Le Conseil d’administration de la Banque centrale de Tunisie (BCT) s’est réuni ce mercredi 29 juillet 2026 et a choisi de ne pas toucher à son principal outil monétaire. Le taux directeur reste ainsi fixé à 7 %, une décision qui traduit une volonté de prudence dans un environnement économique toujours très incertain. Pour justifier ce statu quo, la BCT a passé en revue la situation économique et financière, aussi bien sur la scène internationale qu’à l’échelle nationale, en prêtant une attention particulière à l’évolution de l’inflation et aux risques qui pèsent sur ses prévisions.
À l’international, l’économie mondiale affiche une certaine résistance, mais sa trajectoire reste hétérogène selon les régions et reste sous la menace des tensions géopolitiques. Les marchés des matières premières, notamment celui du pétrole, sont toujours secoués par une forte volatilité. Après une accalmie en juin, les prix du brut ont de nouveau connu des soubresauts en juillet, en raison de la recrudescence des conflits au Moyen-Orient et des craintes sur les voies d’approvisionnement énergétique. Même si les cours ont récemment baissé, ils restent bien plus élevés qu’avant le début des conflits, ce qui continue d’alimenter les risques inflationnistes, en particulier pour les pays qui importent de l’énergie. Face à ces incertitudes, les grandes banques centrales mondiales ont adopté une approche prudente pour éviter que l’inflation ne s’éloigne durablement de leur objectif.
Sur le plan national, l’inflation a été mesurée à 5,3 % en juin 2026. Ce ralentissement s’explique en partie par la moindre hausse des prix des produits alimentaires frais, dont la progression est passée de 13,2 % à 11,2 %. En revanche, l’inflation sous-jacente (qui exclut les produits frais et les prix administrés) est restée stable à 5 % pour le troisième mois d’affilée, signe que les pressions internes sur les prix persistent. Par ailleurs, la modération des prix administrés (+1,3 % en juin) a contribué à freiner l’inflation globale. Côté commerce extérieur, le déficit courant s’est creusé à 4,241 milliards de dinars (2,3 % du PIB) au premier semestre 2026, contre 2,844 milliards un an plus tôt. Cette dégradation est principalement due à la flambée de la facture énergétique, qui a atteint un niveau record de 8,502 milliards de dinars. Hors énergie, la balance courante est même excédentaire de 2,538 milliards de dinars, ce qui souligne le poids écrasant de la dépendance énergétique dans les déséquilibres extérieurs du pays.
La Tunisie a par ailleurs continué à honorer ses échéances financières internationales, avec le remboursement en juillet 2026 d’un Eurobond de 700 millions d’euros. Après cette sortie de devises, les réserves nettes de change s’élèvent à 23,4 milliards de dinars, soit l’équivalent de 92 jours d’importation. Le Conseil de la BCT a insisté sur la nécessité de préserver un niveau adéquat de ces réserves, notamment en renforçant les recettes en devises, en réduisant structurellement le déficit énergétique et en mobilisant des financements extérieurs à des conditions favorables.
Enfin, le Conseil estime que les perspectives d’inflation restent entourées de risques haussiers et juge indispensable de poursuivre la lutte contre l’inflation dans les mois à venir. Il a rappelé que la stabilité durable des prix ne peut être assurée par la seule politique monétaire : elle requiert une action cohérente et coordonnée de l’ensemble des politiques économiques. À cet égard, l’évolution de la liquidité, des dépenses publiques et de la demande intérieure doit rester en phase avec les capacités productives du pays et les impératifs d’équilibre extérieur. La consolidation de la stabilité macroéconomique passe également par la poursuite des réformes visant à renforcer l’offre productive, à encourager l’investissement et à améliorer la sécurité énergétique et alimentaire, afin de rendre l’économie plus résiliente face aux chocs extérieurs.
MBY