{"id":49468,"date":"2015-10-28T12:12:50","date_gmt":"2015-10-28T11:12:50","guid":{"rendered":"http:\/\/www.realites.com.tn\/?p=49468"},"modified":"2015-10-29T11:17:34","modified_gmt":"2015-10-29T10:17:34","slug":"tunisie-valeurs-simpar-une-valorisation-actuelle-attractive","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/realites.com.tn\/fr\/tunisie-valeurs-simpar-une-valorisation-actuelle-attractive\/","title":{"rendered":"Tunisie Valeurs: SIMPAR, une valorisation actuelle attractive"},"content":{"rendered":"<p><a href=\"http:\/\/www.realites.com.tn\/wp-content\/uploads\/2015\/10\/simpar1.png\" data-rel=\"penci-gallery-image-content\" ><img fetchpriority=\"high\" decoding=\"async\" class=\"alignnone wp-image-49548 size-full\" src=\"http:\/\/www.realites.com.tn\/wp-content\/uploads\/2015\/10\/simpar1.png\" alt=\"simpar1\" width=\"623\" height=\"372\" srcset=\"https:\/\/realites.com.tn\/fr\/wp-content\/uploads\/2015\/10\/simpar1.png 623w, https:\/\/realites.com.tn\/fr\/wp-content\/uploads\/2015\/10\/simpar1-300x179.png 300w\" sizes=\"(max-width: 623px) 100vw, 623px\" \/><\/a><\/p>\n<p>Dans sa r\u00e9cente revue de recherches, Tunisie Valeurs a \u00e9labor\u00e9 une analyse consacr\u00e9e au titre SIMPAR qui a subi, dans le sillage de r\u00e9sultats 2014 d\u00e9cevants, une importante correction de 18% depuis le d\u00e9but de l\u2019ann\u00e9e.<\/p>\n<p>Une r\u00e9action qui para\u00eet \u00ab\u00a0disproportionn\u00e9e\u00a0\u00bb comparativement aux fondamentaux actuels du groupe et \u00e0 sa capacit\u00e9 \u00e0 retrouver une bonne dynamique de croissance dans les ann\u00e9es \u00e0 venir. Traitant \u00e0 0.4x son Actif Net R\u00e9\u00e9valu\u00e9 2014, le titre SIMPAR rec\u00e8le un important potentiel de revalorisation sur le march\u00e9.<\/p>\n<p>Compte tenu des fondamentaux solides de la SIMPAR, de son appartenance \u00e0 un secteur d\u00e9fensif et de sa valorisation attractive, les analystes de Tunisie Valeurs recommandent un positionnement \u00e0 l\u2019Achat sur la valeur.<\/p>\n<p><strong>Pr\u00e9sentation du groupe :<\/strong><\/p>\n<p>Bras immobilier de la BNA et leader incontest\u00e9 de la promotion immobili\u00e8re tunisienne, SIMPAR est un groupe de douze soci\u00e9t\u00e9s op\u00e9rant dans deux principaux m\u00e9tiers :<\/p>\n<p>&#8211; La promotion immobili\u00e8re : C\u0153ur de m\u00e9tier historique du groupe, l\u2019activit\u00e9 g\u00e9n\u00e8re plus de 97% de ses produits d\u2019exploitation. Cumulant plus de quatre d\u00e9cennies d\u2019exp\u00e9rience dans le d\u00e9veloppement immobilier, SIMPAR se distingue, aujourd\u2019hui, comme \u00e9tant un des promoteurs les plus actifs et les plus int\u00e9gr\u00e9s dans les diff\u00e9rents m\u00e9tiers de l\u2019immobilier (Promotion, location, lotissement et engineering des projets immobiliers), ce qui r\u00e9duit sa d\u00e9pendance vis-\u00e0-vis des sous-traitants.<\/p>\n<p>L\u2019existence de plusieurs soci\u00e9t\u00e9s exer\u00e7ant le m\u00eame m\u00e9tier dans le groupe est motiv\u00e9, d\u2019une part, par la qu\u00eate du d\u00e9gr\u00e8vement fiscal et, d\u2019autre part, par la recherche de synergies, r\u00e9sultant des achats regroup\u00e9s de terrains et de la r\u00e9alisation de projets conjoints.<\/p>\n<p>&#8211; La prise de participation : Le groupe exerce \u00e0 titre accessoire l\u2019activit\u00e9 de placement. Contribuant faiblement \u00e0 ses revenus, cette activit\u00e9 lui permet de se distinguer par rapport aux promoteurs \u00abpurs\u00bb et de jouer la carte de la diversification patrimoniale.<\/p>\n<p>Si l\u2019activit\u00e9 de SIMPAR reste domin\u00e9e par le logement r\u00e9sidentiel au d\u00e9triment de l\u2019immobilier commercial, l\u2019op\u00e9rateur immobilier s\u2019est orient\u00e9, depuis quelques ann\u00e9es, vers la diversification de son offre de produits en \u00e9largissant sa couverture g\u00e9ographique et en intervenant sur tous les segments de la promotion immobili\u00e8re.<\/p>\n<p><strong>Analyse financi\u00e8re du groupe :<\/strong><\/p>\n<p>Apr\u00e8s avoir enchain\u00e9 trois ann\u00e9es cons\u00e9cutives de croissance, l\u2019activit\u00e9 du groupe SIMPAR a connu un net ralentissement en 2014. Suite \u00e0 la d\u00e9c\u00e9l\u00e9ration des projets arrivant au stade de la commercialisation, les ventes du groupe ont enregistr\u00e9 un fl\u00e9chissement de 37% \u00e0 55 MDT, un niveau non atteint par le groupe depuis 2010. Les r\u00e9sultats de SIMPAR reposent en grande partie sur le contr\u00f4le de la facture d\u2019approvisionnement.<\/p>\n<p>Malgr\u00e9 le rench\u00e9rissement du co\u00fbt des mati\u00e8res premi\u00e8res et des terrains, le groupe a pu d\u00e9gager des niveaux de marge appr\u00e9ciables. En activant le levier des synergies, le promoteur immobilier a r\u00e9ussi \u00e0 am\u00e9liorer sensiblement sa rentabilit\u00e9 commerciale. Avec un pic en 2014, la marge brute de la SIMPAR s\u2019est \u00e9tablie \u00e0 38%, en moyenne, sur les quatre derni\u00e8res ann\u00e9es, un niveau qui se compare favorablement \u00e0 l\u2019industrie.<\/p>\n<p>Gr\u00e2ce au soutien financier de son actionnaire de r\u00e9f\u00e9rence, la BNA, SIMPAR jouit d\u2019un acc\u00e8s privil\u00e9gi\u00e9 aux lignes de cr\u00e9dit bancaires lui permettant de maintenir le co\u00fbt de sa dette \u00e0 des niveaux acceptables et de m\u00e9nager au passage sa capacit\u00e9 b\u00e9n\u00e9ficiaire.<\/p>\n<p>Avec un ROE moyen de 15% sur l\u2019intervalle 2011- 2014, SIMPAR affiche une rentabilit\u00e9 respectable. Pour avoir une meilleure r\u00e9activit\u00e9 par rapport au contexte \u00e9conomique, SIMPAR a mis en place une strat\u00e9gie visant \u00e0 \u00e9quilibrer son portefeuille. Pour ce faire et en vue de limiter son exposition sur une seule r\u00e9gion, SIMPAR s\u2019est orient\u00e9e \u00e0 \u00e9largir le spectre de sa pr\u00e9sence g\u00e9ographique.<\/p>\n<p>C\u2019est dans ce cadre que s\u2019inscrit le renforcement de la participation strat\u00e9gique du groupe dans le capital d\u2019une soci\u00e9t\u00e9 de promotion touristique, op\u00e9rant dans le sud du pays. Avec ses r\u00e9serves fonci\u00e8res cons\u00e9quentes de 70 hectares sur les c\u00f4tes de Zarzis, cette firme pourrait contribuer \u00e0 la reconfiguration de l\u2019offre du groupe SIMPAR vers l\u2019immobilier commercial et le lotissement de terrains, \u00e0 moyen terme.<\/p>\n<p><strong>Pr\u00e9visions et perspectives d\u2019avenir :<\/strong><\/p>\n<p>Traversant une p\u00e9riode creuse de l\u2019immobilier, le groupe SIMPAR sort d\u2019une ann\u00e9e de vache maigre dans laquelle le promoteur n\u2019a pas pu exprimer sa pleine capacit\u00e9. Les analystes de TV pensent que cette tendance ne devrait pas perdurer, eu \u00e9gard \u00e0 l\u2019importance de son assise fonci\u00e8re.<\/p>\n<p>Selon eux, le tournant strat\u00e9gique de SIMPAR vers la diversification g\u00e9ographique et l\u2019acc\u00e9l\u00e9ration des livraisons dans les projets en cours de construction (concentrant actuellement 34% du stock foncier total), devraient lui assurer un d\u00e9veloppement serein dans les ann\u00e9es \u00e0 venir.<\/p>\n<p>Confiants sur les perspectives d\u2019avenir du groupe, TV estim\u00e9 que le patrimoine foncier actuel s\u00e9curiserait ais\u00e9ment les ventes des trois prochaines ann\u00e9es. Ainsi, on tabl\u00e9 sur un chiffre d\u2019affaires moyen de 60 MDT sur l\u2019intervalle 2015-2017.<\/p>\n<p>Du c\u00f4t\u00e9 de la rentabilit\u00e9, les analystes de TV croient que la SIMPAR est bien outill\u00e9e pour d\u00e9gager un Bottom Line moyen de 5 MDT, soit une marge nette de 11%.<\/p>\n<p><strong>Comportement boursier et Opinion de Tunisie Valeurs :<\/strong><\/p>\n<p>\u00c0 l\u2019instar de toutes les valeurs immobili\u00e8res, le titre SIMPAR a longtemps souffert d\u2019une liquidit\u00e9 r\u00e9duite entravant la progression du cours en bourse. Apr\u00e8s avoir r\u00e9alis\u00e9 un parcours boursier timide en 2014 (+9%), le titre SIMPAR a connu un revers, en 2015, perdant 18% de sa valeur dans le sillage de r\u00e9sultats 2014 d\u00e9cevants.<\/p>\n<p>Face \u00e0 la baisse cyclique de l\u2019activit\u00e9, la r\u00e9action du march\u00e9 nous semble disproportionn\u00e9e comparativement \u00e0 la solidit\u00e9 financi\u00e8re du groupe et \u00e0 la qualit\u00e9 de ses r\u00e9serves fonci\u00e8res. Tenant compte des sp\u00e9cificit\u00e9s de l\u2019activit\u00e9 immobili\u00e8re, la valorisation du groupe SIMPAR devrait davantage se fonder sur le patrimoine foncier et non sur les r\u00e9sultats nets dont l\u2019\u00e9volution est, de nature, erratique.<\/p>\n<p>Avec une capitalisation de 48 MDT, le titre s\u2019\u00e9change \u00e0 0.4x son Actif Net R\u00e9\u00e9valu\u00e9 2014, un niveau de valorisation attrayant qui laisse un important potentiel de revalorisation pour le titre, pour un faible profil de risque. Compte tenu de la solidit\u00e9 des fondamentaux actuels du groupe SIMPAR, de son statut d\u2019op\u00e9rateur immobilier int\u00e9gr\u00e9, de son adossement \u00e0 un groupe financier solide et de sa valorisation int\u00e9ressante, la SIMPAR se veut un titre incontournable pour tout investissement immobilier.<\/p>\n<p style=\"text-align: right;\"><em><strong>Source:\u00a0D\u00e9partement Recherches et Etudes \u00a0Tunisie Valeurs<\/strong><\/em><\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>Dans sa r\u00e9cente revue de recherches, Tunisie Valeurs a \u00e9labor\u00e9 une analyse consacr\u00e9e au titre SIMPAR qui a subi, dans le sillage de r\u00e9sultats 2014 d\u00e9cevants, une importante correction de&hellip;<\/p>\n","protected":false},"author":53,"featured_media":49548,"comment_status":"open","ping_status":"closed","sticky":false,"template":"","format":"standard","meta":{"_lmt_disableupdate":"","_lmt_disable":"","_jetpack_memberships_contains_paid_content":false,"footnotes":""},"categories":[4,6,1464],"tags":[],"class_list":["post-49468","post","type-post","status-publish","format-standard","has-post-thumbnail","hentry","category-actualites","category-economie","category-entreprises"],"yoast_head":"<!-- This site is optimized with the Yoast SEO plugin v26.3 - https:\/\/yoast.com\/wordpress\/plugins\/seo\/ -->\n<title>Tunisie Valeurs: SIMPAR, une valorisation actuelle attractive - R\u00e9alit\u00e9s Magazine<\/title>\n<meta name=\"description\" content=\"Dans sa r\u00e9cente revue de recherches, Tunisie Valeurs a \u00e9labor\u00e9 une analyse consacr\u00e9e au titre SIMPAR qui a subi, dans le sillage de r\u00e9sultats 2014\" \/>\n<meta name=\"robots\" content=\"index, follow, max-snippet:-1, max-image-preview:large, max-video-preview:-1\" \/>\n<link rel=\"canonical\" href=\"https:\/\/realites.com.tn\/fr\/tunisie-valeurs-simpar-une-valorisation-actuelle-attractive\/\" \/>\n<meta property=\"og:locale\" content=\"fr_FR\" \/>\n<meta property=\"og:type\" content=\"article\" \/>\n<meta property=\"og:title\" content=\"Tunisie Valeurs: SIMPAR, une valorisation actuelle attractive - R\u00e9alit\u00e9s Magazine\" \/>\n<meta property=\"og:description\" content=\"Dans sa r\u00e9cente revue de recherches, Tunisie Valeurs a \u00e9labor\u00e9 une analyse consacr\u00e9e au titre SIMPAR qui a subi, dans le sillage de r\u00e9sultats 2014\" \/>\n<meta property=\"og:url\" content=\"https:\/\/realites.com.tn\/fr\/tunisie-valeurs-simpar-une-valorisation-actuelle-attractive\/\" \/>\n<meta property=\"og:site_name\" content=\"R\u00e9alit\u00e9s Magazine\" \/>\n<meta property=\"article:publisher\" content=\"https:\/\/www.facebook.com\/realites.tn\/\" \/>\n<meta property=\"article:published_time\" content=\"2015-10-28T11:12:50+00:00\" \/>\n<meta property=\"article:modified_time\" content=\"2015-10-29T10:17:34+00:00\" \/>\n<meta property=\"og:image\" content=\"https:\/\/realites.com.tn\/fr\/wp-content\/uploads\/2015\/10\/simpar1.png\" \/>\n\t<meta property=\"og:image:width\" content=\"623\" \/>\n\t<meta property=\"og:image:height\" content=\"372\" \/>\n\t<meta property=\"og:image:type\" content=\"image\/png\" \/>\n<meta name=\"author\" content=\"H. 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