Il y a des anniversaires dont on pourrait tr\u00e8s bien se passer. Particuli\u00e8rement celui du dixi\u00e8me anniversaire de la grande crise financi\u00e8re de 2008 qui a failli emporter avec elle le syst\u00e8me \u00e9conomique global. Cette crise avait commenc\u00e9 un certain 9 ao\u00fbt 2007 avec le gel de BNP Paribas des retraits de ses clients dans trois de ses fonds mon\u00e9taires. Quelques jours avant ce gel, certains d\u00e9veloppements avaient annonc\u00e9 que les march\u00e9s financiers avaient atteint le point de retournement. Ainsi, les agences de notation commen\u00e7aient \u00e0 \u00eatre plus regardantes sur certains produits financiers alors que jusque-l\u00e0 elles se montraient relativement bienveillantes au point o\u00f9 certains les accusaient de complicit\u00e9. Ainsi, d\u00e8s le mois de juillet 2007 l\u2019agence Moody\u2019s a abaiss\u00e9 la note de centaines de titres li\u00e9s aux subprimes, cr\u00e9dits hypoth\u00e9caires, accord\u00e9s par des banques am\u00e9ricaines. Quelques jours plus tard, la banque Bear Stearns aux Etats-Unis annonce que ses fonds ont fondu du fait des subprimes annon\u00e7ant le d\u00e9but des difficult\u00e9s des grandes banques internationales. Avant la fin du m\u00eame mois de juillet 2007, les autorit\u00e9s allemandes vont courir au secours d\u2019une banque r\u00e9gionale, IKB, montrant par la m\u00eame que la crise \u00e0 venir sera de dimension globale.
\nQuelques \u00e9v\u00e8nements annonciateurs de la crise financi\u00e8re qui se profilait \u00e0 l\u2019horizon. Mais, personne ne mesurait encore l\u2019ampleur de la d\u00e9b\u00e2cle qui se pr\u00e9parait. Pour beaucoup il s\u2019agissait d\u2019une de ses crises financi\u00e8res r\u00e9guli\u00e8res que l\u2019\u00e9conomie mondiale connaissait tous les sept \u00e0 huit ans et qu\u2019on \u00e9tait en mesure de g\u00e9rer sans grandes difficult\u00e9s. Or, ce raisonnement s\u2019est av\u00e9r\u00e9 inexact tellement la d\u00e9rive sur les march\u00e9s \u00e9taient fortes et le risque diffus. Beaucoup de choses ont \u00e9t\u00e9 \u00e9crites depuis sur les subprimes o\u00f9 ces montages de produits financiers \u00e0 partir de pr\u00eats hypoth\u00e9caires qui infestaient les bilans des grandes banques. Mais, peu de gens et parmi ceux qui g\u00e9raient les institutions financi\u00e8res internationales savaient que le bateau \u00e9tait \u00e0 ce point en d\u00e9perdition. Ainsi, combien de pr\u00e9sidents de ces banques internationales refusaient la recapitalisation des gouvernements car ils ne voulaient pas voir l\u2019Etat rentrer dans le capital de leurs institutions mais \u00e9taient persuad\u00e9s qu\u2019ils pouvaient s\u2019en sortir tout seul. Dick Fuld le patron de la d\u00e9funte Lehman Brothers \u00e9tait parmi eux et jurait par tous les cieux que sa banque pouvait s\u2019en sortir. Le Pr\u00e9sident de la FED de l\u2019\u00e9poque, Ben Bernanke, expliquait dans ses m\u00e9moires sur cette p\u00e9riode que peu de responsables mesuraient la complexit\u00e9 de ces produits toxiques et rares sont les responsables qui mesuraient l\u2019ampleur des risques pris par une finance \u00e0 la d\u00e9rive.
\nLe monde et les institutions financi\u00e8res continuaient \u00e0 g\u00e9rer ces signes annonciateurs comme si de rien n\u2019\u00e9tait et la politique du \u00ab\u00a0business as usual\u00a0\u00bb pr\u00e9valait. Et, ce n\u2019est que le 15 septembre 2008 avec la faillite de l\u2019un des plus importants joyaux de Wall Street, la Lehman Brothers, que nous nous sommes rendus \u00e0 l\u2019\u00e9vidence de l\u2019ampleur de la crise qui nous attend. Une crise de la taille de la grande d\u00e9pression de 1929 et qui pourrait emporter avec elle l\u2019\u00e9conomie mondiale. Dans ce contexte d\u2019une grande peur et d\u2019une inqui\u00e9tude sans pr\u00e9c\u00e9dent va se mettre en place la strat\u00e9gie de gestion de cette crise sans pr\u00e9c\u00e9dent. Mais, plus qu\u2019une strat\u00e9gie de gestion ce sont les contours d\u2019un nouveau monde qui vont se dessiner en rupture avec le monde d\u2019avant et qui a pr\u00e9valu depuis la vague n\u00e9o-lib\u00e9rale du d\u00e9but des ann\u00e9es 1908.
\nCe nouveau monde s\u2019articule autour de quatre grands axes strat\u00e9giques\u00a0: la r\u00e9gulation, la croissance, une nouvelle \u00e9conomie et la gouvernance. Le premier axe du monde \u00e0 venir concerne la r\u00e9gulation financi\u00e8re et la fin de la lib\u00e9ralisation \u00e0 outrance des ann\u00e9es 1990. Dans l\u2019analyse des origines de la crise financi\u00e8re et de cette d\u00e9rive beaucoup avaient mis l\u2019accent sur la fin des r\u00e9gulations et des contr\u00f4les et cette grande libert\u00e9 accord\u00e9e aux traders et aux financiers qui a ouvert la porte devant la finance casino. Cette crise a montr\u00e9 la n\u00e9cessit\u00e9 de sortir du monde d\u00e9brid\u00e9 de la financiarisation et au retour \u00e0 une certaine r\u00e9gulation des activit\u00e9s financi\u00e8res. Les d\u00e9bats et les propositions de cette nouvelle r\u00e9gulation seront reprises dans le cadre ce qu\u2019on appelle Bale III, qui r\u00e9duit la marge de libert\u00e9 des acteurs financiers.
\nLe second pilier de ce nouveau monde est relatif \u00e0 la croissance et aux inqui\u00e9tudes que la crise financi\u00e8re ne se transforme en une d\u00e9flation sans pr\u00e9c\u00e9dent \u00e0 l\u2019image de la grande d\u00e9pression de 1929. Pour cela, il fallait sortir du paradigme de la neutralit\u00e9 des politiques \u00e9conomiques et opter pour des politiques \u00e9conomiques actives avec un mix entre des politiques mon\u00e9taires expansionnistes et des politiques de relance budg\u00e9taire. La plupart des grandes \u00e9conomies comme des \u00e9conomies \u00e9mergentes se sont lanc\u00e9es dans cette nouvelle voie avec plus ou moins de d\u00e9termination. Ces choix ont permis de r\u00e9tablir la croissance m\u00eame si elle reste faible et fragile.
\nLe troisi\u00e8me pilier est li\u00e9 \u00e0 l\u2019\u00e9volution de la pens\u00e9e \u00e9conomique et \u00e0 cette rupture profonde avec les th\u00e8ses de Friedman, le ma\u00eetre de Chicago, qui dominaient la r\u00e9flexion \u00e9conomique depuis les ann\u00e9es 1980 et au retour au-devant de la sc\u00e8ne du ma\u00eetre de Cambridge, John Maynard Keynes et des th\u00e8ses des imperfections du march\u00e9 et son incapacit\u00e9 \u00e0 r\u00e9guler l\u2019ordre marchand. Il s\u2019agit d\u2019une rupture forte qui a justifi\u00e9 les programmes de relance budg\u00e9taire afin de sortir l\u2019\u00e9conomie de sa timidit\u00e9.
\nLe dernier pilier de ce nouveau monde est le changement de la gouvernance globale. Jusque-l\u00e0 et en d\u00e9pit de la r\u00e9duction de leur r\u00f4le dans la globalisation, les puissances \u00e9conomiques traditionnelles avaient refus\u00e9 d\u2019ouvrir les institutions de gouvernance aux pays \u00e9mergents et autres pays en d\u00e9veloppement. Cette crise va les convaincre de la difficult\u00e9 de la gestion d\u2019une globalisation devenue trop complexe et la n\u00e9cessit\u00e9 d\u2019associer ces nouvelles puissances dans la construction d\u2019un nouvel ordre global.
\nC\u2019est au tour de ces piliers que s\u2019est faite la reconstruction de l\u2019ordre global post-crise. Une reconstruction qui a \u00e9vit\u00e9 une d\u00e9route que l\u2019ampleur de la crise laissait pr\u00e9sager. Mais, les dogmes et l\u2019orthodoxie ont la peau dure et on assiste depuis quelques mois \u00e0 des tentatives pour sortir de ce nouvel ordre et renouer avec celui qui a domin\u00e9 le monde du temps de la globalisation triomphante au risque de nouvelles crises et d\u2019une plus grande instabilit\u00e9.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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