{"id":40108,"date":"2015-06-14T17:16:26","date_gmt":"2015-06-14T16:16:26","guid":{"rendered":"http:\/\/www.realites.com.tn\/?p=40108"},"modified":"2015-06-12T09:15:10","modified_gmt":"2015-06-12T08:15:10","slug":"enlisement-de-lepargne-une-realite-a-multiples-faces","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/realites.com.tn\/fr\/enlisement-de-lepargne-une-realite-a-multiples-faces\/","title":{"rendered":"Enlisement de l\u2019\u00e9pargne: Une r\u00e9alit\u00e9 \u00e0 multiples faces"},"content":{"rendered":"

\"Epargne\"<\/a>
\nNotion \u00e9conomique fondamentale, de par son r\u00f4le dans le financement de l\u2019investissement et le maintien de la croissance, l\u2019\u00e9pargne nationale s\u2019est, consid\u00e9rablement, \u00e9rod\u00e9e au cours de ces derni\u00e8res ann\u00e9es, en passant d\u2019un peu plus de 20% du revenu national brut \u00e0 la veille de la R\u00e9volution \u00e0 un bas niveau de 14,1% en 2013, ce qui a d\u00e9bouch\u00e9 sur un net recul de sa contribution au financement global de l\u2019\u00e9conomie \u00e0, seulement, 62,5% en 2013, soit dix points de pourcentage en moins par rapport au seuil de 2010. A premi\u00e8re vue, les diff\u00e9rents agents \u00e9conomiques doivent s\u2019alarmer d\u2019une telle d\u00e9gringolade: les m\u00e9nages qui voient leur richesse engloutir, les institutions financi\u00e8res et, indirectement, les entreprises qui voient leur activit\u00e9 de transformation et d\u2019acc\u00e8s au cr\u00e9dit, brider et les autorit\u00e9s publiques qui voient leur dette ext\u00e9rieure s\u2019envoler par p\u00e9nurie de ressources int\u00e9rieures. Cependant, la r\u00e9alit\u00e9 est que, gr\u00e2ce \u00e0 cette \u00ab d\u00e9s\u00e9pargne \u00bb en appui \u00e0 la consommation globale, une v\u00e9ritable crise \u00e9conomique a pu \u00eatre \u00e9vit\u00e9e. L\u2019analyse de la structure de l\u2019\u00e9pargne financi\u00e8re r\u00e9v\u00e8le une autre r\u00e9alit\u00e9, celle de \u00ab l\u2019engouement \u00bb pour l\u2019\u00e9pargne longue aux d\u00e9pens des formes classiques. Mais, une fois l\u2019\u00e9conomie reprenne, le redressement et le d\u00e9veloppement du niveau de l\u2019\u00e9pargne s\u2019imposent pour assurer les conditions appropri\u00e9es d\u2019accumulation et satisfaire les besoins de l\u2019\u00e9conomie sur le moyen et long termes.
\nL\u2019adaptation de l\u2019\u00e9pargne priv\u00e9e et publique a indubitablement contribu\u00e9 \u00e0 pr\u00e9server la vigueur de la consommation, en tant que principal moteur de l\u2019activit\u00e9 \u00e9conomique durant les quatre derni\u00e8res ann\u00e9es, face au repli de l\u2019investissement priv\u00e9, \u00e0 la faible ex\u00e9cution de l\u2019investissement public et \u00e0 l\u2019atonie du commerce ext\u00e9rieur.<\/p>\n

Les m\u00e9nages puisent dans leur bas de laine <\/strong>
\nDans un climat \u00e9conomique morose et incertain, les m\u00e9nages optent g\u00e9n\u00e9ralement pour deux comportements oppos\u00e9s, soit en constituant une \u00e9pargne de pr\u00e9caution selon laquelle, pendant les p\u00e9riodes de haut niveau de ch\u00f4mage, les m\u00e9nages r\u00e9duisent leur consommation et \u00e9conomisent davantage par crainte de difficult\u00e9 future, soit en puisant dans leur \u00e9pargne pour maintenir leur niveau de vie. Les m\u00e9nages tunisiens semblent pr\u00e9f\u00e9rer la seconde option, en t\u00e9moigne la pr\u00e9servation du rythme de la consommation priv\u00e9e \u00e0 4,1% en termes r\u00e9el entre 2011 et 2013. Le taux d\u2019\u00e9pargne des m\u00e9nages est pass\u00e9 de 11,3% du revenu disponible en 2010 \u00e0 10,3% en 2012. L\u2019accroissement des revenus nominaux suite aux revendications professionnelles dans les secteurs public et priv\u00e9 a \u00e9t\u00e9 engouffr\u00e9 par une inflation galopante. Ce choc n\u00e9gatif sur le revenu r\u00e9el a \u00e9t\u00e9 compens\u00e9, dans une large mesure, par une adaptation cons\u00e9quente de l\u2019\u00e9pargne, d\u2019autant plus que l\u2019inflation acc\u00e9l\u00e8re g\u00e9n\u00e9ralement la consommation au d\u00e9triment de l\u2019\u00e9pargne.<\/p>\n

L\u2019Etat laisse filer ses d\u00e9penses courantes <\/strong>
\nLe r\u00f4le de stabilisation \u00e0 court terme assign\u00e9 \u00e0 la politique budg\u00e9taire a \u00e9t\u00e9 traduit par un creusement notoire de l\u2019\u00e9pargne publique approxim\u00e9e par l\u2019\u00e9cart entre les ressources propres et les d\u00e9penses courantes du budget de l\u2019Etat qui se sont globalement accrues respectivement de 37,3% et 72,5% entre 2010 et 2014. A l\u2019\u00e9vidence, ce tassement signifie moins de ressources lib\u00e9r\u00e9es pour financer les d\u00e9penses d\u2019investissement et, par ricochet, une hausse exorbitante de l\u2019encours de la dette publique. S\u2019inscrivant dans une approche normative, le profil de l\u2019\u00e9pargne publique est appropri\u00e9 \u00e0 la phase du cycle \u00e9conomique. La hausse g\u00e9n\u00e9ralis\u00e9e des d\u00e9penses budg\u00e9taires, notamment, les d\u00e9penses de r\u00e9mun\u00e9ration et de transferts, conjugu\u00e9e \u00e0 une \u00e9volution mod\u00e9r\u00e9e des recettes propres sous l\u2019effet de la conjoncture \u00e9taient appel\u00e9es \u00e0 amortir les oscillations cycliques. L\u2019impuissance de la politique budg\u00e9taire expansionniste mise en \u0153uvre d\u00e9lib\u00e9r\u00e9ment pour relancer l\u2019activit\u00e9, \u00e0 cause de l\u2019ampleur des chocs d\u2019offre n\u00e9gatifs qui ont frapp\u00e9 de plein fouet l\u2019\u00e9conomie nationale, ne r\u00e9duisent en rien la pertinence de l\u2019orientation vers la \u00ab d\u00e9s\u00e9pargne \u00bb et l\u2019importance de son r\u00f4le anticyclique. Ce comportement logique ne doit pas, cependant, dissimuler une structure oppos\u00e9e de l\u2019\u00e9pargne financi\u00e8re.
\nSi l\u2019\u00e9pargne nationale a fortement baiss\u00e9, l\u2019\u00e9pargne drain\u00e9e par les diff\u00e9rents compartiments du secteur financier s\u2019av\u00e8re paradoxale au vu d\u2019une \u00e9pargne bancaire en nette d\u00e9c\u00e9l\u00e9ration, contre une \u00e9pargne longue qui marque le pas.<\/p>\n

Une \u00e9pargne bancaire en d\u00e9c\u00e9l\u00e9ration<\/strong>
\nLes diff\u00e9rentes formes d\u2019\u00e9pargne bancaire ont enregistr\u00e9 une tendance baissi\u00e8re sur le moyen terme faisant preuve d\u2019une corr\u00e9lation \u00e9troite avec les al\u00e9as de la conjoncture et confirmant le comportement contracyclique de l\u2019\u00e9pargne des m\u00e9nages. D\u2019ailleurs, l\u2019abaissement du rythme du stock de l\u2019\u00e9pargne (comptes sp\u00e9ciaux d\u2019\u00e9pargne, \u00e9pargne projets et investissement, \u00e9pargne logement et autres produits d’\u00e9pargne) mobilis\u00e9e par les banques r\u00e9sidentes de la place ainsi que des autres formes de d\u00e9p\u00f4ts a cr\u00e9\u00e9 de fortes tensions sur la liquidit\u00e9 bancaire, ce qui a enclench\u00e9 des interventions massives sous forme d\u2019op\u00e9rations de refinancement par la Banque centrale.
\nLa baisse drastique des taux d\u2019int\u00e9r\u00eat r\u00e9els \u00e0 court terme qui a marqu\u00e9 les conditions \u00e9conomiques et financi\u00e8res en cette conjoncture, explique, dans une large mesure, l\u2019amenuisement du rythme des d\u00e9p\u00f4ts d\u2019\u00e9pargne aupr\u00e8s des institutions bancaires. Suppos\u00e9s \u00eatre rationnels, les agents \u00e9conomiques semblent se d\u00e9tourner des produits \u00e0 effet de richesse n\u00e9gatif et, en particulier, ceux \u00e0 revenu fixe, pour l\u2019acquisition d\u2019actifs physiques ou des placements financiers plus longs.<\/p>\n

L\u2019\u00e9pargne longue comme aubaine<\/strong>
\nTalon d\u2019Achille de la politique d\u2019\u00e9pargne, l\u2019\u00e9pargne \u00e0 long terme para\u00eet prendre une allure encourageante dans un contexte de crise. La cote de la Bourse n\u2019a jamais autant connu des admissions de titres depuis des ann\u00e9es. A l\u2019\u00e9vidence, ces admissions signifient des souscriptions, soit de la part des petits porteurs, soit des investisseurs institutionnels, et dans tous les cas, c\u2019est de l\u2019\u00e9pargne longue qui se mobilise et renoue avec les investissements longs. Le resserrement relatif du cr\u00e9dit bancaire, face \u00e0 l\u2019incertitude qui planait sur l\u2019\u00e9conomie nationale et les contraintes de liquidit\u00e9 pesant sur les banques, sous-tend le recours des grandes entreprises au march\u00e9 financier pour lever des fonds et consolider leurs fonds propres. Les deux derni\u00e8res ann\u00e9es ont enregistr\u00e9 un record en termes d\u2019introductions, passant de 56 soci\u00e9t\u00e9s cot\u00e9es en 2010 \u00e0 71 en 2014 avec une large diversification des secteurs. Certes, les indicateurs du march\u00e9 financier n\u2019ont pas repris des couleurs \u00e0 la faveur de la r\u00e9vision en hausse ou sont dans le vert, mais ils \u00e9voluent au gr\u00e9 de l\u2019\u00e9tat g\u00e9n\u00e9ral du pays et du cadre macro\u00e9conomique, comme l\u2019indique la diminution des actifs nets drain\u00e9s par le secteur de la gestion collective de l\u2019\u00e9pargne (soci\u00e9t\u00e9s d\u2019investissement \u00e0 capital variable et fonds communs de placement). Mais, ce qui est certain c\u2019est que la Bourse de Tunis commence \u00e0 conna\u00eetre un nouveau tournant et une nouvelle dynamique dans son histoire. La capitalisation boursi\u00e8re a, en fait, atteint 17324 MD en 2014, soit un accroissement global de 13,4% en l\u2019espace de quatre ans. Cette embellie, malgr\u00e9 tous les handicaps qui l\u2019entourent, est tributaire, selon les experts, \u00e0 une prise g\u00e9n\u00e9rale de conscience des vertus de la finance directe et des exigences de transparence.
\nL\u2019assurance vie, autre vecteur d\u2019\u00e9pargne longue, a connu une \u00e9volution remarquable de deux chiffres pendant ces derni\u00e8res ann\u00e9es pour atteindre 221,3 MD en 2013 contre 161,9 MD en 2010. Bien que sa part dans le march\u00e9 de l\u2019assurance reste \u00e9loign\u00e9e des standards internationaux, la branche est en phase d\u2019expansion et ses potentialit\u00e9s sont loin d\u2019\u00eatre \u00e9puis\u00e9es. La diversification des contrats d\u2019assurance vie, ainsi que, l\u2019importance des avantages fiscaux accord\u00e9s, semblent donner leurs fruits.
\nLa n\u00e9cessit\u00e9 de d\u00e9velopper l\u2019\u00e9pargne longue des Tunisiens et r\u00e9pondre aux besoins de financement \u00e0 moyen et long termes de l\u2019investissement, qui constituera la source incontournable de la croissance future, appellent des actions \u00e9nergiques pour redresser la barre et atteindre des paliers plus \u00e9lev\u00e9s d\u2019\u00e9pargne en niveau et en structure.<\/p>\n

Un changement imp\u00e9ratif de comportement \u00e0 consid\u00e9rer<\/strong>
\nFau-il encourager davantage la baisse de l\u2019\u00e9pargne pour acc\u00e9l\u00e9rer la reprise ? Il est tr\u00e8s difficile, en l\u2019\u00e9tat actuel des choses, de pr\u00e9server ce comportement, parce que l\u2019\u00e9pargne elle m\u00eame s\u2019\u00e9puise, l\u2019investissement doit reprendre et l\u2019\u00e9quilibre \u00e9conomique doit se r\u00e9tablir. Les mesures indirectes am\u00e9liorant la confiance des consommateurs sont les plus efficaces. Il faut rassurer en expliquant que certaines r\u00e9formes notamment en mati\u00e8re de subvention et de retraite seront progressives.
\nUn pr\u00e9alable indispensable est la stabilisation des encours existants d\u2019\u00e9pargne, notamment les encours de l\u2019\u00e9pargne financi\u00e8re aupr\u00e8s du secteur bancaire et ce, \u00e0 travers une politique mon\u00e9taire ad\u00e9quate qui associe relance de l\u2019activit\u00e9 et protection de l\u2019\u00e9pargne, en d\u00e9cidant de l\u2019orientation des taux directeurs, outre la poursuite des mesures de redressement des comptes macro\u00e9conomiques, pour endiguer l\u2019inflation, mais sans compromettre les conditions de reprise et d\u2019expansion.
\nAu plan structurel, il importe de repenser la strat\u00e9gie d\u2019\u00e9pargne longue en Tunisie pour r\u00e9pondre aux attentes des m\u00e9nages, satisfaire les gigantesques besoins potentiels d\u2019investissement et mettre \u00e0 profit les externalit\u00e9s positives s\u2019y rattachant, en termes de croissance et de comp\u00e9titivit\u00e9, de diversification des modalit\u00e9s de financement de l\u2019\u00e9conomie et de stabilisation du syst\u00e8me financier. Si le march\u00e9 financier a profit\u00e9 de la crise, que traverse le pays, comme aubaine sans pr\u00e9c\u00e9dent, celui-ci demeure loin derri\u00e8re les principales places de la r\u00e9gion. Des r\u00e9formes \u00e9conomiques et financi\u00e8res d\u2019envergure devraient \u00eatre engag\u00e9es dans le sens de la restructuration des entreprises publiques et l\u2019ouverture partielle de leur capital, la refonte des r\u00e9gimes de pension, le d\u00e9veloppement du secteur des assurances et la promotion de l\u2019assurance vie, l\u2019am\u00e9lioration du cadre r\u00e9glementaire r\u00e9gissant le fonctionnement du march\u00e9 des actions et du march\u00e9 obligataire, la diversification des produits et le renforcement de la fiscalit\u00e9 de l\u2019\u00e9pargne.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

Notion \u00e9conomique fondamentale, de par son r\u00f4le dans le financement de l\u2019investissement et le maintien de la croissance, l\u2019\u00e9pargne nationale s\u2019est, consid\u00e9rablement, \u00e9rod\u00e9e au cours de ces derni\u00e8res ann\u00e9es, en…<\/p>\n","protected":false},"author":60,"featured_media":40111,"comment_status":"closed","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_lmt_disableupdate":"","_lmt_disable":"","_jetpack_memberships_contains_paid_content":false,"footnotes":""},"categories":[3,6],"tags":[],"class_list":["post-40108","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-a-la-une","category-economie"],"yoast_head":"\nEnlisement de l\u2019\u00e9pargne: Une r\u00e9alit\u00e9 \u00e0 multiples faces - R\u00e9alit\u00e9s Magazine<\/title>\n<meta name=\"description\" content=\"Notion \u00e9conomique fondamentale, de par son r\u00f4le dans le financement de l\u2019investissement et le maintien de la croissance, l\u2019\u00e9pargne nationale s\u2019est,\" \/>\n<meta name=\"robots\" content=\"index, follow, max-snippet:-1, max-image-preview:large, max-video-preview:-1\" \/>\n<link rel=\"canonical\" href=\"https:\/\/realites.com.tn\/fr\/enlisement-de-lepargne-une-realite-a-multiples-faces\/\" \/>\n<meta property=\"og:locale\" content=\"fr_FR\" \/>\n<meta property=\"og:type\" content=\"article\" \/>\n<meta property=\"og:title\" content=\"Enlisement de l\u2019\u00e9pargne: Une r\u00e9alit\u00e9 \u00e0 multiples faces - 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