00e9nages montre des signes d\u2019essoufflement, avec une croissance modeste de 3% sur l\u2019ann\u00e9e \u00e9coul\u00e9e. Compte tenu du niveau d\u2019inflation, cette progression limit\u00e9e sugg\u00e8re une stagnation, voire une l\u00e9g\u00e8re contraction des capacit\u00e9s d\u2019investissement priv\u00e9 en termes r\u00e9els.<br \/>\nLe taux d\u2019investissement national, qui gravite autour de 11%, peine \u00e0 retrouver les niveaux n\u00e9cessaires pour une croissance robuste (g\u00e9n\u00e9ralement fix\u00e9s \u00e0 25% pour les \u00e9conomies \u00e9mergentes). Sans un acc\u00e8s plus fluide au cr\u00e9dit, la capacit\u00e9 du secteur priv\u00e9 \u00e0 agir comme moteur de l\u2019emploi reste contrainte.<strong>\u00a0<\/strong><\/p>\n<p><strong>Le soutien au secteur parapublic<br \/>\n<\/strong>L\u2019analyse montre \u00e9galement un soutien soutenu aux entreprises publiques, dont l\u2019encours de cr\u00e9dits a progress\u00e9 de 9,5%. Cette orientation r\u00e9pond \u00e0 une n\u00e9cessit\u00e9 de stabiliser des structures strat\u00e9giques pour l\u2019\u00c9tat. Cependant, elle s\u2019ajoute \u00e0 la pression globale exerc\u00e9e sur les ressources financi\u00e8res disponibles.<\/p>\n<p><strong>Le co\u00fbt de l\u2019argent : un frein suppl\u00e9mentaire<br \/>\n<\/strong>Le Taux du March\u00e9 Mon\u00e9taire (TMM), stable aux alentours de 7,5%, demeure un point de vigilance. Bien que servant \u00e0 contenir l\u2019inflation, ce niveau de taux rench\u00e9rit le co\u00fbt des nouveaux investissements. Pour beaucoup de PME, le seuil de rentabilit\u00e9 des projets devient difficile \u00e0 atteindre face \u00e0 un co\u00fbt de l\u2019argent qui, marges bancaires incluses, d\u00e9passe souvent les 10%.<br \/>\nLe mod\u00e8le actuel de financement, tr\u00e8s orient\u00e9 vers les besoins publics, appelle \u00e0 une \u00e9volution vers un syst\u00e8me plus \u00e9quilibr\u00e9. Pour que le secteur priv\u00e9 puisse pleinement assumer son r\u00f4le de cr\u00e9ateur de richesse, une r\u00e9duction progressive de la d\u00e9pendance du Tr\u00e9sor public envers le secteur bancaire national semble souhaitable. L\u2019enjeu de 2026 sera de restaurer une dynamique o\u00f9 l\u2019\u00e9pargne nationale pourra, de nouveau, irriguer les projets priv\u00e9s, essentiels \u00e0 la p\u00e9rennit\u00e9 de la croissance tunisienne.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>L\u2019analyse des agr\u00e9gats mon\u00e9taires au d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e 2026 met en lumi\u00e8re un enjeu central pour la relance \u00e9conomique : l\u2019\u00e9quilibre du partage des ressources financi\u00e8res. 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